Thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang thay đổi: Thuế quan làm giảm lạm phát nhưng ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế

Báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco được truyền tải qua người phát ngôn Nick Timiraos đã phát đi một tín hiệu quan trọng — thuế quan sẽ không đẩy cao lạm phát, thay vào đó sẽ kìm hãm nhu cầu do làm tăng sự không chắc chắn, gây áp lực lớn hơn đối với tăng trưởng kinh tế. Quan điểm này trái ngược với lo ngại phổ biến của thị trường về “thuế quan đẩy cao giá cả”, đáng được hiểu sâu sắc.

Cách diễn giải mới về cơ chế truyền tải thuế quan

Tại sao thuế quan sẽ không đẩy cao lạm phát?

Luận lý của Ngân hàng Dự trữ Liên bang rất rõ ràng, nhưng có thể không quá trực quan:

• Chi phí trực tiếp từ thuế quan: giá hàng nhập khẩu tăng, có vẻ như sẽ đẩy cao lạm phát
• Nhưng tác động thực tế của thuế quan: làm tăng sự không chắc chắn của thị trường, doanh nghiệp và người tiêu dùng trở nên thận trọng
• Nhu cầu co lại: mọi người giảm chi tiêu vì không chắc chắn, doanh nghiệp giảm đầu tư vì không chắc chắn
• Kết quả cuối cùng: nhu cầu giảm kìm hãm giá cả, bù đắp tác động chi phí trực tiếp của thuế quan

Điều này có nghĩa là tác hại chính của thuế quan không phải là lạm phát, mà là sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế.

Tầm quan trọng của tín hiệu này

Là người phát ngôn của Ngân hàng Dự trữ Liên bang, tuyên bố của Nick Timiraos thường phản ánh xu hướng chính sách nội bộ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Báo cáo này cho thấy:

• Lo ngại về lạm phát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang có thể đang giảm nhẹ
• Rủi ro tăng trưởng kinh tế được coi là mối đe dọa lớn hơn
• Trọng tâm chính sách có thể chuyển từ chống lạm phát sang ổn định tăng trưởng

Những ý nghĩa có thể đối với thị trường

Những hiểu biết sâu sắc đối với thị trường tiền điện tử

Sự chậm lại của tăng trưởng kinh tế thường có nghĩa là:

1. Ngân hàng trung ương có thể duy trì lập trường chính sách nới lỏng, thậm chí xem xét cắt giảm lãi suất
2. Tài sản rủi ro (bao gồm tài sản tiền điện tử) có thể được hỗ trợ bởi dòng chảy thanh khoản
3. Nhưng biến động thị trường ngắn hạn có thể tăng lên, bởi vì bản thân sự không chắc chắn là một rủi ro

Từ góc độ này, sự không chắc chắn mang lại bởi thuế quan có thể trở thành yếu tố thúc đẩy dòng chảy thanh khoản.

Nhận xét cá nhân

Chìa khóa của tín hiệu này nằm ở việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang đang đánh giá lại chi phí thực tế của thuế quan. Nếu Ngân hàng Dự trữ Liên bang thực sự tin rằng thuế quan sẽ không đẩy cao lạm phát, thì tính linh hoạt của họ trong chính sách sẽ tăng lên. Nhưng giá của sự linh hoạt này là sự không chắc chắn trong tăng trưởng kinh tế tăng lên, đây là một thanh kiếm hai lưỡi đối với tất cả các loại tài sản.

Tóm tắt

Báo cáo từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco đã thay đổi câu chuyện về tác động của thuế quan — không phải đẩy cao giá cả, mà là kìm hãm tăng trưởng. Sự thay đổi này rất quan trọng, vì nó có thể thay đổi ưu tiên chính sách của Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Nếu rủi ro tăng trưởng kinh tế thực sự vượt quá rủi ro lạm phát, thì môi trường thanh khoản có thể nới lỏng hơn dự kiến của thị trường, đây là một lợi ích tiềm tàng đối với thị trường tiền điện tử. Nhưng cùng lúc đó, sự không chắc chắn này cũng sẽ làm tăng biến động ngắn hạn. Cần theo dõi tiếp theo xem Ngân hàng Dự trữ Liên bang có sẽ chính thức áp dụng quan điểm này trong tuyên bố chính sách hay không.