## SEC trước thử thách: Cổ phiếu mã hóa có được "xanh đèn" hay không?

Cuộc tranh luận về cổ phiếu mã hóa đã từ phòng kín chuyên gia bước vào các cuộc họp chính thức của SEC. HSBC gần đây báo cáo rằng áp lực từ cả hai phía ngày càng tăng: một bên là các ông lớn tạo lập thị trường truyền thống, một bên là những người ủng hộ công nghệ blockchain. Sự lưỡng lự của các cơ quan quản lý Mỹ đang trở thành tâm điểm của cuộc tranh cãi này.

### Hai quan điểm xung đột về quy định

**Phe "cứng rắn" của TradFi:** Citadel Securities, một trong những tổ chức tạo lập thị trường lớn nhất, đã gửi lên SEC một bức thư dài 13 trang. Quan điểm của họ rất rõ ràng - các nền tảng DeFi về mặt pháp lý _chính là_ các sàn giao dịch, vì vậy phải tuân theo toàn bộ quy định hiện hành. Họ lập luận rằng nếu nới lỏng các quy tắc sẽ dẫn đến hỗn loạn thị trường, bất kể lý do bảo vệ nhà đầu tư được đưa ra.

**Phe "linh hoạt" từ crypto:** Scott Bauguess của Coinbase lại có cách nhìn hoàn toàn khác. Ông cho rằng DeFi tồn tại theo những nguyên tắc khác - mã nguồn mở, thanh khoản tự động, phi tập trung. Áp dụng những quy định truyền thống lên chúng sẽ là "ốm yếu" các hệ thống này với những yêu cầu không cần thiết.

### Lập trường của SEC: Cân bằng giữa đổi mới và kiểm soát

Paul Atkins, lãnh đạo SEC, đã đưa ra một quan điểm trung gian: mã hóa tài sản là một phần của sự hiện đại hóa thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng tuân thủ quy định là yêu cầu bắt buộc không thể thương lượng. Đồng lúc đó, Caroline Crenshaw cảnh báo về những rủi ro tiềm ẩn - từ vấn đề quản lý tài sản, tính toàn vẹn thị trường, cho đến bảo vệ nhà đầu tư truyền thống.

### HSBC và bước tiến trong thực tế

Trong lúc cuộc tranh luận lý thuyết diễn ra, HSBC đã không bị tê liệt bởi sự bất định. Họ đang mở rộng Dịch vụ Gửi tiền Mã hóa - một công cụ cho phép chuyển tiền xuyên quốc gia trên blockchain với tốc độ cực nhanh. Từ Anh, Singapore, Hong Kong tới Luxembourg, HSBC lên kế hoạch vào thị trường Mỹ và UAE sớm nhất năm tới.

### Kịch bản "hộp cát" - lựa chọn thực tế của SEC?

Các chuyên gia của HSBC dự đoán SEC không thể hoàn toàn bỏ qua vấn đề cấp phép. Thay vào đó, một "hộp cát" quản lý chặt chẽ có thể là giải pháp: một không gian thử nghiệm có kiểm soát nơi các giao dịch on-chain được phép hoạt động song song với quy định hiện hành.

Theo đó, những blockchain được cấp phép đầy đủ sẽ là tương lai - những hệ thống có người quản lý, theo dõi rõ ràng, vừa bảo vệ nhà đầu tư vừa cho phép cổ phiếu mã hóa phát triển.

### Kết luận: Chuyến tàu đã khởi hành

Dù SEC còn chần chừ, dù các bên vẫn tranh cãi, nhưng sự phát triển của mã hóa tài sản dường như không thể dừng lại. HSBC, các nền tảng DeFi, và cả những nhà quản lý đều đang cố gắng bắt kịp một xu thế mà ai cũng biết sẽ định hình lại thị trường chứng khoán toàn cầu.