Đồng đô la mạnh mẽ áp chế sự phục hồi của yên Nhật, xu hướng của đô la trong nửa cuối năm sẽ quyết định vận mệnh tỷ giá

Yên Nhật gần đây đã có những nhịp thở nhẹ, nhưng liệu đợt phục hồi này có duy trì được hay không vẫn còn là điều chưa rõ. Thị trường đang ngày càng kỳ vọng vào khả năng chính phủ Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối, nhưng yếu tố quyết định thực sự có thể vẫn là xu hướng của đồng USD trong nửa cuối năm.

Biến động mạnh của tỷ giá gây chú ý chính sách

Kể từ tháng 12, diễn biến của USD/JPY đã rất kịch tính. Đầu tiên, vào ngày 19 tháng 12, do quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản giữ lập trường dovish và nâng lãi suất, tỷ giá đã leo lên mức cao 157.76, sau đó vào ngày 23 tháng 12, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katō Kōgetsu và Phó Bộ trưởng Tài chính Sāmurā Jun lần lượt phát biểu, ám chỉ chính phủ đã sẵn sàng thực hiện các biện pháp cần thiết để đối phó với biến động quá mức. Những phát biểu này nhanh chóng đảo chiều tâm lý thị trường, kỳ vọng đồng yên sẽ tăng giá đã tăng lên.

Tuy nhiên, các nhà phân tích thị trường không đồng thuận về việc chính phủ có thực sự sẽ can thiệp trong thời gian tới hay không. Nhà phân tích cao cấp của StoneX, Matt Simpson, cho rằng trừ khi tỷ giá vượt qua ngưỡng 159 gây ra mối đe dọa thực chất, còn nếu không, chính phủ có thể tạm thời giữ nguyên trạng. Ông nhấn mạnh rằng, vào năm 2022, khi biến động thị trường còn dữ dội hơn, dường như thị trường đang " ép buộc" Bộ Tài chính Nhật Bản hành động, nhưng lần này cảm giác cấp bách có vẻ ít hơn.

Tuy nhiên, nếu chính phủ thực sự quyết định ra tay trong khoảng thời gian từ Giáng sinh đến Năm mới, khi thanh khoản cạn kiệt, thì tác dụng của các biện pháp can thiệp có thể sẽ được nhân rộng.

Chính sách của ngân hàng trung ương và xu hướng USD nửa cuối năm ảnh hưởng đến tương lai của đồng yên

Yếu tố ảnh hưởng thực sự đến xu hướng dài hạn của đồng yên có thể còn sâu xa hơn chính sách can thiệp của chính phủ — đó chính là nhịp độ tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản và tương tác với môi trường lãi suất của Mỹ.

Chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng của Ngân hàng Shengbao, Charu Chanana, chỉ ra rằng chu kỳ tăng lãi suất từ từ của Ngân hàng Nhật Bản đối lập với khả năng nới lỏng chính sách của Fed vào năm 2026. Sự kết hợp này làm giảm khả năng đồng yên mất giá theo chiều đơn hướng, thay vào đó sẽ chủ yếu dao động trong phạm vi. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm hoặc tâm lý rủi ro cải thiện, đồng yên thậm chí còn có thể mạnh lên.

Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất là: nếu lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong nửa cuối năm 2026 và Ngân hàng Nhật Bản lại tiếp tục thể hiện thái độ thận trọng, áp lực giảm giá của đồng yên sẽ trở lại mạnh mẽ.

Lịch trình tăng lãi suất quyết định giới hạn trên của tỷ giá

Thời điểm Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất lên 1% là tâm điểm chú ý của thị trường. Ủy viên chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản, Sakurai Makoto, dự đoán thời điểm nâng lãi sẽ vào tháng 6 hoặc tháng 7 năm 2026, nhưng Giám đốc Chiến lược Ngoại hối của Ngân hàng Sumitomo Mitsui, Suzuki Hiroshi, lại cho rằng khả năng là tháng 10 năm 2026.

Sự chênh lệch thời điểm này rất quan trọng. Suzuki Hiroshi cho biết, do việc nâng lãi vẫn còn phải chờ đợi khá lâu, tỷ giá đồng yên trong quý I năm 2026 rất dễ tiếp tục giảm xuống gần 162. Nói cách khác, nếu xu hướng của USD trong nửa cuối năm tiếp tục duy trì sức mạnh, đồng yên sẽ đối mặt với áp lực giảm giá thêm nữa.

Thị trường dự đoán chung rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ bắt đầu chu kỳ nâng lãi tiếp theo vào nửa cuối năm 2026, nhưng trong suốt một năm trước đó, đồng yên có thể vẫn trong môi trường yếu. Các biện pháp can thiệp của chính phủ trong ngắn hạn chỉ có thể giảm bớt áp lực, còn bước ngoặt thực sự sẽ phụ thuộc vào chính sách của Fed và diễn biến cụ thể của USD trong nửa cuối năm.