#比特币机构建仓 Thấy combo đòn đánh trong đợt giảm giá này, lòng có chút cảm thụ. Bị bắt buộc thanh lý, lập pháp bị cản trở, bất định chính sách — những từ này tôi đã nghe từ năm 2017, lại nghe thêm lần nữa vào 2018, đến 2024 vẫn còn lặp lại.

Điều thực sự khiến tôi suy tư là tình cảnh của MicroStrategy. Còn nhớ năm xưa khi Michael Saylor tuyên bố công khai các tổ chức xây dựng vị thế Bitcoin, thị trường vui mừng reo hò, dường như đây là tín hiệu khởi động cho dòng vốn tổ chức vào thị trường. Nhưng giờ đây lo ngại về sự pha loãng cổ phần lại vượt quá những lợi ích tích cực từ việc tăng sở hữu — điều này nói lên điều gì? Nói lên rằng thị trường đã kỳ vọng quá mức với câu chuyện này. Tác động biên tế từ việc mua sắm doanh nghiệp đang suy giảm, những kích thích từng thuở đã trở thành gánh nặng.

Vàng lại tăng mạnh lúc này, tiến gần đến mức cao lịch sử. Sự so sánh này rất thú vị. Trong bối cảnh tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, đa dạng hóa phân bổ tài sản toàn cầu, các quỹ vốn chọn vàng chứ không phải Bitcoin. Đây không phải vấn đề kỹ thuật, đây là vấn đề tâm lý — khi bất định đủ lớn, mọi người sẽ quay lại tài sản né tránh rủi ro cổ xưa nhất.

Chu kỳ này khác với vòng thị trường tăng giá 2020-2021 ở chỗ này. Vòng trước là nới lỏng chính sách, thannh khoản dồi dào, FOMO của các tổ chức. Vòng này là lập pháp về tiền mã hóa luôn bị mắc kẹt, thái độ chính sách mơ hồ, nhiệt tình của các tổ chức giảm sút. Không có sự hỗ trợ chính sách cho việc xây dựng vị thế của các tổ chức, về bản chất chính là cung cấp thannh khoản cho các nhà đầu tư bán lẻ để tiếp nhận.

Lịch sử nói với tôi rằng, thời điểm sâu nhất của thị trường giảm giá thường không phải là lúc mức giảm lớn nhất, mà là lúc tất cả những câu chuyện kích thích đều vỡ tan. Bây giờ vẫn chưa đến bước đó.