Triển vọng Thị trường 2026: Liệu Tài sản Kỹ thuật số, Kim loại Quý và Các đồng tiền chính có mở ra trang mới?

Thẻ bài trong thị trường tiền điện tử: Bitcoin và Ethereum đứng trước ngã rẽ

Sau khi kết thúc năm 2025 khá ổn định, Bitcoin bước vào năm 2026 trong bối cảnh ý kiến chuyên gia chia rẽ. Standard Chartered đã điều chỉnh mục tiêu BTC xuống còn USD 150,000 từ mức dự báo trước đó là USD 200,000, dựa trên kỳ vọng rằng các kho dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp sẽ chậm lại tốc độ tích lũy. Tuy nhiên, dòng chảy vốn vào Quỹ ETF vẫn là một lực đẩy mạnh mẽ. Bernstein có quan điểm tích cực hơn, dự đoán Bitcoin có thể đạt USD 150,000 trong năm 2026 và có khả năng lên tới USD 200,000 vào năm 2027, tin rằng tài sản này cuối cùng đã thoát khỏi chu kỳ bùng nổ-đổ vỡ kéo dài bốn năm truyền thống. Ngược lại, Morgan Stanley duy trì quan điểm rằng mô hình chu kỳ vẫn tiếp tục, cảnh báo rằng đợt tăng giá hiện tại đang gần đến điểm hết hạn.

Ethereum mang đến một câu chuyện còn hấp dẫn hơn. Mặc dù hiệu suất cuối năm 2025 không quá nổi bật, thị trường đang định giá các yếu tố thúc đẩy chuyển đổi lớn. JPMorgan nhấn mạnh xu hướng token hóa như một động lực cơ bản của giá trị Ethereum, với hạ tầng blockchain đóng vai trò trung tâm. Tom Lee, một chiến lược gia tiền điện tử nổi bật, dự báo ETH có thể tăng vọt lên USD 20,000 trong năm 2026, lập luận rằng năm ngoái đã đánh dấu đáy và một đợt tăng trưởng lớn đang chờ phía trước. Sự lạc quan này bắt nguồn từ việc ngày càng nhiều tổ chức công nhận khả năng của token hóa trong việc định hình lại thị trường tài chính.

Kim loại quý: Vàng và Bạc như các điểm neo an toàn

Vàng đã tăng trưởng 60% trong năm 2025 — năm tốt nhất kể từ 1979 — nhờ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, mua vào liên tục của các ngân hàng trung ương, và bất ổn địa chính trị. Đà tăng này dự kiến sẽ tiếp tục. Hội đồng Vàng Thế giới dự báo vàng có thể tăng giá 5–15% trong năm 2026 theo các điều kiện cơ bản, với khả năng tăng 15–30% nếu lo ngại suy thoái và chính sách nới lỏng diễn ra nhanh hơn.

Nhận định của các ngân hàng đầu tư vẫn tích cực. Goldman Sachs đặt mục tiêu USD 4,900/ounce vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF chảy vào. Bank of America dự báo còn cao hơn, đạt USD 5,000/oz, nhấn mạnh vào thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ mở rộng và nợ tăng cao như các yếu tố hỗ trợ cấu trúc. Phạm vi dự báo giá nằm trong khoảng USD 4,500–5,000.

Bạc gần đây đã vượt trội hơn vàng, với tỷ lệ giá cả thu hẹp tạo ra các cơ hội lớn. Viện Bạc cảnh báo về tình trạng thiếu cung mang tính cấu trúc kéo dài đến năm 2026, do tiêu thụ công nghiệp mạnh mẽ và nhu cầu đầu tư phục hồi trong bối cảnh tăng trưởng sản xuất chậm lại. UBS đặt mục tiêu USD 58–60/oz với khả năng tăng lên tới USD 65/oz; Bank of America cũng dự báo USD 65/oz, cả hai đều nhấn mạnh sự mất cân đối cung cầu ngày càng sâu sắc như một yếu tố hỗ trợ căn bản.

Thị trường chứng khoán: Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, năm thứ ba liên tiếp có mức tăng và vượt xa hiệu suất 18% của S&P 500. Đà tăng dự kiến sẽ tiếp tục. JPMorgan nhấn mạnh rằng các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft, Meta — sẽ duy trì chi tiêu vốn cao trong năm 2026 và các năm tiếp theo, với tổng mức đầu tư có thể vượt hàng trăm tỷ USD. Chu kỳ chi tiêu này sẽ thúc đẩy các tên tuổi chủ chốt trong lĩnh vực bán dẫn và hạ tầng như NVIDIA, AMD, và Broadcom.

Mục tiêu giá phản ánh sự lạc quan này. JPMorgan phác thảo các kịch bản của S&P 500 tiến gần tới 7,500, trong khi Deutsche Bank có triển vọng tích cực hơn, hướng tới 8,000 vào cuối năm, dựa trên tăng trưởng lợi nhuận duy trì và chi tiêu dựa trên AI. Việc mở rộng các mức của S&P 500 gợi ý rằng Nasdaq 100 có thể vượt qua 27,000 điểm trong năm 2026.

Động thái tiền tệ: Đồng đô la yếu đi, Yen biến động

EUR/USD ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong tám năm, tăng 13% trong năm 2025 khi đồng đô la mất giá nhanh hơn. Các tổ chức dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2026, được hỗ trợ bởi các chính sách tiền tệ khác biệt: Mỹ cắt giảm lãi suất so với Ngân hàng Trung ương châu Âu ổn định. JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD đạt 1.20 vào cuối năm; Bank of America dự đoán mức cao hơn, 1.22. Morgan Stanley cảnh báo thận trọng, dự đoán tăng lên 1.23 ban đầu rồi giảm trở lại xuống 1.16 trong nửa cuối năm khi khả năng vượt trội của kinh tế Mỹ được khẳng định lại.

Cặp USD/JPY cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác, với các dự báo chia rẽ rõ rệt. JPMorgan kỳ vọng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản sẽ vẫn được định giá, hỗ trợ đồng yên tăng lên gần 164. Nomura phản bác rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm các giao dịch carry trade bằng yên; nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ yếu đi, việc tháo gỡ các vị thế này có thể đẩy đồng yên tăng giá về mức 140. Việc quy đổi 200,000 yên sang đô la Mỹ nhấn mạnh độ nhạy cảm của cặp tiền tệ này đối với các kỳ vọng lãi suất thay đổi và dòng vốn. JPMorgan và Barclays ủng hộ đồng đô la mạnh lên, trong khi Citigroup và Nomura lại có quan điểm ngược lại.

Năng lượng: Nguy cơ dư cung đe dọa dầu thô

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ khôi phục sản lượng và sản lượng của Mỹ mở rộng. Các dự báo trong tương lai mang tính tiêu cực. Goldman Sachs vẽ ra kịch bản giảm giá với WTI trung bình USD 52/thùng và Brent USD 56/thùng trong năm 2026. JPMorgan cũng cảnh báo rủi ro giảm giá, dự đoán WTI gần USD 54/thùng và Brent khoảng USD 58/thùng nếu dư cung tiếp tục, đặc biệt nếu OPEC+ duy trì sản lượng cao và tăng trưởng nhu cầu toàn cầu chậm lại.

Thống nhất dự báo cho rằng năm 2026 sẽ bị chi phối bởi dư cung mang tính cấu trúc, các bất ngờ địa chính trị trong hàng hóa, sự thúc đẩy nhanh chóng của việc chấp nhận tiền điện tử, và các chính sách tiền tệ khác biệt giữa các nền kinh tế lớn — tạo ra cả cơ hội lẫn rủi ro cho các nhà đầu tư.