Bitcoin Vượt Mức Kháng Cự 98.000: Các Chính Sách Thúc Đẩy và Đà Thanh Khoản Dẫn Đến Mục Tiêu 185.500 USD

Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức $87.65K, giảm 1.55% trong 24 giờ qua, khi thị trường đang củng cố quanh các mức kỹ thuật quan trọng. Phân tích mới nhất cho thấy mặc dù biến động ngắn hạn vẫn tiếp tục, cấu trúc trung hạn đến dài hạn vẫn còn tích cực. Đánh giá đã chỉnh sửa của chúng tôi duy trì triển vọng tăng giá với mục tiêu giá là $185,500 cho Quý 1 năm 2026, điều này đồng nghĩa với tiềm năng tăng khoảng 100% so với mức hiện tại. Mục tiêu này phản ánh ba lực lượng hội tụ: chính sách nới lỏng của Fed, tiến trình điều chỉnh quy định, và sự tích lũy vốn của các tổ chức lâu dài.

Nới lỏng của Fed và Tiến trình Điều chỉnh Quy định: Nền tảng Chính sách Vĩ Mô

Chương trình chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục hỗ trợ các tài sản rủi ro. Từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2025, Fed đã thực hiện ba lần cắt lãi suất liên tiếp tổng cộng 75 điểm cơ bản, đưa phạm vi mục tiêu xuống còn 3.50%-3.75%. Đồ thị chấm của tháng 12 cho thấy dự kiến tiếp tục giảm lãi suất, với dự báo đạt 3.4% vào cuối năm 2026. Mặc dù các đợt cắt lãi 50+ điểm cơ bản mạnh mẽ trong ngắn hạn là khó xảy ra, nhưng sự chuyển giao lãnh đạo của Fed—với nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026—có thể mở ra một chế độ tiền tệ ôn hòa hơn dưới chính quyền Trump.

Ngoài việc nới lỏng tiền tệ, các yếu tố thúc đẩy quy định đang rõ ràng hơn. Luật CLARITY, đã được Hạ viện thông qua, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng cho sự tham gia của các tổ chức. Luật này làm rõ phân chia quyền hạn giữa SEC và CFTC, cho phép các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký và staking tài sản kỹ thuật số. Quan trọng hơn, nó trao quyền điều chỉnh trực tiếp cho CFTC đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay, thiết lập một khung pháp lý lâu nay đã ngăn cản các tổ chức tài chính truyền thống. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến sẽ xem xét luật này vào ngày 15 tháng 1. Nếu được thông qua, sự rõ ràng về quy định này có thể kích hoạt làn sóng chấp nhận của các tổ chức trước đây bị trì hoãn.

Vượt qua Ngưỡng 98.000: Các Chỉ số Chuỗi Báo Hiệu Cân Bằng và Cơ Hội

Phân tích kỹ thuật cho thấy rằng 98.000 không chỉ là một mức giá đơn thuần—nó còn thể hiện trung bình chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn và là một điểm kháng cự tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Trong đợt điều chỉnh tháng 11 năm 2025, các đợt mua dip mạnh mẽ tích lũy quanh mức $84,000, tạo thành một mức hỗ trợ bền vững. Bitcoin sau đó đã vượt qua phạm vi này, và mức 98.000 hiện là mức kháng cự ngay lập tức phía trên cho một đợt tăng trưởng bền vững.

Các chỉ số chuỗi đã chuyển từ trạng thái căng thẳng sang cân bằng. Điểm MVRV-Z ở mức 1.25, cho thấy định giá hợp lý chứ không phải là bị undervalued. Chỉ số NUPL (Lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng) ở mức 0.39 và aSOPR (Tỷ lệ lợi nhuận trung bình của các khoản chi tiêu) ở mức 1.00 xác nhận vị trí trung tính này. Đặc biệt, sự chuyển đổi này cho thấy các đợt sụp đổ do hoảng loạn đã ít khả năng xảy ra hơn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc các đợt tăng giá bùng nổ do tâm lý sợ bỏ lỡ của nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giảm đi. Cấu trúc thị trường—ngày càng bị chi phối bởi các tổ chức và các nhà nắm giữ dài hạn—cho thấy các mô hình cân bằng dần dần hơn so với các chu kỳ trước, giảm biên độ bán tháo và ổn định các mức giá sàn.

Tích lũy của Tổ chức và Mở rộng M2: Dòng chảy Vốn Duy trì Tiềm năng Tăng giá

Dù điều kiện vĩ mô thuận lợi, dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay gần đây đã gây thất vọng. Tháng 11 và tháng 12 chứng kiến rút ròng 4.57 tỷ USD—là giai đoạn rút vốn lớn nhất kể từ khi các sản phẩm này ra đời. Dòng vốn ròng hàng năm đạt 21.4 tỷ USD, giảm 39% so với 35.2 tỷ USD của năm 2024. Trong khi việc cân bằng lại tháng 1 đã kích hoạt dòng vốn vào nhẹ nhàng, thì tính bền vững của đợt bật này vẫn còn chưa rõ ràng.

Tuy nhiên, các quỹ dự trữ của các công ty vẫn tích cực tích lũy. MicroStrategy dẫn đầu, nắm giữ 673,783 BTC—khoảng 3.2% tổng cung. Các công ty như Metaplanet và Mara vẫn tiếp tục chiến lược mua vào của mình, bất chấp các khó khăn từ ETF. Sự phân kỳ này—dòng rút ETF của các tổ chức bù đắp cho việc tích trữ chiến lược của các doanh nghiệp—cho thấy vốn đang dịch chuyển về phía các nhà nắm giữ dài hạn có niềm tin vững chắc hơn thay vì rút khỏi toàn bộ tài sản này.

Dưới góc độ tiền tệ, cung M2 toàn cầu đạt mức cao kỷ lục trong quý 4 năm 2024 và vẫn tiếp tục mở rộng. Lịch sử cho thấy Bitcoin có đặc tính dẫn dắt so với chu kỳ thanh khoản, thường tiến lên trước đỉnh M2 và củng cố trong giai đoạn đỉnh. Các dự báo hiện tại cho thấy xu hướng mở rộng tiếp tục, đặc biệt khi chính sách của chính quyền Trump có thể thúc đẩy các biện pháp kích thích tài chính. Nếu định giá cổ phiếu trở nên quá mức, dòng vốn chuyển sang Bitcoin có thể gia tăng, tạo thêm các yếu tố hỗ trợ.

Khung Định Giá: Mô hình TVM và Điều chỉnh Vĩ Mô

Chúng tôi sử dụng khung Thời gian Giá trị của Tiền (TVM) để xác định giá trị nội tại của Bitcoin. Định giá trung tính cho Quý 1 năm 2026 là $145,000, thấp hơn một chút so với ước tính $154,000 trong báo cáo tháng 10, phản ánh biến động giá gần đây và sự định giá lại của thị trường. Các điều chỉnh áp dụng mang tính thận trọng:

• Điều chỉnh cơ bản: 0% (đã chỉnh sửa từ -2%). Hoạt động mạng cho thấy những thay đổi nhỏ, nhưng sự tập trung lại của thị trường vào hệ sinh thái BTCFi đã bù đắp các tín hiệu giảm giá trước đó.
• Điều chỉnh vĩ mô: +25% (đã chỉnh giảm từ +35%). Trong khi nới lỏng của Fed và mở rộng M2 vẫn tích cực, chúng tôi tính đến việc dòng ETF của các tổ chức chậm lại, sự không chắc chắn trong chuyển giao lãnh đạo của Fed, và các rủi ro địa chính trị.

Nhân mức cơ bản $145,000 với hệ số điều chỉnh kết hợp (1.00 × 1.25) cho ra mục tiêu giá đã chỉnh sửa là $185,500. Việc điều chỉnh giảm này không nên hiểu là mang ý nghĩa tiêu cực. Ngay cả ở mức điều chỉnh thấp hơn, mô hình vẫn cho thấy tiềm năng tăng khoảng 100% so với giá hiện tại. Việc giảm mức cơ bản chủ yếu phản ánh quá trình củng cố gần đây, trong khi quỹ đạo giá trị nội tại của Bitcoin trong trung hạn đến dài hạn vẫn còn xu hướng tăng.

Triển vọng: Con Đường Vượt Qua 98.000

Việc giảm giá gần đây thể hiện sự cân bằng lại lành mạnh chứ không phải là sự suy thoái cấu trúc. Một số yếu tố củng cố nhận định này: (1) chính sách của Fed vẫn còn nới lỏng, kỳ vọng cắt lãi vẫn giữ vững; (2) Luật CLARITY sẽ loại bỏ một rào cản lớn cho sự chấp nhận của các tổ chức; (3) các chỉ số chuỗi đã ổn định ở mức cân bằng, giảm biến động do hoảng loạn; (4) các quỹ dự trữ của doanh nghiệp vẫn tích cực tích lũy; và (5) thanh khoản toàn cầu vẫn tiếp tục mở rộng.

Việc vượt qua một cách quyết đoán mức kháng cự 98.000 sẽ xác nhận các thiết lập kỹ thuật và vĩ mô, mở ra con đường hướng tới mục tiêu $185,500 của chúng tôi. Trong khi biến động ngắn hạn là điều không thể tránh khỏi—đặc biệt quanh các diễn biến của Luật CLARITY và các phát biểu của Fed—bối cảnh cấu trúc vẫn ủng hộ sự tăng giá liên tục. Sự kết hợp của các yếu tố chính sách, mở rộng thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức tạo nền tảng thuyết phục cho mục tiêu định giá Bitcoin Quý 1 năm 2026.