Việc chấp nhận hệ thống Bitcoin trở thành bước ngoặt — Strategy thúc đẩy đổi mới thị trường tín dụng kỹ thuật số

Trong một cuộc trò chuyện gần đây trên podcast “What Bitcoin Did”, Michael Saylor (Người sáng lập và Chủ tịch Chiến lược) bày tỏ quan điểm của mình rằng Bitcoin đã thoát khỏi những biến động giá ngắn hạn và bước vào giai đoạn thiết lập cơ sở thể chế và tài chính. Ông nhấn mạnh rằng giá trị tương lai của Bitcoin sẽ không được xác định bởi tâm lý thị trường, mà bởi sự tích hợp của nó với hệ thống ngân hàng, phê duyệt theo quy định và đưa vào thị trường tín dụng.

2025 là bước ngoặt cho các phê duyệt thể chế: áp dụng tổ chức và hội nhập ngân hàng

Theo Saylor, năm 2025 đánh dấu năm quan trọng nhất trong lịch sử Bitcoin. Việc áp dụng Bitcoin của các tổ chức và công ty đang tiến triển nhanh chóng, với số lượng công ty nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ tăng vọt từ khoảng 30 ~ 60 vào năm 2024 lên khoảng 200. Những gì con số này tượng trưng cho việc Bitcoin không còn là một tài sản đầu cơ mà là một lựa chọn đáng kể trong chiến lược tài chính của công ty.

Những phát triển quan trọng hơn đang diễn ra trong các lĩnh vực bảo hiểm, kế toán và quy định. Trong nhiều năm, các công ty nắm giữ Bitcoin đã phải đối mặt với các vấn đề về bảo hiểm và chỉ đến năm 2025, thị trường bảo hiểm mới bắt đầu phản ứng. Bản thân Saylor cho biết khi mua Bitcoin vào năm 2020, hợp đồng bảo hiểm của anh đã bị chấm dứt và anh gặp khó khăn trong việc tiếp tục bảo hiểm cho công ty bằng tài sản cá nhân của mình trong bốn năm. Tình hình đó đã thay đổi vào năm 2025.

Đồng thời, sự ra đời của Kế toán giá trị hợp lý cho phép các công ty ghi nhận lợi nhuận vốn chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin dưới dạng lợi nhuận. Người ta đã chỉ ra rằng vấn đề đánh thuế lãi vốn chưa thực hiện trong thuế doanh nghiệp, vốn đã tồn tại cho đến nay, đã được giải quyết thông qua hướng dẫn tích cực của chính phủ.

Sự thay đổi cơ cấu tín dụng do sự trưởng thành của các quy định và cơ sở hạ tầng thị trường

Những thay đổi ở cấp độ quy định cũng rất đáng kể. Chính phủ Hoa Kỳ chính thức công nhận Bitcoin là một “hàng hóa kỹ thuật số quan trọng toàn cầu” và Bộ Tài chính cũng bày tỏ lập trường tích cực về việc đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán ngân hàng. Lãnh đạo của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cũng đã bày tỏ sự ủng hộ của họ đối với Bitcoin và tài sản tiền điện tử.

Các tổ chức tài chính cũng phản ứng nhanh chóng. Vào đầu năm, do tình hình chỉ có thể nhận được các khoản vay cực kỳ hạn chế ngay cả khi có Bitcoin làm tài sản thế chấp, đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn ở Hoa Kỳ đã bắt đầu cho vay được hỗ trợ bởi IBIT (Bitcoin spot ETF) và khoảng một phần tư ngân hàng có kế hoạch sử dụng BTC làm tài sản thế chấp trực tiếp cho các khoản vay. JPMorgan Chase và Morgan Stanley đang thảo luận về việc thiết lập kế hoạch mua, bán và thanh toán Bitcoin vào đầu năm 2026.

Việc phát triển hạ tầng thị trường cũng đang tiến triển nhanh chóng. Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đã đẩy nhanh quá trình thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin, giới thiệu cơ chế trao đổi miễn thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu đô la và IBIT trị giá 1 triệu đô la. Có thể nói, sự kết hợp của các yếu tố này đã làm cho sự “thương mại hóa, toàn cầu hóa và thể chế hóa” của Bitcoin trở nên đáng kể.

Tiềm năng của thị trường tín dụng số – thị trường khổng lồ cho 400 triệu công ty tham gia

Saylor nhiều lần nhấn mạnh rằng việc áp dụng thị trường hiện tại chỉ ở giai đoạn đầu. Có khoảng 400 triệu công ty trên thế giới, trong khi vẫn còn khoảng 200 công ty nắm giữ Bitcoin. Nói cách khác, có rất nhiều chỗ để áp dụng trong tương lai.

Ông so sánh hành động nắm giữ Bitcoin với một “nhà máy có cơ sở hạ tầng năng lượng”. Cũng giống như điện là vốn phổ quát cung cấp năng lượng cho tất cả các máy móc, “Bitcoin là vốn phổ quát của thời đại kỹ thuật số”, và nó không chỉ là một sản phẩm đầu cơ mà còn là một công cụ để cải thiện năng suất. Ngay cả khi bạn là một công ty thua lỗ, nếu bạn có đủ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, bạn có thể cải thiện cấu trúc lợi nhuận của mình thông qua lãi vốn.

Ví dụ: một công ty mất 10 triệu đô la hàng năm nắm giữ 100 triệu đô la Bitcoin, tạo ra 30 triệu đô la lợi nhuận vốn. Saylor nói rằng chính những tổn thất liên tục của các công ty nên bị chỉ trích, chứ không phải bản thân việc nắm giữ Bitcoin. Thay vào đó, nó chỉ ra rằng trong số các công ty thua lỗ trong tình huống tương tự, các công ty không nắm giữ Bitcoin là vấn đề.

Chiến lược thương mại của chiến lược: Tăng cường uy tín với dự trữ đô la

Mô hình kinh doanh cốt lõi của Saylor cho Strategy là mở rộng sang thị trường “tín dụng kỹ thuật số”. Công ty sẽ không tham gia vào hoạt động ngân hàng, nhưng sẽ sử dụng dự trữ đô la để nâng cao uy tín của doanh nghiệp và mở ra thị trường cho các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số.

Saylor lập luận rằng tiềm năng của thị trường tín dụng kỹ thuật số là rất lớn. Nếu nó có thể chiếm 10% tổng thị trường Kho bạc Hoa Kỳ, chỉ riêng nó đã tương đương với quy mô thị trường 10 nghìn tỷ đô la. Ngay cả khi bạn nhìn vào thị trường tín dụng cao cấp và thị trường tín dụng doanh nghiệp, nó không có nghĩa là bão hòa. Thay vào đó, thông qua việc thành lập các sàn giao dịch phái sinh mới, các sản phẩm bảo hiểm và các chương trình tài chính sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp và vốn, người ta nói rằng có thể mong đợi các quy mô kinh tế không thể đạt được trên thị trường tài chính truyền thống.

Điều thú vị là vẫn chưa có công ty bảo hiểm nào trên hành tinh sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn. Nói cách khác, lĩnh vực này hoàn toàn chưa được khai thác và là một thị trường có thể mang lại cho bạn lợi thế với tư cách là Người đi đầu.

Tầm quan trọng của viễn cảnh dài hạn – Ngoài dự đoán giá ngắn hạn

Saylor nhấn mạnh sự vô nghĩa của việc vui mừng khôn xiết trước những biến động giá ngắn hạn trong 100 hoặc 180 ngày khi đánh giá thành công lâu dài của Bitcoin. Các ví dụ lịch sử về các phong trào tư tưởng và đổi mới công nghệ chỉ ra rằng thành công thực sự thường đòi hỏi hơn một thập kỷ đầu tư liên tục.

Nhìn vào các đường trung bình động trong bốn năm qua, Bitcoin đã cho thấy một xu hướng tăng vững chắc, cho thấy rằng ngay cả với giá BTC hiện tại (khoảng 89.000 đô la), vẫn có chỗ để mở rộng thị trường giữa nó và mức cao nhất mọi thời đại (126.080 đô la).

Cốt lõi của lập luận của Saylor là giá trị của Bitcoin nên được xác định bởi “các yếu tố cơ bản” như tăng cường áp dụng, các quy định được thiết lập và cơ sở hạ tầng tài chính được cải thiện, thay vì biến động tâm lý thị trường tạm thời. Với sự tiến bộ vượt bậc của các yếu tố này trong suốt năm 2025, có thể nói mối quan hệ giữa Bitcoin và thị trường tín dụng đã thay đổi về chất.

Sự phát triển của thị trường tín dụng số mà Chiến lược hiện đang cố gắng thiết lập dựa trên sự trưởng thành của nền tảng thể chế và công nghệ này. Khi Bitcoin tự thiết lập mình như một “vốn kỹ thuật số” thực sự, thị trường tín dụng cũng sắp diễn đạt lại và biến đổi bản chất của nó về cơ bản.