Tỷ giá HKD và TWD năm 2024: Phân tích mới về xu hướng liệu sau mức 4.05 cao có thể phá vỡ không?

Thời điểm hiện tại: Tại sao HKD/TWD lại bật tăng trở lại đến 4.05?

Tỷ giá HKD/TWD gần đây đã từ 3.905 bật lên đến mức 4.05, nguyên nhân chính rõ ràng — dữ liệu lạm phát của Mỹ vượt kỳ vọng, phá vỡ giấc mơ cắt giảm lãi suất tháng 3 của thị trường. Đô la Mỹ lại mạnh lên, tự nhiên kéo theo đồng đô la gắn với HKD cũng tăng giá.

Trong khi đó, phía Đài Loan cũng gặp vấn đề. Dân chủ Đảng, ông Lại Qingde, dù thắng trong cuộc bầu cử tháng 1, nhưng Quốc hội chưa giành đa số ghế, dòng vốn ngoại quốc đặt dấu hỏi về triển vọng hai bờ và năng lực chính phủ mới, khiến TWD chịu áp lực. Hai lực lượng này cộng hưởng, khiến HKD và TWD cùng tăng lên đến 4.05.

Vấn đề cốt lõi: HKD và TWD sẽ tiếp tục tăng hay giảm?

Trong ngắn hạn, 4.15 là một điểm cản lớn. Mức này vừa là đỉnh của kênh giảm, vừa là mức cao trước của đợt bật lại gần đây, rất khó vượt qua. Việc HKD và TWD vượt qua mức này sẽ không dễ dàng.

Nhưng về dài hạn, khả năng giảm giá lớn hơn. Miễn là Fed thực sự bắt đầu cắt giảm lãi suất (đây gần như chắc chắn xảy ra), HKD và TWD sẽ bị ép xuống thấp hơn. Dữ liệu lịch sử rõ ràng — trong hai chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2008 và 2019, HKD và TWD giảm lần lượt 9.88% và 13.17%. Dựa trên mức này, nếu tính từ đỉnh 4.15 giảm 10%, mục tiêu sẽ là khoảng 3.735.

Tại sao HKD và TWD lại theo sát chính sách của Mỹ?

Cơ chế tỷ giá liên kết của HKD (7.8 HKD đổi 1 USD, biên độ dao động 7.75-7.85) quyết định vận mệnh của HKD. Hệ thống này được thiết lập từ năm 1983, về cơ bản HKD là “bóng ma” của USD.

Khi USD tăng giá, HKD cũng tăng; khi USD giảm, HKD cũng phải giảm theo. Vì vậy, để dự đoán tương lai của HKD và TWD, điều đầu tiên cần theo dõi là xu hướng lãi suất của Mỹ.

Còn một biến số không thể bỏ qua: Kinh tế Đài Loan

Kinh tế Đài Loan ảnh hưởng trực tiếp đến sức mạnh của TWD. Nửa cuối năm 2021, tăng trưởng kinh tế Đài Loan đạt 6.1% (mức cao gần đây), dòng vốn ngoại đổ vào mua cổ phiếu Đài Loan, kết quả là TWD mạnh lên, HKD và TWD giảm xuống gần 3.5.

Ngược lại, từ năm 2022 trở đi, kinh tế Đài Loan rõ ràng chậm lại, thậm chí đầu năm 2023 còn xuất hiện âm, TWD mất giá, khiến HKD và TWD từ 3.5 tăng lên khoảng 4.15. Tình huống tương tự năm 2015 cũng chứng minh điều này — khi Đài Loan có sự kiện Tổng thống Dương Khiết Trì đắc cử, gây căng thẳng dự đoán về quan hệ hai bờ, tăng trưởng kinh tế Đài Loan từ 3.7% giảm còn 0.77%, TWD rõ ràng yếu đi.

Vì vậy, theo dõi triển vọng kinh tế Đài Loan, đặc biệt dòng vốn đầu tư, cũng rất quan trọng để dự đoán xu hướng trung hạn của HKD và TWD.

Tâm lý phòng ngừa rủi ro toàn cầu cũng sẽ gây nhiễu loạn

Khi rủi ro toàn cầu tăng cao, USD thường sẽ tăng giá (tính chất trú ẩn của USD), HKD cũng theo đó tăng. Đồng thời, dòng vốn sẽ rút khỏi thị trường châu Á, khiến TWD cũng chịu áp lực — lúc này HKD và TWD dễ cùng tăng.

Ngược lại, khi rủi ro toàn cầu giảm, USD yếu đi, Đài Loan thu hút dòng vốn ngoại, HKD và TWD sẽ giảm giá.

Tại sao tin đồn về việc tháo gỡ liên kết HKD với USD luôn xuất hiện?

Mỗi khi kinh tế Hong Kong gặp khó khăn, sẽ có ý kiến kêu gọi HKD nên độc lập khỏi USD, để có thêm không gian chính sách tiền tệ. Đặc biệt rõ ràng sau khủng hoảng tài chính châu Á 1998 — khi đó, các đồng tiền của Nhật Bản, Hàn Quốc đều mất giá mạnh, dòng vốn đổ vào nhiều, kinh tế phục hồi nhanh. Nhưng HKD bị giữ cố định với USD, thị trường chứng khoán, bất động sản và kinh tế thực của Hong Kong vẫn trì trệ dài hạn.

Gần đây, ý kiến này lại nổi lên, lý do là sự trỗi dậy của kinh tế Trung Quốc, quốc tế hóa Nhân dân tệ, cộng thêm căng thẳng Trung-Mỹ, có người còn đề xuất đổi sang gắn Nhân dân tệ.

Nhưng thành thật mà nói, không cần quá lo lắng. Hệ thống tỷ giá liên kết của HKD đã tồn tại hơn 40 năm, trải qua vô số biến động tài chính và chính trị vẫn sống sót. Trừ khi Mỹ áp dụng trừng phạt kinh tế hoặc xảy ra chiến tranh cực đoan, hệ thống này khó có thể sụp đổ. Niềm tin của thị trường vào HKD cũng là nền tảng duy trì hệ thống này.

Gợi ý thực hành

Xét theo chu kỳ hàng năm — ưu tiên theo dõi xu hướng chính sách tiền tệ của Mỹ, sau đó là triển vọng kinh tế Đài Loan. Dự kiến năm 2024-2025 sẽ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất của Mỹ, hướng đi của HKD và TWD có khả năng là giảm.

Xét theo giao dịch ngắn hạn — có thể dùng phân tích mô hình và kỹ thuật để bán khống quanh 4.15, mục tiêu 3.735; hoặc mua vào trong vùng 3.735-3.8 chờ phản hồi tăng.

Về arbitrage tỷ giá liên kết — lý thuyết là mua bán HKD trong khoảng 7.75-7.85 để kiếm chênh lệch, nhưng sau trừ lãi suất, chi phí thời gian và phí giao dịch, lợi nhuận thực tế của nhà lẻ rất nhỏ, thậm chí có thể lỗ. Không khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân thao tác.

Tóm lại

HKD và TWD hiện ở mức 4.05 cao, ngắn hạn được hỗ trợ bởi USD mạnh và TWD yếu. Nhưng về trung dài hạn, khả năng Fed cắt giảm lãi suất gần như chắc chắn, điều này sẽ gây áp lực giảm giá cho HKD. Kết hợp với triển vọng kinh tế Đài Loan và tâm lý rủi ro toàn cầu, khả năng giảm của HKD và TWD rõ ràng lớn hơn khả năng tăng. Nhà đầu tư có thể từ từ giảm dần vị thế HKD ở mức cao, chuẩn bị cho đợt giảm giá trung hạn.