Những bình luận gần đây của thành viên Hội đồng Thống đốc ECB Francois Villeroy de Galhau cho thấy căng thẳng thương mại leo thang giữa các nền kinh tế lớn sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến quỹ đạo lạm phát. Quan điểm này quan trọng đối với bất kỳ ai theo dõi các chuyển biến chính sách tiền tệ — lập trường của ECB về lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định lãi suất và biến động tiền tệ, những yếu tố lan tỏa qua các thị trường toàn cầu.

Quan điểm của Villeroy về cơ bản cho rằng xung đột xuyên Đại Tây Dương bị thổi phồng quá mức như một yếu tố thúc đẩy lạm phát. Dù bạn có đồng ý hay không, điều này cho thấy ECB không hoảng loạn về áp lực giá cả ngay lập tức từ xung đột thương mại, điều này có thể ảnh hưởng đến cách họ điều chỉnh lãi suất một cách quyết đoán hơn trong tương lai. Loại tự tin (hoặc sự tự mãn chính sách, tùy thuộc vào quan điểm của bạn) có xu hướng ổn định kỳ vọng về lạm phát, ít nhất trong ngắn hạn.

Điều tinh tế ở đây: chiến tranh thương mại có thể làm tổn thương tăng trưởng và tạo ra các cú sốc về cung, nhưng nếu các ngân hàng trung ương vẫn tin rằng lạm phát đang trong tầm kiểm soát, họ có thể giữ vững lập trường không thắt chặt quá mức như một số thị trường lo ngại. Đó là một sự phân biệt quan trọng đối với bất kỳ ai đang nghĩ về các chu kỳ kinh tế rộng hơn và phân bổ tài sản.