Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York gần đây đã công khai nói rằng, mặc dù thị trường đều đang chú ý đến việc Trump sẽ thay thế ai làm Chủ tịch Fed, nhưng vấn đề thực sự còn phức tạp hơn nhiều. Năm tới (2026), Fed sẽ phải đối mặt với sáu thử thách.

Thứ nhất là vấn đề tính độc lập. Rủi ro bị can thiệp bởi tổng thống đang gia tăng, điều này trực tiếp liên quan đến khả năng của Fed trong việc tự quyết định chính sách, nói cách khác là cuộc tranh giành quyền lực.

Thứ hai là hướng đi của lãi suất. Duy trì mức lãi suất trung tính có vẻ đơn giản, nhưng thực tế lại rất phức tạp. Tăng hay giảm lãi suất, mỗi bước đi đều ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

Thứ ba là bảng cân đối tài sản. Fed cần tiếp tục mua trái phiếu Mỹ để hỗ trợ thị trường, nhưng làm thế nào để kiểm soát rủi ro, tránh đòn bẩy quá mức, đó là nghệ thuật cân bằng.

Thứ tư là những thiếu sót trong quản lý ngân hàng. Những vấn đề gần đây được phát hiện yêu cầu cải cách, các lỗ hổng trong hệ thống tài chính phải được khắc phục.

Thứ năm là stablecoin. Thứ này mới ra đời, chức năng tài khoản còn hạn chế, khung pháp lý vẫn chưa hoàn thiện, trở thành một vấn đề nan giải.

Thứ sáu là cơ chế giao tiếp chính sách tiền tệ. Mỗi phát ngôn của Fed đều có thể gây sóng gió trên thị trường, độ rõ ràng trong giao tiếp cần được cải thiện.

Sáu thách thức này vượt qua ba lĩnh vực chính trị, kinh tế, tài chính, cả về chiều sâu lẫn phạm vi đều không nhỏ. Chủ tịch mới sẽ đối mặt như thế nào, điều này trực tiếp quyết định xu hướng thị trường trong thời gian tới. Đối với chúng ta những người quan tâm đến thanh khoản vĩ mô, những xu hướng này phải được theo dõi chặt chẽ.