Nhiều nhà đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa đều sợ một điều — nhìn thấy đồng coin trong tay đột nhiên giảm giá mạnh như rau cải. Nhưng bạn có biết không? Đằng sau đó thực ra có quy luật có thể theo dõi được. Hôm nay chúng ta sẽ nói về logic cốt lõi của việc giá cổ phiếu giảm mạnh, tôi phân chúng thành "bảy chiếc dao", chiếc dao quan trọng nhất — giết định giá trị.

Giết định giá trị là gì? Nói đơn giản, là thị trường đã đổi cách gọi tên. Trước đây, thị trường rất kỳ vọng vào một ngành nào đó, đưa ra mức định giá cực cao. Nhưng sau đó thị trường trở nên tỉnh táo hơn, cho rằng định giá quá cao, nên đã điều chỉnh lại. Quá trình này gọi là giết định giá trị.

Lấy ví dụ thực tế. Những năm gần đây, ngành năng lượng mới phát triển cực kỳ nóng, ban đầu thị trường định giá ngành này với tỷ lệ P/E là 50 lần. Kết quả thế nào? Thị trường dần bão hòa, cạnh tranh gay gắt hơn, không gian tăng trưởng bị thu hẹp. Thị trường mới phản ứng lại, "50 lần quá phóng đại", điều chỉnh xuống còn 12 lần.

Nghe có vẻ không có gì ghê gớm? Nhưng thử tính toán sẽ khiến bạn giật mình. Từ 50 lần xuống còn 12 lần, giảm hơn 75%. Giả sử lợi nhuận của công ty không đổi, thì giá cổ phiếu cũng phải giảm 75%. Cổ phiếu 100 đồng, phút chốc biến thành 25 đồng. Đó chính là điểm đáng sợ của giết định giá trị — công ty không có vấn đề trong hoạt động thực tế, lý luận về thành tích cũng không có vấn đề, chỉ vì mô hình định giá thay đổi, giá cổ phiếu có thể bị cắt đôi.

Vậy điều gì có thể kích hoạt việc giết định giá trị? Thường gặp nhất chính là biến động lãi suất. Việc lãi suất tăng tưởng chừng không liên quan gì đến cổ phiếu, nhưng thực tế nó trực tiếp làm lung lay toàn bộ hệ thống định giá.

Tại sao lại như vậy? Điều này liên quan đến một khái niệm quan trọng trong đầu tư — tỷ lệ chiết khấu. Hiểu đơn giản là, tiền trong tương lai so với tiền hiện tại, sẽ bị chiết khấu bao nhiêu. Lãi suất tăng, nghĩa là nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn. Nói cách khác, tại sao tôi phải chờ 10 năm mới nhận được số tiền này? Tôi yêu cầu lãi suất cao hơn mới đồng ý.

Cứ thế mà tính, dòng tiền trong tương lai bị giảm giá trị. Ví dụ, 100 đồng sau 10 năm, theo thời kỳ lãi suất thấp, chiết khấu về hôm nay có thể còn giá trị hơn 70 đồng. Nhưng sau khi lãi suất tăng, 100 đồng đó khi quy về hiện tại chỉ còn giá trị hơn 30 đồng. Giá trị giảm mạnh, định giá tự nhiên phải điều chỉnh xuống.

Vì vậy bạn hiểu rồi chứ, tại sao khi Fed tăng lãi suất, cổ phiếu tăng trưởng bắt đầu giảm. Cổ phiếu tăng trưởng đặc trưng là hiện tại chưa có lợi nhuận, nhưng trong tương lai sẽ kiếm được nhiều tiền. Khi lãi suất tăng, lợi nhuận trong tương lai này giá trị ngày hôm nay sẽ giảm mạnh. Định giá từ 100 lần giảm xuống còn 30 lần, thậm chí còn tệ hơn. Giá cổ phiếu làm sao không giảm?

Đó chính là vũ khí đầu tiên trong việc giết định giá trị. Còn các yếu tố khác cũng có thể gây ra sự giảm giá định giá, nhưng biến động lãi suất là yếu tố trực tiếp và mạnh mẽ nhất. Khi đầu tư, đừng bao giờ quên điều này.