Sự chuyển đổi căn bản trong việc chấp nhận Bitcoin — Thành công của việc hợp pháp hóa đã được chứng minh vào năm 2025

Ông Michael Saylor (Người sáng lập và Chủ tịch Strategy) trong một cuộc phỏng vấn trên podcast “What Bitcoin Did” đã nhấn mạnh rằng giá trị thực của Bitcoin không nằm ở biến động giá ngắn hạn mà ở những thay đổi cấu trúc căn bản trong các lĩnh vực tài chính, kế toán và quy định. Nói cách khác, năm 2025 không chỉ là năm tăng giá đơn thuần mà còn là năm đánh dấu bước ngoặt trong quá trình hợp pháp hóa.

Thay thế cho các thách thức hạ tầng tài chính qua việc chấp nhận thể chế

Trước đây, Bitcoin chỉ là một tài sản đầu cơ, nhưng đến năm 2025, tình hình đã thay đổi hoàn toàn. Các công ty nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng từ 30-60 công ty vào năm 2024 lên khoảng 200 công ty. Sự mở rộng nhanh chóng này cho thấy việc nắm giữ Bitcoin không còn chỉ là một lựa chọn mà đã trở thành một nhu cầu chiến lược của các doanh nghiệp.

Điểm quan trọng nhất mà ông Saylor nhấn mạnh là việc hoàn thiện hạ tầng thể chế. Đầu tiên là sự thay đổi trong thị trường bảo hiểm. Khi ông mua Bitcoin vào năm 2020, các công ty bảo hiểm đã chấm dứt hợp đồng. Trong 4 năm sau đó, họ buộc phải gánh chịu rủi ro bảo hiểm dựa trên tài sản cá nhân, nhưng đến năm 2025, việc bảo hiểm đã được phục hồi. Đây không chỉ là phát triển sản phẩm đơn thuần mà còn là một bước chuyển đổi căn bản cho thấy hệ thống tài chính đã chính thức chấp nhận Bitcoin.

Tiếp theo là sự thay đổi trong hệ thống kế toán. Nhờ việc áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, các công ty nắm giữ Bitcoin có thể ghi nhận lợi nhuận chưa thực hiện từ chênh lệch giá. Chính phủ cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về vấn đề này, giúp giải quyết phần lớn các vấn đề về thuế lợi nhuận chưa thực hiện. Thêm vào đó, Bộ Tài chính Mỹ đã đưa ra các hướng dẫn tích cực về việc các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số trong bảng cân đối kế toán, và các cơ quan quản lý (SEC, CFTC) cũng đã thể hiện sự ủng hộ.

Hệ thống ngân hàng cũng đã tiến xa trong việc tích hợp với Bitcoin. Đầu năm, chỉ có thể vay tối đa 5 cent dựa trên 10 tỷ USD Bitcoin thế chấp, nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cho vay dựa trên ETF Bitcoin (IBIT), và khoảng 1/4 ngân hàng đã công bố kế hoạch cho vay dựa trên chính BTC. Thêm vào đó, JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu thảo luận về việc mua bán và xử lý Bitcoin.

Giá trị doanh nghiệp dài hạn và chiến lược tăng trưởng bền vững

Khi người dẫn chương trình đề cập đến sự giảm giá ngắn hạn của Bitcoin trong cuộc phỏng vấn, ông Saylor đã phản đối một cách căn bản. “Dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa” là quan điểm của ông. Dù giá Bitcoin đã đạt đỉnh mới cách đây 95 ngày, thị trường vẫn phản ứng theo cảm xúc trước các biến động ngắn hạn. Điều này đi ngược lại với triết lý của Bitcoin về việc giảm thiểu sở thích thời gian, tức là không quá chú trọng vào biến động ngắn hạn.

Xét theo lịch sử, những người thành công trong các phong trào hoặc dự án ý nghĩa thường dành ra 10 năm để phát triển. Thậm chí nhiều người thất bại và phải mất thêm 10, 20 năm nữa để thành công. Nói cách khác, nếu mục tiêu của Bitcoin là thương mại hóa, thì việc đánh giá thành công trong vòng 10 tuần hay 10 tháng là vô nghĩa. Cần phải xem xét biến động giá trong năm 2026 có ý nghĩa gì.

Ông Saylor còn đưa ra một góc nhìn khác dựa trên trung bình động 4 năm. Theo góc nhìn dài hạn này, hiệu suất của Bitcoin cho thấy xu hướng rất tích cực. Toàn bộ ngành đang đi đúng hướng và mạng lưới đang trưởng thành một cách vững chắc. Thậm chí, các đợt giảm giá trong 90 ngày qua có thể coi là cơ hội tuyệt vời để những người có tầm nhìn dài hạn mua thêm Bitcoin.

Bitcoin như một vốn kỹ thuật số — Định nghĩa lại giá trị phổ quát

Về chiến lược mua Bitcoin của các doanh nghiệp, ông Saylor rõ ràng bảo vệ quan điểm của mình. “Mọi gia đình, mọi doanh nghiệp đều có thể mua Bitcoin” là lập trường của ông. Ngay cả các doanh nghiệp thua lỗ cũng có thể cải thiện bảng cân đối nhờ việc nắm giữ Bitcoin, qua đó tăng lợi nhuận vốn. Các doanh nghiệp có lợi nhuận sẽ thấy tăng doanh thu.

Ví dụ cụ thể, ông chỉ ra một doanh nghiệp lỗ 10 triệu USD mỗi năm nhưng lại tạo ra lợi nhuận vốn 30 triệu USD từ Bitcoin trị giá 100 triệu USD. Không có lý do gì để chỉ trích các doanh nghiệp như vậy. Ngược lại, điều cần phê phán là các doanh nghiệp liên tục thua lỗ và không nắm giữ Bitcoin, theo lý luận của ông.

Ông Saylor ví các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin như “nhà máy sở hữu hệ thống điện năng”. Đây không phải là một sản phẩm đầu cơ mà là công cụ căn bản để nâng cao năng suất. Tương tự như điện là vốn phổ quát giúp vận hành mọi máy móc, Bitcoin là vốn phổ quát của thời đại kỹ thuật số. Cách diễn đạt này không chỉ là một phép ẩn dụ mà còn thể hiện hiểu biết về chức năng kinh tế cốt lõi.

Về vấn đề quy mô thị trường, ông Saylor cũng đưa ra quan điểm hợp lý. Trên thế giới có 400 triệu doanh nghiệp, nhưng chỉ với 200-500 doanh nghiệp sở hữu Bitcoin thì thị trường sẽ không bao giờ “bão hòa”. Thay vào đó, vấn đề là tỷ lệ phần trăm trong số 400 triệu doanh nghiệp sẽ chấp nhận Bitcoin và tiềm năng thị trường đó là rất lớn.

Tầm nhìn về tín dụng kỹ thuật số của Strategy và cơ hội thị trường

Chiến lược của ông Saylor là xây dựng một thị trường tín dụng kỹ thuật số chứ không phải ngân hàng. Sản phẩm lý tưởng của họ là STRC (Strategic Deferred Digital Credit), một sản phẩm niêm yết có lợi suất cổ tức 10% và giá trị sổ sách gấp 1-2 lần.

Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô sẽ đạt 10 nghìn tỷ USD. Điều này cho thấy tiềm năng thị trường của sản phẩm này là rất lớn. Ai sẽ muốn mua sản phẩm này? Câu trả lời rất rõ ràng: tất cả những ai muốn có tài khoản ngân hàng có khả năng thanh toán hóa đơn.

Lý do Strategy không tham gia vào ngành ngân hàng là để duy trì trọng tâm kinh doanh. Họ tập trung phát triển các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới. Đồng thời, ông Saylor nhấn mạnh rằng cạnh tranh với khách hàng là hành động ngu ngốc nhất. Bitcoin là vốn kỹ thuật số, còn Strategy là tín dụng kỹ thuật số — sự phân chia vai trò căn bản này là chìa khóa thành công.

Về việc tích trữ dự trữ đô la, ông Saylor giải thích lý do chiến lược. Người mua các sản phẩm tín dụng đánh giá quá cao biến động của Bitcoin và cổ phiếu. Các nhà đầu tư cổ phiếu chấp nhận biến động cao, còn các nhà đầu tư tín dụng thì tìm kiếm các tài sản có độ tín nhiệm cao nhất. Để trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số, việc nắm giữ dự trữ đô la giúp nâng cao khả năng tín nhiệm của doanh nghiệp và làm tăng sức hấp dẫn của sản phẩm.

Trong tương lai, thị trường Bitcoin sẽ bước vào một giai đoạn mới dựa trên sự tương tác giữa chấp nhận thể chế và chiến lược doanh nghiệp. Năm 2025 chứng minh rằng sự chấp nhận Bitcoin đã thay đổi căn bản. Từ một tài sản đầu cơ đơn thuần, nó đang dần khẳng định vị trí chính thức như một phần của hệ thống tài chính.