Trong hơn mười năm chinh chiến trên thị trường này, tôi đã chứng kiến quá nhiều đợt biến động dữ dội, nhưng lần này, phản ứng dây chuyền do chính phủ Mỹ tạm ngưng hoạt động lại mang một chút gì đó thú vị — tưởng chừng chỉ là vấn đề chính sách, nhưng thực tế lại làm sáng tỏ cả vấn đề thể chất của thị trường lẫn cơ hội giao dịch.

**Thanh khoản bị rút cạn một cách sống động**

Lần này, chính phủ tạm ngưng hoạt động kéo dài 37 ngày, lập kỷ lục lịch sử. Tài khoản TGA của Bộ Tài chính giống như một chiếc máy bơm, liên tục hút tiền ra khỏi thị trường. Chỉ trong 37 ngày ngắn ngủi, số dư tài khoản đã tăng vọt lên trên 1 nghìn tỷ USD, thị trường bị rút sạch hơn 140 tỷ USD thanh khoản. Điều này còn tàn nhẫn hơn việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất trực tiếp, vì tiền không chảy vào các tài sản khác mà bị đóng băng ngay trong kho bạc nhà nước.

Dữ liệu gây chú ý nhất chính là — lãi suất SOFR (chi phí vay ngân hàng liên ngân hàng) đã tăng vọt lên 4.22%, chênh lệch so với lãi suất chính sách đã tạo ra mức cao mới kể từ tháng 3 năm 2020. Các ngân hàng không thể vay mượn lẫn nhau nữa, chỉ còn cách bán tháo tài sản để đổi lấy tiền mặt, các công cụ cấp cứu của Cục Dự trữ Liên bang cũng đã bị vay hơn 50 tỷ USD. Khi thanh khoản căng thẳng, những loại tài sản rủi ro cao luôn là những đối tượng đầu tiên chịu thiệt. Bitcoin và Ethereum, những tài sản có độ biến động cao, tự nhiên trở thành những đối tượng giảm giá đầu tiên.

**Phản ứng của tổ chức và nhà đầu tư cá nhân hoàn toàn khác biệt**

Nhìn bề ngoài, con số có vẻ đáng sợ — Bitcoin mất mốc 10 vạn, Ethereum mất mốc 3100, nhưng chi tiết mới là điều quan trọng. ETF liên tục rút ròng trong 5 ngày liên tiếp, tổng cộng gần 2 tỷ USD, rõ ràng các tổ chức đang tháo chạy. Trong khi đó, phản ứng của nhà đầu tư cá nhân lại rất đa dạng — có người đang mua đáy, có người đang quan sát, thị trường đã xuất hiện những tín hiệu phân cực rõ rệt.