Sau năm 2025, cách mạng tuân thủ mã hóa sẽ thúc đẩy thị trường hướng tới 10 nghìn tỷ USD

站在2026年的新起點，回顧已落幕的2025年，加密產業經歷了一次質的飛躍。如果用一個詞總結去年的發展，那就是「合規」。年後的市場將面臨什麼樣的機遇與挑戰？這個曾經的野蠻生長領域，如何真正融入全球金融體系？答案就藏在2025年全球密集出台的合規政策中。

2025年對加密產業而言是轉折之年。從年初川普政府撤銷限制性監管政策，到年中GENIUS法案正式生效，再到年底香港《穩定幣條例》實施，這些看似孤立的政策其實形成了清晰的邏輯鏈——美國透過聯邦立法重構了機構入場的核心框架，歐盟透過MiCA建立了全球最嚴格的監管標準，亞洲則透過香港條例打通了東方合規通道。

十年監管演變：從禁止走向規範

回顧加密貨幣的發展歷程，其與監管的關係始終在博弈中演進。過去十年，全球加密監管大致經歷了三個階段的深刻轉變。

第一階段（2009-2015年）：監管真空期。 比特幣剛誕生時，全球對這一去中心化事物保持沉默。中國央行在2013年發布《關於防範比特幣風險的通知》，俄羅斯將其列為非法，美國SEC則視其為「需警惕的投資工具」。此時市場規模不足百億美元，完全處於監管真空狀態。

第二階段（2017-2022年）：謹慎探索期。 隨著以太坊生態崛起和DeFi浪潮爆發，加密市值突破2兆美元。日本率先修訂《資金結算法》為交易所發放牌照，瑞士透過「加密谷」策略建構包容型框架。美國SEC開始將部分代幣界定為「證券」並整治ICO亂象，但聯邦與州層級仍存衝突。全球監管共識漸成：完全禁止無法遏制創新，適配的監管系統才是關鍵。

第三階段（2023年至今）：規範深化期。 FTX暴雷後，產業對合規的需求空前迫切。歐盟在2024年底推行MiCA法案，成為全球首個統一的加密監管框架。美國SEC調整策略，從「泛證券化」轉向分類監管。新加坡、阿聯酋等國設立專門監管機構並打造合規沙盒。這種系統性規範為2025年的合規大爆發奠定基礎。

2025年的三大合規突破

2025年全球加密合規實現質的飛躍，體現在三個層面的同步突破。

美國：從政策創新到戰略配置。 1月23日，川普政府簽署《加強美國在數位金融科技領域領導地位》行政令，確立「促進創新」的監管基調。7月18日，GENIUS法案經總統簽署生效，建構起穩定幣監管框架——聯邦政府管理市值超100億美元的系統重要性穩定幣發行商，要求儲備資產100%錨定美元。

同期，眾議院通過《數位資產市場清晰法案》，明確將比特幣、以太坊等去中心化代幣排除在證券範疇外，對中心化穩定幣和證券型代幣實施差異化監管。更具戰略意義的是，3月川普簽署行政令建立「戰略比特幣儲備」，將司法部扣押的20萬枚比特幣納入國家儲備並永久禁售，開創了主權國家配置加密資產的先河。

監管執法也同步調整，4月司法部解散國家加密貨幣執法小組，明確僅打擊嚴重違法活動，不針對合規交易平台啟動刑事追訴，為業界營造了更寬鬆的發展環境。

歐洲：建立最嚴格的統一框架。 截至2025年11月，已有57家機構獲得MiCA執照，實現從發行到託管的全鏈條監管。MiCA的核心優勢是「一照通歐洲」——在任一歐盟成員國取得加密資產服務商牌照，即可在全部27個成員國合規展業。

這種分類監管的效果已顯現：泰達（USDT）因未滿足審計標準被歐盟交易所全面下架，而Circle發行的合規穩定幣透過儲備公示佔據了歐盟較大市場份額。更突破性的是，11月去中心化借貸協議Aave通過愛爾蘭央行審核，成為首個獲得MiCA許可的DeFi項目，標誌著監管開始覆蓋去中心化生態。

亞洲：香港打造區域合規樞紐。 8月1日《穩定幣條例》正式實施，明確穩定幣發行商需取得香港金融管理局執照，要求錨定法幣的穩定幣以1:1比例配置低風險儲備資產。截至9月底，已有36家機構提交執照申請。這項條例不僅規範了穩定幣發行，更為香港打造亞洲加密金融中心奠定基礎。

年後，全球形成了兩大新的監管特徵：監管框架從「碎片化」走向「統一化」，美國聯邦級法案與歐盟MiCA建構起跨區域標準；監管範圍從「中心化機構」延伸至「去中心化生態」，DeFi與NFT開始納入規範。

機構如何加速合規落地

監管框架落地離不開產業機構的主動實踐。2025年，以Coinbase、OKX為代表的頂級平台及a16z、富達等投資機構，透過合規佈局推動政策落實，成為連結監管與市場的橋樑。

交易所的合規競賽。 Coinbase作為美國本土最早合規化的機構，早在2014年就獲得紐約州首批比特幣交易執照，隨後獲得46個州/地區牌照，可在全美50州合法運營。2025年為適配MiCA法案，Coinbase將新總部遷至盧森堡，透過MiCA牌照實現歐洲27國市場全覆蓋，並以數億美元收購Liquifi和Echo來佈局資產發行和公開銷售。

OKX以「全球化牌照佈局+技術合規」構建起行業標竿。早在2024年就成為全球首家獲得阿聯酋完整營運許可的交易平台，同年取得新加坡大型支付機構執照。MiCA法案生效後，OKX成為第一批獲得MiCA牌照在歐洲運營的全球交易所。OKX嚴格執行KYC/AML，提供多樣化合規產品，全球合規團隊和風控規模已超過600人。今年OKX也加大美國市場佈局，已獲約47個州營運許可，並引入前紐約州金融服務局主管Linda Lacewell擔任首席法務官。

曾飽受合規困擾的幣安透過牌照補全修復形象。在2025年加速全球牌照申請，已在30個國家獲得合規執照，最近正式獲得阿布達比ADGM/FSRA全球性牌照，成為首個在該框架下獲得全面許可的交易所。

投資機構的政策推動。 a16z在2025年投入上千萬美元推動加密合規進程，參與GENIUS法案與《數字資產市場清晰法案》修訂，推動納入「保護創新」條款，豁免去中心化協議的部分合規義務。富達和貝萊德等金融巨頭透過發行比特幣現貨ETF、管理加密資產信託來貼合合規進展，並參與政府與監管機構討論，推動清晰、可行的監管框架。

年後展望：通往10兆美元的新路徑

無序發展曾是限制加密產業成長的最大瓶頸——FTX暴雷導致2022年市場縮水70%，監管模糊使傳統機構望而卻步。2025年合規框架的完善，正為市場開啟新的成長空間。

企業級資產配置啟動。 過去由於監管不確定性，多數企業對加密資產持觀望態度。2025年全球合規框架明確後，企業資金加速入場。根據CoinGecko統計，2025年前三季度全球企業級加密資產配置規模突破1,200億美元，較2024年全年增長450%。企業入場不僅帶來增量資金，更提升了加密資產的流動性與穩定性。

加密ETF的爆發式成長。 GENIUS法案生效後，SEC放寬加密ETF核准標準，2025年共有數十支加密ETF核准上市。截至年底，美國加密ETF總管理規模突破1,400億美元，其中貝萊德比特幣ETF達700億美元，成為最受歡迎且成長最快的產品。ETF普及使一般投資人無需直接接觸交易平台，即可透過傳統券商參與加密市場，大大降低參與門檻。

生態應用場景落地。 合規帶來的不僅是資金成長，更是生態價值重建。在合規框架下，加密資產應用從投機交易向實體經濟延伸——沃爾瑪和亞馬遜正探索利用穩定幣完成跨境供應鏈結算，預計結算成本將降低60%。這些場景落地，使加密資產真正融入傳統金融與實體經濟，為10兆美元市場目標提供堅實支撐。

從無監管的野蠻生長到2025年合規框架全面落地，加密產業用十多年完成了向主流金融的跨越。年後的發展不是終點，而是「黃金十年」的新起點。隨著全球合規網絡形成、傳統資本與實體經濟加速融入，加密市場正從邊緣走向中心。合規將持續作為核心驅動力，推動產業實現從3兆到10兆的量級突破，重建全球金融價值體系。

儘管2025年底市場仍面臨恐慌，但站在2026年初，行業建設者除了懷抱希望，更要做好當下的每一件事。因為歷史已證明，當中本聰在17年前寫下那份白皮書時，他不知道將誕生一個全新的行業，如今我們的每一步行動，都可能塑造加密產業的未來。