SignalPlus Phiên bản đặc biệt phân tích vĩ mô: 'Chủ nghĩa Đường Luân'

Dù tình hình địa chính trị có căng thẳng hay không, thị trường vẫn không do dự quay trở lại chế độ rủi ro toàn diện, chỉ số S&P 500 đã gần chạm mốc 7000 điểm. Mặc dù đã có nhiều tranh luận về tình hình Venezuela và mục tiêu tiếp theo dưới “Tân Tân Luận” (Iceland?), rõ ràng là trên toàn cầu đang diễn ra các hoạt động tích trữ kim loại quý và nguyên liệu nhập khẩu. Trong một thế giới mà tự do thương mại và liên minh chiến lược đang dần tan rã, điều này tạo ra triển vọng tăng giá dài hạn cho các hàng hóa cơ bản. Mặc dù năm 2025 đã là một năm rực rỡ đối với hầu hết các loại tài sản vĩ mô ngoài tiền điện tử, nhưng điều đáng lo ngại là các yếu tố thúc đẩy tinh thần động vật của thị trường có thể đã sẵn sàng. Thứ nhất, mặc dù lo ngại về mất giá đồng USD và rút vốn khỏi thị trường Mỹ không ngừng (Ha!), nhưng vào cuối năm 2025, tổng số tiền các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu Mỹ trong vòng 12 tháng đã lập kỷ lục… cao nhất từ trước đến nay. Nói lời tạm biệt với câu chuyện về việc rút khỏi tài sản USD… quy mô mua cổ phiếu Mỹ của các nhà đầu tư nước ngoài đạt mức cao kỷ lục lịch sử.

Thứ hai, mặc dù dòng vốn chảy vào mạnh mẽ, nhưng khi chỉ số liên tục lập đỉnh mới, tỷ lệ bán/ mua quyền chọn của S&P 500 vẫn dao động ở mức thấp (cho thấy sự thận trọng). Trong quá khứ, sự phục hồi của tỷ lệ này (điểm đỏ trong biểu đồ) thường báo hiệu một giai đoạn tăng cường sự ưa thích rủi ro của thị trường chứng khoán, và chúng ta đã chứng kiến một lần như vậy vào cuối năm ngoái. (Hoàn toàn nhờ vào nghiên cứu của Jim Paulson).

Thứ ba, chúng ta có thể đang chứng kiến sự thay đổi rõ rệt trong tinh thần động vật. Gần đây, các cổ phiếu có beta cao, chất lượng thấp, vốn hóa nhỏ và cổ phiếu IPO đã thể hiện mạnh mẽ, thực sự bắt đầu lấy lại vị thế dẫn đầu và lợi nhuận vượt trội. Biểu đồ dài hạn cho thấy chúng ta có thể đang chứng kiến một cú bứt phá theo cấu trúc do FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ) / tinh thần động vật thúc đẩy — đây có phải là một trong những kết quả thực tế của siêu chu kỳ AI dài hạn và ảnh hưởng của các siêu cường chủ nghĩa thương mại?

Thứ tư, phân tích kỹ thuật có vẻ tích cực, chỉ số Nasdaq dường như có khả năng tiếp tục vượt lên phía trên.

Cuối cùng, sự giảm biến động và tương quan là một tín hiệu khác. Khi độ rộng tăng giảm của cổ phiếu cải thiện, độ tương quan ngụ ý tiếp tục giảm, trong khi biến động vĩ mô thấp hơn đang giúp đẩy giá cổ phiếu lên cao. Mặc dù các lời đồn về nợ chưa trả tăng và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng cao không ngừng, nhưng biến động ngụ ý của lợi tức cố định đã kết thúc năm 2025 ở mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nói về lãi suất, thị trường đã bắt đầu chú ý đến các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với nhiều quan chức Fed sắp phát biểu. Chủ tịch Fed tại Richmond, Barkin, cố gắng giữ cân bằng, chỉ ra rằng có một sự cân bằng tinh tế giữa lạm phát và việc làm; trong khi đó, quan chức cực kỳ ôn hòa Milan kêu gọi cắt giảm lãi suất “vượt xa” 100 điểm cơ bản trong năm nay, nhắc nhở mọi người rằng, cho đến khi có thông báo mới, chính sách tiền tệ nới lỏng vẫn là giả định cơ bản.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, do chúng ta hiện đang giữ vững xu hướng năm 2024, giá đã phục hồi mạnh mẽ lên khoảng 93.000 USD. MSCI quyết định duy trì tư cách chỉ số của các tài sản số như MSTR, điều này trong ngắn hạn cung cấp sự hỗ trợ cần thiết, tuy nhiên nhà cung cấp chỉ số đã thông báo sẽ tiến hành “tham khảo rộng rãi hơn” về cách xử lý các công ty phi hoạt động.

Gần đây, độ lệch quyền chọn tăng giá đã cải thiện, đặc biệt là ở mức 100.000 USD, vì các nhà giao dịch có cái nhìn tích cực hơn về BTC, nhưng nhìn chung vẫn còn thận trọng, vì dòng vốn ETF kể từ tháng 11 vẫn chưa sôi động. Hoạt động thị trường tổng thể khá trầm lặng, chờ đợi các chất xúc tác mạnh hơn để phá vỡ vùng 87.000–95.000 USD đã duy trì kể từ tháng 11. Chúc bạn may mắn, giao dịch thuận lợi.