Câu đố về giá Ethereum: Phân tích khoảng cách giữa lạc quan công cộng và thận trọng cá nhân

Thị trường tiền điện tử năm 2025 đã chứng kiến một hiện tượng kỳ lạ—cùng một nhà chiến lược đưa ra dự báo giá cả khác nhau một cách rõ rệt tùy thuộc vào nơi bạn lắng nghe. Tại các hội nghị công cộng và các lần xuất hiện trên truyền thông, một trong những người ủng hộ tiền điện tử tích cực nhất của Phố Wall đã liên tục ca ngợi Ethereum là bị đánh giá quá thấp, nhắm tới các con số lên tới $15,000 vào cuối năm. Tuy nhiên đồng thời, các nghiên cứu đăng ký nội bộ từ cùng một công ty nghiên cứu lại vẽ ra một bức tranh hoàn toàn khác cho đầu năm 2026, gợi ý ETH có thể giảm trở lại vùng $1,800-$2,000.

Hình ảnh Công cộng: Sự lạc quan không ngừng

Tom Lee, đồng sáng lập công ty nghiên cứu Fundstrat và là một nhân vật lâu nay được ca ngợi như là chuyên gia về tiền điện tử của Phố Wall, đã là tiếng nói nổi bật nhất thúc đẩy câu chuyện bò của Ethereum năm 2025. Thông điệp công khai của ông đã nhất quán về tông, dù không phải lúc nào cũng về thời điểm:

Trong một hội nghị lớn về ngành blockchain vào tháng 12, Lee tuyên bố Ethereum ở mức $3,090 (giá hiện tại) là “đánh giá quá thấp nghiêm trọng.” Đánh giá này dựa trên các phát biểu trước đó trong suốt năm, trong đó ông định vị ETH như một trong những cơ hội vĩ mô quan trọng nhất của thập kỷ, so sánh lịch sử với quỹ đạo của Bitcoin năm 2017.

Mục tiêu giá của ông đã tăng lên: từ dự báo ban đầu là $12,000 đến các tuyên bố rằng Ethereum có thể đạt tới $22,000-$60,000 trong các kịch bản tích cực về tỷ lệ ETH/BTC. Ngay cả khi xuất hiện biến động cuối năm, Lee vẫn giữ các dự đoán công khai rằng Bitcoin và Ethereum sẽ đạt kỷ lục lịch sử vào tháng 1 năm 2026—những tuyên bố này được đưa ra khi ETH còn khoảng 40% dưới đỉnh cao năm 2021 là $4,954.

Câu chuyện “siêu chu kỳ” trở thành một chủ đề lặp lại, định vị Ethereum có khả năng tái tạo các khoản lợi nhuận 100x của Bitcoin trong các chu kỳ nhiều năm.

Thực tế nội bộ: Chế độ quản lý rủi ro

Ngược lại hoàn toàn với các phát ngôn công khai, các nghiên cứu đăng ký của Fundstrat—chỉ dành cho khách hàng tổ chức trả phí $249 hàng tháng$75 —đưa ra một kịch bản trung hạn mang tính bi quan. Sean Farrell, trưởng nhóm chiến lược tài sản kỹ thuật số của công ty, đã dự báo:

• Bitcoin giảm về $60,000-$65,000
• Ethereum giảm về $1,800-$2,000
• Solana yếu đi còn $50-( Các mức giá này không được xem là các sự đảo chiều thảm khốc mà là các cơ hội “đặt lại chiến lược”. Báo cáo xác định các trở ngại chính trong nửa đầu năm 2026: khả năng gián đoạn nguồn tài trợ của chính phủ Mỹ, bất ổn về chính sách thương mại, sự giảm nhiệt trong đầu tư AI, và chuyển đổi lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang.

Đáng chú ý, ngay cả dự báo trung hạn thận trọng này cũng duy trì mục tiêu tích cực cho cuối năm 2026 )Bitcoin ở mức $115,000, Ethereum ở mức $4,500(, xem sự giảm trở lại này như một sự củng cố tạm thời chứ không phải là một sự đảo chiều xu hướng.

Giải thích Khung Khái niệm

Khi mâu thuẫn này xuất hiện công khai, Farrell đã đưa ra một giải thích rõ ràng: Fundstrat duy trì nhiều phương pháp nghiên cứu khác nhau phục vụ các nhóm khách hàng khác nhau. Phân tích của Lee được cho là nhằm vào các nhà quản lý tài sản truyền thống và các nhà phân bổ bảo thủ )1-5% phân bổ crypto(, nhấn mạnh các câu chuyện cấu trúc dài hạn. Trong khi đó, công việc của Farrell tập trung vào các danh mục có tỷ lệ crypto nặng hơn )20%+(, đòi hỏi các khung quản lý rủi ro chi tiết hơn.

Lời giải thích này có tính hợp lý logic—các hồ sơ rủi ro khác nhau hợp lý sẽ yêu cầu các hướng dẫn chiến thuật khác nhau. Tuy nhiên, vẫn còn những câu hỏi quan trọng về mặt truyền thông:

1. Khoảng cách giả định về khán giả: Người tiêu dùng và các nhà đầu tư tổ chức xem các xuất hiện của Lee trên truyền thông không tự động điều chỉnh các phát biểu của ông cho “giả định phân bổ thấp.” Các thông điệp công khai thiếu các tuyên bố rõ ràng về phạm vi áp dụng hoặc khung thời gian ngầm định.

2. Động lực kiếm tiền: Mô hình đăng ký của Fundstrat tập trung vào việc chuyển đổi nghiên cứu thành doanh thu từ đăng ký. Công ty nổi bật với Lee qua các kênh marketing, video quảng cáo, và vị trí chính thức. Khi lượng truy cập và tăng trưởng người đăng ký chủ yếu đến từ các xuất hiện truyền thông của ông, việc duy trì sự phân tách giữa nghiên cứu nội bộ và công khai trở nên khó khăn về mặt chức năng.

3. Phức tạp trong việc phù hợp lợi ích: Lee còn giữ các vị trí trong ban quản trị các sáng kiến quỹ tiền điện tử ngoài trách nhiệm của công ty nghiên cứu. Việc liên tục công khai ủng hộ Ethereum có thể phù hợp với các lợi ích của các tổ chức này, tạo ra các câu hỏi về tính độc lập dù về mặt cấu trúc vẫn có sự phân tách.

Thách thức Khung Tiết lộ

Đối với các chuyên gia có chứng chỉ như CFA, các tiêu chuẩn đạo đức yêu cầu phải tiết lộ rõ ràng các mối quan hệ có thể ảnh hưởng đến tính khách quan của phân tích. Môi trường pháp lý rộng hơn—đặc biệt là quy định SEC Rule 10b-5 chống gian lận—nhấn mạnh việc cấm các tuyên bố gây hiểu lầm về mặt vật chất ảnh hưởng đến các giao dịch chứng khoán.

Cấu trúc pháp lý của Fundstrat còn phức tạp hơn: công ty hoạt động đồng thời như một tổ chức nghiên cứu chưa đăng ký và qua một tổ chức tư vấn đầu tư đã đăng ký SEC riêng biệt. Sự phân tách này tạo ra sự mơ hồ về việc các thông điệp công khai nào là phân phối nghiên cứu cá nhân, nào là marketing tổ chức.

Khi các kênh YouTube liên tục phát các đoạn nội dung tích cực trong khi dịch vụ đăng ký cùng lúc phát các dự báo trung hạn thận trọng—mà không đồng bộ trình bày các điều kiện hạn chế và các tham số rủi ro—thông tin bị mất cân bằng ngày càng tăng. Khán giả thiếu quyền truy cập bình đẳng vào các khung ngữ cảnh.

Phép tính Độ tin cậy

Các tổ chức nghiên cứu dựa trên uy tín phải đối mặt với chi phí mất lòng tin ngày càng lớn khi các mâu thuẫn như vậy xuất hiện. Dù khung lý thuyết có thể được bảo vệ về mặt kỹ thuật, nhưng thiệt hại về hình ảnh thương hiệu sẽ trở nên rõ ràng khi các thị trường nhận ra sự khác biệt.

Với Ethereum đặc biệt, mức giá hiện tại ở $3,090 là một thử thách liên tục đối với các câu chuyện khác nhau này. ATH lịch sử là $4,954 vẫn còn khoảng 60% trên mức hiện tại, trong khi dữ liệu thị trường thời gian thực )cập nhật ngày 9 tháng 1 năm 2026 cho thấy đà tăng gần đây rất hạn chế. ATH của Bitcoin ở mức $126,080—cao hơn đáng kể so với mức giá hiện tại là $90,540—cũng cung cấp bối cảnh so sánh.

Kết luận: Minh bạch là nền tảng

Cuối cùng, tranh cãi này phản ánh không phải là các khung rủi ro khác nhau tồn tại trong các tổ chức nghiên cứu, mà là việc truyền đạt chọn lọc che giấu những khác biệt này khỏi khán giả công chúng. Việc ghi rõ phạm vi áp dụng, thảo luận rõ ràng về khung thời gian và trọng số xác suất, cùng với tiết lộ minh bạch về các mối quan hệ tổ chức sẽ giúp giảm thiểu đáng kể sự mất uy tín.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá triển vọng của Ethereum, việc tiếp cận bức tranh phân tích này đòi hỏi sự hoài nghi lành mạnh về các giới hạn ngữ cảnh không được tiết lộ và các mối liên hệ tổ chức. Khoảng cách giữa các kịch bản giá $1,800 và $15,000 không chỉ là vấn đề phân tích—nó phản ánh các giả định rủi ro cơ bản khác nhau, cần được trình bày rõ ràng thay vì ngầm định trong ngữ cảnh.