Xu hướng giá dầu Brent sắp đảo chiều? Đường cong "cười nhẹ" hiếm gặp tiết lộ sự phân hóa lớn về giá dầu

Hình thái đường kỳ hạn bất thường báo hiệu sự chuyển đổi

Gần đây, thị trường dầu mỏ xuất hiện một hiện tượng hiếm gặp: hợp đồng kỳ hạn Brent crude oil có xu hướng định giá theo một hình dạng bất thường. Theo phân tích của Morgan Stanley, giá hợp đồng trong chín tháng đầu tiên có xu hướng giảm, sau đó bắt đầu nhích lên, tạo thành một “đường cười”. Các nhà phân tích như Martijn Rats và Charlotte Firkins chỉ ra rằng, trong gần 30 năm lịch sử, hiếm khi thấy mô hình định giá như vậy, điều này cho thấy thị trường đang tiêu hóa một tín hiệu phức tạp và mâu thuẫn.

Dự đoán thặng dư cung thúc đẩy giảm ngắn hạn

Cấu trúc đường kỳ hạn bất thường này ẩn chứa kỳ vọng kép của thị trường. Hiện tại, hợp đồng kỳ hạn gần tháng của Brent crude oil vẫn cao hơn hợp đồng xa tháng, tức là “chênh lệch nghịch”, các nhà giao dịch đang trả phí cao hơn cho dầu thô giao ngay, phản ánh tình trạng nguồn cung thực tế đang căng thẳng. Tuy nhiên, sau năm 2026, đường kỳ hạn sẽ đảo chiều thành “chênh lệch dương”, dự báo thời kỳ dư cung sẽ đến.

Morgan Stanley dự đoán giá dầu Brent sẽ giảm xuống mức thấp 60 USD/thùng trong phần còn lại của năm. Dự báo này dựa trên sự phối hợp của nhiều yếu tố: chiến tranh thương mại do Mỹ dẫn đầu tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu năng lượng, OPEC+ tăng sản lượng vượt dự kiến, và lo ngại về dư cung trong tương lai ngày càng gia tăng. Giá dầu Brent đã giảm 12% trong tháng này, phản ánh các yếu tố này đang tích tụ ảnh hưởng.

Động thái cung cầu định hình lại cấu trúc dài hạn

Theo đánh giá của Barclays, thị trường dầu toàn cầu năm 2025 sẽ dư thừa khoảng 1 triệu thùng/ngày, đến năm 2026, mức dư thừa này sẽ mở rộng lên 1,5 triệu thùng/ngày. Dựa trên dự đoán này, Barclays đã điều chỉnh dự báo trung bình giá dầu Brent năm 2025 xuống còn 70 USD/thùng, và năm 2026 tiếp tục giảm xuống còn 62 USD/thùng.

Các nhà phân tích còn chỉ ra rằng, trong quý III, nguồn cung dầu có thể vẫn trong tình trạng thiếu hụt, nhưng sau đó sẽ nhanh chóng đảo chiều. Thuế thương mại sẽ trở thành yếu tố chính kìm hãm nhu cầu dầu, kết hợp với sự tăng trưởng mạnh mẽ của nguồn cung, cuối cùng sẽ chuyển thị trường từ trạng thái căng thẳng sang trạng thái thừa cung.

Tình hình thị trường hiện tại và triển vọng

Tính đến ngày 29 tháng 4, giá giao dịch của dầu Brent là 64 USD/thùng. Mức giá này nằm giữa các đỉnh gần đây và các dự báo thấp hơn, phản ánh thị trường vẫn đang tiêu hóa các kỳ vọng cung cầu khác nhau trong các khoảng thời gian khác nhau. Xu hướng giá dầu không còn là biến động đơn thuần theo chiều hướng một chiều, mà thể hiện rõ sự phân hóa mang tính cấu trúc — áp lực ngắn hạn, trong khi trung và dài hạn sẽ dần đi xuống.