Từ "Cổ phiếu hàng đầu thế giới" đến cảnh báo rút khỏi niêm yết: Làm thế nào để Canaan Technology rơi vào tình cảnh khó khăn về giá trị

Tác giả: Eric, Foresight News

Tiêu đề gốc: Cổ phiếu blockchain hàng đầu toàn cầu lại nhận cảnh báo rút khỏi sàn, “bán cuốc” đã không còn hấp dẫn nữa

Ngày 16/01/2026, Canaan Inc. công bố thông báo cho biết ngày 14/01 đã nhận được thông báo từ Sở Giao dịch Chứng khoán NASDAQ. Thông báo nêu rõ, do giá cổ phiếu của Canaan trong 30 ngày giao dịch gần nhất đều đóng cửa dưới 1 USD, công ty đã bị cảnh báo. Theo quy định niêm yết của NASDAQ, nếu Canaan không thể đưa giá cổ phiếu trở lại mức 1 USD hoặc cao hơn trong vòng 180 ngày (trước ngày 13/07/2026), công ty có thể bị rút khỏi sàn.

Canaan cho biết, nếu cần thiết, công ty sẽ thực hiện chia tách cổ phiếu ngược để đáp ứng yêu cầu. Chia tách cổ phiếu ngược là hoạt động hợp nhất các cổ phiếu lưu hành hiện có nhằm giảm tổng số cổ phiếu và nâng cao giá cổ phiếu trên mỗi cổ phần. Tác giả đã liên hệ với Canaan về việc nhận cảnh báo này, nhưng đến thời điểm bản tin đăng tải vẫn chưa nhận được phản hồi.

Đây là lần thứ hai trong vòng một năm gần đây Canaan nhận cảnh báo rút khỏi sàn, lần trước là vào tháng 5/2025, sau đó do giá Bitcoin tăng cao, cổ phiếu đã vượt qua 1 USD để giảm bớt nguy cơ. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, thị trường tiền mã hóa chung đã suy yếu, khiến giá cổ phiếu của Canaan trong 30 ngày giao dịch gần nhất giảm gần 30%.

Vào ngày 13/12/2025, Công ty Quỹ Bitcoin Kindly MD cũng nhận cảnh báo vì lý do tương tự, trong khi Công ty Quỹ BNB Windtree Therapeutics đã bị rút khỏi sàn từ tháng 8/2025. Không giống như các công ty quỹ tiền mã hóa, Canaan, một trong những nhà sản xuất máy đào Bitcoin hàng đầu, hiện trạng của họ thật sự đáng tiếc.

Canaan niêm yết trên NASDAQ từ tháng 11/2019, trở thành công ty blockchain thuần túy đầu tiên hoàn thành IPO toàn cầu. Sau khi lên sàn, giá cổ phiếu của Canaan duy trì trạng thái giảm giá trong hơn 1 năm, nhưng nhờ đợt tăng giá của tiền mã hóa, cổ phiếu bắt đầu hồi phục từ cuối năm 2020, và vào tháng 3/2021 đã lập đỉnh gần 40 USD, vốn hóa thị trường vượt quá 5 tỷ USD.

Chẳng kéo dài được bao lâu, sau khi ban hành lệnh cấm khai thác trong nước và thị trường gấu kéo dài suốt năm 2022, giá cổ phiếu của Canaan tiếp tục giảm và trở về mức trước đợt tăng giá. Trong chu kỳ này, dù giá Bitcoin đã lập đỉnh mới, thậm chí từng gấp gần hai lần đỉnh cao nhất năm 2021, nhưng giá cổ phiếu lại giảm ngược lại, và lần đầu tiên rơi xuống dưới 1 USD vào tháng 4/2024.

Thành tích kém trên thị trường vốn không chỉ do nguyên nhân khách quan từ thị trường, mà còn do ngành nghề và chính Canaan cũng là nguyên nhân gây ra.

Trong thị trường máy đào Bitcoin, Bitmain là ông lớn tuyệt đối, trước năm 2021 Canaan luôn đứng thứ hai, nhưng sau năm 2021, MicroBT nhờ hiệu quả tiêu thụ năng lượng cao hơn đã nhanh chóng vươn lên, đẩy Canaan xuống vị trí thứ ba. Theo báo cáo của Intel Market Research phát hành tháng 12/2025, thị phần của MicroBT chiếm khoảng 15% đến 20%, còn Canaan chỉ khoảng 10% đến 15%.

Báo cáo tài chính hàng năm của Canaan từ 2021 đến 2024 cho thấy lợi nhuận ròng của họ liên tục giảm trong 4 năm, từ hơn 300 triệu USD năm 2021 đến lỗ gần 250 triệu USD năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu là do đợt gấu năm 2022 khiến tồn kho của Canaan bị tồn đọng và phải trích lập dự phòng giảm giá, ảnh hưởng đến lợi nhuận; mặt khác, cạnh tranh khốc liệt khiến chi phí nghiên cứu và phát triển, chi phí vận hành đều ở mức cao, trong khi thị phần không có nhiều cải thiện.

Dưới áp lực nhiều mặt, sự sụt giảm mạnh về nhu cầu trở thành giọt nước tràn ly. Theo phân tích của nhà nghiên cứu Frank từ MSX, câu chuyện khai thác Bitcoin đã quá mức kỳ vọng, cộng thêm cạnh tranh ngày càng gay gắt, khiến nhiều công ty khai thác Bitcoin chuyển đổi sang hạ tầng AI. Dù “bán cuốc” luôn là mô hình kinh doanh khá tốt, nhưng trong thị trường vốn hiện tại, câu chuyện Bitcoin rõ ràng không có độ chắc chắn bằng AI, dòng vốn tự nhiên chuyển hướng sang các doanh nghiệp liên quan đến AI.

Thực tế, Canaan đã bắt đầu nghiên cứu phát triển chip AI từ gần 10 năm trước. Năm 2018, họ ra mắt chip AI biên Kendryte K210 dựa trên kiến trúc RISC-V, chủ yếu dùng cho tính toán biên, hỗ trợ xử lý hình ảnh và âm thanh AI. Trong 6 năm sau đó, Canaan đã ra mắt tổng cộng 3 dòng chip, đều có nhiều đổi mới dựa trên thế hệ trước.

Dù các chip của Canaan có điểm sáng về công nghệ và đã “khởi đầu sớm”, nhưng so với các ông lớn như Nvidia, Intel, Canaan thiếu sự hỗ trợ hệ sinh thái và nhu cầu quy mô lớn. Năm 2024, doanh thu liên quan đến AI của họ chỉ khoảng 900.000 USD, trong khi chi phí vận hành đã chiếm tới 15% toàn bộ công ty. Tháng 6/2025, Canaan tuyên bố dừng hoạt động kinh doanh chip bán dẫn AI không cốt lõi, đóng cửa bộ phận chip AI, trong thông báo họ cho biết đã bắt đầu tìm kiếm đối tác bán lại hoạt động AI từ tháng 3/2022 nhưng chưa tìm được, cuối cùng quyết định từ bỏ để tập trung vào máy đào tiền mã hóa và thị trường Bắc Mỹ.

Canaan chính là hình mẫu của “hoạt động thực thể” trong ngành Web3. Cũng là nhà sản xuất máy đào Bitcoin, công ty niêm yết Yibang International đã giảm từ đỉnh gần 450 USD năm 2020 xuống quanh 3 USD, giảm hơn 99%. Đối với các nhà sản xuất phần cứng, họ có mô hình định giá rất chín chắn và cố định, nếu ngành nghề không có triển vọng tăng trưởng rõ ràng, rất dễ rơi vào vòng luẩn quẩn.

Điểm tích cực là, vào cuối năm 2025, Canaan đã ký hợp đồng lớn 4.5 MV trước tháng 10, và hoàn tất gọi vốn 72 triệu USD vào tháng 11. Rõ ràng, vẫn còn nhiều người tin rằng “ông trùm bí ngô” ngày xưa có thể thoát khỏi khó khăn, nhưng để thoát khỏi tình cảnh hiện tại, Canaan có thể cần một câu chuyện mới.