Ông Sailor diễn đạt lại "Chiến thắng thực sự của Bitcoin" — con đường không dễ dàng để áp dụng hệ thống

Chiến lược gia kiêm Chủ tịch Michael Saylor đã nhấn mạnh trong cuộc phỏng vấn trên podcast “What Bitcoin Did” rằng, để diễn đạt lại chiến thắng căn bản của Bitcoin, không phải là biến động giá ngắn hạn mà là sự chấp nhận về mặt thể chế và nền tảng. Lập luận của ông dựa trên nhiều biến đổi cấu trúc đã được thúc đẩy bởi năm 2025. Chính vì tiến trình không dễ dàng này mà ý nghĩa của nó trở nên quan trọng.

“Phía sau thành công có vẻ dễ dàng” — Các tiến bộ thể chế liên tiếp trong năm 2025

Ông Saylor chỉ ra rằng năm 2025 là một năm bước nhảy vọt mang tính lịch sử. Để hiểu các khía cạnh khó khăn của tiến trình này, cần bắt đầu từ trải nghiệm của chính ông. Khi mua Bitcoin vào năm 2020, công ty bảo hiểm của ông đã chấm dứt hợp đồng bảo hiểm của ông. Dù có hàng trăm tỷ đô la trong bảng cân đối kế toán, ông lại đối mặt với nghịch lý không có khả năng bảo hiểm 40 triệu đô la. Trong bốn năm, vấn đề này không được giải quyết.

Đến năm 2025, tình hình tưởng chừng khó khăn này đã thay đổi hoàn toàn. Việc bảo hiểm được khôi phục, và nhờ áp dụng kế toán theo giá trị hợp lý, lợi nhuận có thể được ghi nhận. Hướng dẫn tích cực từ chính phủ cũng giải quyết vấn đề thuế lợi nhuận chưa thực hiện. Những thay đổi này không chỉ là thủ tục, mà còn là cách chính thức công nhận Bitcoin như một hàng hóa kỹ thuật số.

Hơn nữa, các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu hoặc dự kiến bắt đầu cho vay dựa trên Bitcoin, Bộ Tài chính cũng đưa ra hướng dẫn tích cực về việc các ngân hàng nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Chủ tịch CFTC và SEC cũng bày tỏ sự ủng hộ, và trên CME, thị trường phái sinh đang thương mại hóa. Nếu không có các nền tảng thể chế này, việc các doanh nghiệp lớn chấp nhận Bitcoin sẽ không dễ dàng.

Đến cuối năm 2024, có khoảng 30-60 công ty sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, nhưng đến cuối năm 2025, con số này đã lên tới khoảng 200. Sự gia tăng nhanh chóng này cho thấy tầm quan trọng của việc xây dựng môi trường thể chế phù hợp.

Giá ngắn hạn có thể được hiểu là “tạp âm” — Nhấn mạnh của ông Saylor về tầm nhìn dài hạn

Nếu diễn đạt lại quan điểm của ông Saylor, việc quá chú trọng vào dự đoán giá ngắn hạn sẽ làm mất đi bản chất. Mặc dù Bitcoin đã đạt đỉnh cao nhất trong 95 ngày trước đó, vẫn có những tiếng thất vọng về biến động giá ngay sau đó. Ông gọi đó là “ký ức ngắn hạn của cộng đồng”, và chỉ ra rằng những biến đổi lịch sử trong 10.000 năm qua thường đòi hỏi sự cống hiến theo từng thập kỷ.

Nói cách khác, nếu mục tiêu là thương mại hóa Bitcoin, thì việc đánh giá theo tuần hoặc tháng là vô nghĩa. Trung bình động 4 năm cho thấy hiệu suất của Bitcoin rất tích cực. Trong 90 ngày qua, đây là cơ hội lý tưởng để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua thêm Bitcoin. Đây không phải là quyết định dễ dàng, mà dựa trên hiểu biết cấu trúc và lựa chọn dài hạn.

Ngành công nghiệp đang đi đúng hướng. Mạng lưới cũng đang tiến về phía trước. Đây không phải là kết luận dễ dàng, mà dựa trên phân tích các yếu tố cơ bản phức tạp.

Các công ty sở hữu Bitcoin có thể gọi là “Các doanh nghiệp tiếp nhận vốn kỹ thuật số”

Ông Saylor cho rằng, cách diễn đạt lại về các công ty mua Bitcoin là một sự thiếu hiểu biết về quyết định quản lý hợp lý. Ví dụ, một công ty lỗ 10 triệu đô la mỗi năm nhưng lại nắm giữ 100 triệu đô la Bitcoin trên bảng cân đối, và tạo ra lợi nhuận vốn 30 triệu đô la. Trong trường hợp này, điều gì bị chỉ trích ở công ty? Trọng tâm của chỉ trích nên chuyển sang việc cải thiện lỗ lũy kế liên tục, chứ không phải việc mua Bitcoin.

Các công ty sở hữu Bitcoin, nói cách khác, giống như các nhà máy sở hữu hạ tầng điện năng. Đó không phải là hàng hóa đầu cơ, mà là công cụ để nâng cao năng suất. Giống như điện là vốn phổ quát để vận hành mọi máy móc, Bitcoin là vốn phổ quát của thời đại kỹ thuật số. Trên thế giới có 4 tỷ doanh nghiệp. Tại sao tất cả đều không dễ trở thành người tiếp nhận Bitcoin? Theo logic của ông Saylor, câu trả lời rõ ràng.

Việc sở hữu Bitcoin giúp các doanh nghiệp thặng dư trong bảng cân đối, và các doanh nghiệp có lợi nhuận thì tăng doanh thu. Nói cách khác, hành động mua Bitcoin không phải là đầu cơ dễ dàng, mà là một chiến lược vốn hợp lý.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số không thể dễ dàng bão hòa — Tầm nhìn vĩ đại của Strategy

Ông Saylor làm rõ rằng Strategy không quan tâm đến ngành ngân hàng. Các hoạt động của Strategy về lý thuyết có thể mở rộng vô hạn. Nếu có thể chiếm 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ qua sản phẩm STRC (Strake Deferred Digital Credit), thì quy mô thị trường đó sẽ là 10 nghìn tỷ đô la.

Quy mô tiềm năng này không dễ dàng bị bão hòa. Thị trường tín dụng cao cấp, thị trường tín dụng doanh nghiệp, thị trường phái sinh, và các thị trường tài chính truyền thống khác, đều còn chưa khai thác gần hết, đặc biệt là thị trường dựa trên Bitcoin làm tài sản thế chấp. Nói cách khác, thị trường tín dụng kỹ thuật số mà Strategy theo đuổi không phải là phân phối lại phần bánh, mà là tạo ra thị trường mới.

Triết lý quản lý của ông Saylor rất đơn giản. Bitcoin là vốn kỹ thuật số, còn Strategy là tín dụng kỹ thuật số. Mối quan hệ phân công này giúp công ty tập trung vào việc theo đuổi sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới mà không mất tập trung. Việc tích trữ dự trữ đô la là chiến lược nâng cao uy tín của doanh nghiệp trong thị trường tín dụng. Các nhà đầu tư tín dụng không thích biến động, vì vậy thay vì tăng lượng Bitcoin nắm giữ, họ tăng dự trữ đô la để nâng cao độ tin cậy của sản phẩm.

Giá trị doanh nghiệp nên dựa trên hoạt động kinh doanh, và giá trị đó không chỉ phản ánh những gì doanh nghiệp đang làm hiện tại mà còn khả năng trong tương lai. Khi xem xét khả năng thị trường tín dụng kỹ thuật số sẽ tích hợp vào hệ thống tiền tệ toàn cầu, tiềm năng tăng trưởng của nó không dễ bị giới hạn. Đó là lý do tại sao ông Saylor giải thích tầm nhìn dài hạn của Strategy theo cách này.