#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? Vào đầu năm 2026, các nhà đầu tư đang chứng kiến một động thái thị trường bất thường: cổ phiếu khai thác vàng và Bitcoin giảm đồng thời, mặc dù vàng vật chất vẫn tiếp tục thu hút nhu cầu từ các tổ chức. Sự phân kỳ này đã đặt ra nhiều câu hỏi, đặc biệt là xét về câu chuyện lâu dài của Bitcoin với danh xưng “vàng kỹ thuật số”. Thực tế là trong các giai đoạn căng thẳng hệ thống, thị trường ưu tiên thanh khoản hơn ý thức hệ — và cả BTC lẫn cổ phiếu vàng đều là các tài sản có tính thanh khoản cao, đòn bẩy và dễ bị bán tháo bắt buộc.
1. Cú sốc Risk-Off và Tăng cường giảm đòn bẩy bắt buộc
Thị trường đã bước vào giai đoạn cực kỳ thận trọng rủi ro, do căng thẳng địa chính trị, leo thang tranh chấp thương mại, kỳ vọng thắt chặt tiền tệ hawkish, yếu kém trong các cổ phiếu AI và công nghệ, cùng với việc thắt chặt thanh khoản toàn cầu. Trong môi trường như vậy, các nhà đầu tư đổ xô giảm thiểu rủi ro và bảo toàn vốn.
Khi áp lực ký quỹ tăng cao, bán tháo bắt buộc lan rộng qua các loại tài sản. Các quỹ và nhà giao dịch có đòn bẩy thanh lý bất cứ thứ gì có thể bán nhanh — bất kể các yếu tố cơ bản dài hạn. Bitcoin thường bị ảnh hưởng đầu tiên do beta cao và thanh khoản 24/7, trong khi các nhà khai thác vàng theo sau vì chúng giao dịch như các cổ phiếu có đòn bẩy. Vàng vật chất, được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương và dòng chảy từ các tổ chức, thường hấp thụ nhu cầu và ổn định nhanh hơn.
2. Danh xưng “Vàng kỹ thuật số” của Bitcoin dưới áp lực
Trong đợt suy thoái này, Bitcoin có xu hướng ít giống như một công cụ phòng hộ hơn và giống như một tài sản tăng trưởng rủi ro cao hơn. Dữ liệu gần đây cho thấy mối tương quan yếu hoặc tiêu cực với vàng và mối tương quan mạnh với các tài sản rủi ro kiểu Nasdaq.
Bitcoin theo dõi chu kỳ khả năng vay vốn và thanh khoản. Khi tài chính thắt chặt, đòn bẩy tháo gỡ, và khẩu vị rủi ro giảm, BTC trở thành nguồn tiền chính. Trong các giai đoạn hoảng loạn, các nhà đầu tư bán độ biến động trước — và Bitcoin là một trong những tài sản có độ biến động cao nhất và thanh khoản lớn nhất.
Ngược lại, vàng hưởng lợi từ nhu cầu của các quốc gia, phòng chống lạm phát và dòng chảy trong các cuộc khủng hoảng. Sự khác biệt cấu trúc này giải thích tại sao BTC lại kém hiệu quả hơn trong các cú sốc hệ thống.
3. Các nhà khai thác vàng: Tiếp xúc Beta cao với biến động
Cổ phiếu khai thác vàng không phải là các đại diện thuần túy cho vàng. Chúng mang theo các rủi ro vận hành, tài chính và rủi ro thị trường chứng khoán làm tăng khả năng giảm giá mạnh.
Các nhà khai thác thường biến động gấp hai đến ba lần so với kim loại. Chi phí năng lượng tăng, chi phí lao động, dịch vụ nợ và áp lực chuỗi cung ứng làm co hẹp biên lợi nhuận trong các giai đoạn biến động. Sau các đợt tăng mạnh trong năm 2025, nhiều cổ phiếu khai thác đã bị quá mua về mặt kỹ thuật, khiến chúng dễ bị các đợt điều chỉnh trở lại mạnh mẽ.
Trong các đợt bán tháo chung của thị trường chứng khoán, các nhà khai thác được xem như các tài sản rủi ro — không phải là nơi trú ẩn an toàn — bất kể sức mạnh nền tảng của vàng.
4. Các yếu tố kích hoạt chính đằng sau đợt giảm chung
Một số lực lượng chồng chéo đang thúc đẩy đợt bán tháo đồng bộ này:
• Gia tăng căng thẳng thương mại và đe dọa thuế quan
• Yếu kém trong các nhà lãnh đạo AI và công nghệ
• Biến động trên thị trường kim loại quý
• Thanh lý lớn các đồng tiền mã hóa
• Gọi ký quỹ và cân đối lại danh mục
• Đóng vị thế và rút vốn quỹ
Tất cả các yếu tố này tạo ra một môi trường “bán tất cả” nơi các mối tương quan tăng lên và đa dạng hóa tạm thời thất bại.
5. Động thái về thanh khoản, khối lượng và mối tương quan
Bitcoin
BTC tiếp tục thể hiện các đợt tăng đột biến khối lượng cực đoan trong các phiên lo sợ, phản ánh các sự kiện thanh lý quy mô lớn. Trong khi thanh khoản dồi dào, đòn bẩy lan tỏa khiến các biến động giá trở nên dữ dội.
Vàng vật chất
Vàng vẫn được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương, ETF và các nhà mua quốc gia. Thị trường toàn cầu sâu rộng của nó hoạt động như một bộ giảm chấn trong các cuộc khủng hoảng.
Cổ phiếu khai thác vàng
Các cổ phiếu khai thác gặp phải thanh khoản mỏng hơn và beta cao hơn. Các dòng chảy ra ngoài chuyển thành các mức giảm phần trăm lớn hơn một cách tương đối.
Cấu trúc này giải thích tại sao BTC và các nhà khai thác vàng cùng giảm, trong khi vàng giao ngay lại phân kỳ.
6. Triển vọng: Điều gì xảy ra tiếp theo?
Sự giảm chung hiện tại dường như chủ yếu do giảm đòn bẩy chứ không phải do suy thoái các yếu tố cơ bản.
Lịch sử cho thấy vàng vật chất ổn định trước tiên khi nhu cầu từ các tổ chức bắt đầu trở lại. Bitcoin có thể phục hồi nếu điều kiện thanh khoản cải thiện, tín hiệu chính sách dịu đi hoặc khẩu vị rủi ro quay trở lại — nhưng vị thế “vàng kỹ thuật số” của nó vẫn còn mong manh trong môi trường khủng hoảng.
Các nhà khai thác vàng vẫn là các công cụ đòn bẩy. Chúng mang lại tiềm năng tăng giá mạnh trong các đợt tăng giá vàng kéo dài nhưng vẫn dễ bị tổn thương trước sự yếu kém của thị trường chứng khoán và lạm phát chi phí.
Biến động có khả năng sẽ tiếp tục duy trì cho đến khi đòn bẩy được thiết lập lại hoàn toàn và sự không chắc chắn vĩ mô giảm bớt. Các yếu tố kích hoạt chính cần theo dõi bao gồm hướng dẫn của ngân hàng trung ương, đàm phán thương mại và các chỉ số thanh khoản toàn cầu.
Kết luận
Cổ phiếu vàng và Bitcoin cùng giảm vì cả hai đều là các tài sản có đòn bẩy, thanh khoản cao và nhạy cảm với rủi ro, bị bán tháo mạnh trong các đợt giảm đòn bẩy bắt buộc do hoảng loạn. Vàng vật chất đang phân kỳ vì nó được hỗ trợ bởi nhu cầu sâu rộng từ các tổ chức và dòng chảy của các quốc gia có chủ quyền.
Thực tế thị trường năm 2026 rõ ràng:
BTC hành xử như một tài sản rủi ro dựa trên thanh khoản.
Các nhà khai thác hành xử như các cổ phiếu beta cao.
Không cái nào hoạt động như một công cụ phòng hộ toàn diện trong mọi cuộc khủng hoảng.
Hiểu rõ sự phân biệt này là điều then chốt để điều hướng các chu kỳ vĩ mô biến động.