Chu kỳ tiếp theo của Bitcoin sẽ không bắt đầu trong lĩnh vực Crypto, theo lời của Arthur Hayes

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Chu kỳ tiếp theo của Bitcoin sẽ không bắt đầu trong Crypto, nói bởi Arthur Hayes Liên kết gốc: Giai đoạn tăng giá lớn tiếp theo của Bitcoin có thể ít liên quan đến tâm lý thị trường crypto, ETF hoặc dữ liệu on-chain. Thay vào đó, nó có thể xuất phát từ căng thẳng trong hệ thống tiền tệ toàn cầu - đặc biệt là mối quan hệ giữa đô la Mỹ và yên Nhật.

Đó là khung lý thuyết do Arthur Hayes đề ra, người cho rằng động lực thanh khoản vĩ mô, chứ không phải đà tăng giá ngắn hạn, đang âm thầm chuẩn bị cho một đợt tăng giá Bitcoin mới vào năm 2026.

Những điểm chính cần ghi nhớ

• Arthur Hayes lập luận rằng chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin có thể do căng thẳng tiền tệ toàn cầu gây ra thay vì các yếu tố đặc thù của crypto
• Ông tin rằng sức mạnh của yên có thể cuối cùng buộc các nhà hoạch định chính sách Mỹ mở rộng thanh khoản, có lợi cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin
• Hayes xem năm 2026 là thời điểm khả thi nhất khi các tác động của chính sách vĩ mô lan tỏa qua thị trường

Trong khi nhiều nhà giao dịch xem sức mạnh của yên như một mối đe dọa đối với các tài sản rủi ro, Hayes tin rằng quan điểm đó bỏ qua các tác động thứ cấp. Trong phân tích của ông, câu chuyện thực sự không phải là yên, mà là cách các cơ quan tiền tệ Mỹ có thể phản ứng nếu áp lực tiền tệ gia tăng.

Tại sao sức mạnh của yên có thể trở thành chất xúc tác cho Bitcoin

Luận điểm của Hayes bắt đầu từ giả định đơn giản: các biến động liên tục trong các cặp tỷ giá chính hiếm khi xảy ra mà không có hậu quả chính sách. Nếu yên tiếp tục tăng mạnh, khả năng các tổ chức Mỹ can thiệp để ổn định thị trường tiền tệ sẽ tăng lên.

Việc ổn định đó, theo Hayes, không xảy ra trong một môi trường trống rỗng. Bất kỳ phản ứng có ý nghĩa nào cũng sẽ yêu cầu tạo ra hoặc phân phối lại thanh khoản đô la — dù qua dự trữ ngân hàng, mở rộng bảng cân đối kế toán, hay các cơ chế can thiệp gián tiếp.

Từ góc độ Bitcoin, điều đó quan trọng hơn nhiều so với biến động ngắn hạn. Hayes lập luận rằng khi đô la được tạo ra để quản lý căng thẳng tiền tệ, những đô la đó không biến mất. Chúng chảy ra ngoài vào các thị trường toàn cầu, cuối cùng tìm đường đến các tài sản khan hiếm.

Thanh khoản trước, giá sau

Một điểm mấu chốt trong luận điểm của Hayes là về thời điểm. Ông không dự đoán ngay lập tức một đợt tăng giá Bitcoin. Thay vào đó, ông xem các chu kỳ thanh khoản dựa trên vĩ mô như những lực lượng di chuyển chậm chạp, mất nhiều tháng — đôi khi là nhiều năm — để thể hiện đầy đủ trong giá trị tài sản.

Đó là lý do tại sao ông nhấn mạnh năm 2026 thay vì năm hiện tại. Nếu áp lực tiền tệ buộc các ngân hàng trung ương thực hiện các chính sách nới lỏng ngày hôm nay, lượng thanh khoản dư thừa đó có thể sẽ thúc đẩy các tài sản đầu cơ và nhạy cảm với lạm phát sau này.

Phản ứng chậm này chính là lý do các dự báo giảm giá hiện tại, theo quan điểm của Hayes, quá đơn giản. Thị trường thường định giá tác động cấp một — như phản ứng tránh rủi ro — trong khi bỏ qua những gì sẽ đến tiếp theo.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và ảo tưởng về sự ổn định

Những động thái này đang diễn ra khi Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục chống lại việc thắt chặt chính sách. Bằng cách giữ lãi suất không đổi mặc dù có những dự đoán về sự thay đổi, các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản tạm thời làm dịu thị trường — nhưng chưa giải quyết các mất cân đối cơ bản.

Trong khi đó, các báo cáo cho thấy Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã theo dõi chặt chẽ các điều kiện đô la-yên, củng cố quan điểm của Hayes rằng các cơ quan này đang quan sát kỹ lưỡng, ngay cả khi chưa có can thiệp chính thức nào.

Đối với Hayes, sự kết hợp này — căng thẳng tiền tệ mà không có giải pháp — chính xác là môi trường mà thanh khoản dựa trên chính sách cuối cùng sẽ trở lại.

Một luận điểm vĩ mô, không phải dự đoán giá

Quan trọng là, Hayes không coi đây là một dự đoán chắc chắn. Lập luận của ông mang tính điều kiện: nếu thanh khoản đô la mở rộng để quản lý áp lực FX, thì Bitcoin sẽ hưởng lợi như một hệ quả phụ.

Đó là lý do ông bác bỏ các dự đoán về sự sụp đổ của Bitcoin sắp tới chỉ dựa vào biến động của yên. Theo ông, những dự báo đó nhầm lẫn giữa mối tương quan bề mặt và cơ chế tiền tệ sâu hơn.

Nếu Hayes đúng, chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin sẽ không bắt đầu bằng sự phấn khích — mà sẽ bắt đầu một cách âm thầm, trong bảng cân đối kế toán và các bàn giao dịch FX, từ rất lâu trước khi biểu đồ giá phản ánh những gì đã và đang diễn ra.