#JapanBondMarketSell-Off

🇯🇵 Bán tháo trái phiếu Nhật Bản: Chấn động nội địa hay tín hiệu rủi ro toàn cầu?
Thị trường trái phiếu Nhật Bản vừa gửi đi một cảnh báo lớn. Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 30 và 40 năm tăng hơn 25 điểm cơ bản, trong đó lợi suất kỳ hạn 40 năm lần đầu tiên vượt qua 4%, sau kế hoạch kết thúc thắt chặt tài khóa và tăng cường chi tiêu chính phủ. Động thái này đã bắt đầu lan tỏa qua các thị trường toàn cầu.
Điều gì đã kích hoạt đợt bán tháo?
Không phải dữ liệu lạm phát — đó là rủi ro uy tín tài khóa:

Một cuộc bầu cử nhanh và các đề xuất kích thích lớn cùng việc hoãn thuế đã làm dấy lên lo ngại về việc phát hành nợ lớn hơn

Nhật Bản đã nợ khoảng 250% GDP, vì vậy các nhà đầu tư yêu cầu phần bù kỳ hạn cao hơn

Nhu cầu yếu tại các cuộc đấu thầu trái phiếu kỳ hạn dài đã làm tăng đợt bán tháo

Đây không phải là hoảng loạn — đó là định giá lại.

🌍 Tại sao Trái phiếu Nhật Bản lại Quan trọng Toàn cầu
Nhật Bản là người nắm giữ trái phiếu nước ngoài lớn nhất. Khi lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn dài tăng vọt:

Các nhà đầu tư trong nước ít có động lực mua trái phiếu Mỹ và châu Âu hơn

Vốn có thể được hồi hương về Nhật Bản

Lợi suất dài hạn toàn cầu gần như tự nhiên tăng cao

Chúng ta đã thấy:

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng khoảng 7–9 điểm cơ bản

Lợi suất dài hạn tăng ở châu Âu và các thị trường phát triển khác

Đây là một cú sốc về thời gian đáy toàn cầu điển hình.

📉 Tác động đến Tài sản Rủi ro
Lợi suất dài hạn tăng gây áp lực lên tài sản rủi ro qua nhiều kênh:
1. Cổ phiếu

Lãi suất chiết khấu cao hơn làm giảm giá trị, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ

2. Tiền điện tử & Tài sản Beta cao

Tài sản rủi ro thường kém hiệu quả hơn khi lợi suất thực tăng

Thị trường nhạy cảm với thanh khoản có thể biến động nếu lợi suất duy trì ở mức cao

3. Thị trường Ngoại hối

Yên yếu hơn có thể xuất khẩu lạm phát và biến động toàn cầu

Bất ổn tiền tệ có thể buộc các chính sách phản ứng

🏦 Còn Ngân hàng Nhật Bản thì sao?
BOJ đang trong tình thế khó khăn:

Đã bắt đầu bình thường hóa chính sách và giảm kích thích

Nhưng biến động trái phiếu quá mức có thể buộc phải can thiệp hoặc mua trái phiếu để ổn định thị trường

Nếu BOJ can thiệp, lợi suất có thể tạm thời bình ổn — nhưng đổi lại uy tín chính sách sẽ bị ảnh hưởng.

🔍 Phân tích tổng thể
Điều này không chỉ là câu chuyện của Nhật Bản.
Nó là lời nhắc rằng:

Chính sách tài khóa lại quan trọng

Thị trường trái phiếu không còn thụ động nữa

Các chính phủ nợ nần nặng nề phải đối mặt với kỷ luật thị trường nhanh hơn, khắc nghiệt hơn

Nếu cú sốc lợi suất của Nhật Bản kéo dài, lãi suất toàn cầu sẽ duy trì áp lực tăng, và tài sản rủi ro vẫn mong manh.