Euro/USD 2026: Sự phân hóa lớn do khác biệt chính sách của các ngân hàng trung ương gây ra mâu thuẫn dự đoán

2025年 euro biểu hiện nổi bật, so với đô la Mỹ tăng tổng cộng 14%. Bước vào năm 2026, thị trường lại xuất hiện sự phân hóa rõ rệt về triển vọng của euro — có tổ chức dự báo lên tới 1.25, cũng có tổ chức dự đoán giảm xuống còn 1.12, phạm vi dự đoán vượt quá 10%. Đằng sau cuộc chiến dự báo này, thực sự ẩn chứa điều gì?

Sự bất đồng chính sách của các ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt

Triển vọng chính sách của các ngân hàng trung ương Mỹ và châu Âu đang trở thành biến số quan trọng nhất ảnh hưởng đến tỷ giá euro so với đô la Mỹ.

Xu hướng chính sách của ECB đã cơ bản xác định. Trong bối cảnh kinh tế châu Âu thể hiện sự bền bỉ, lạm phát ổn định giảm xuống, thị trường cho rằng ECB đã kết thúc chu kỳ giảm lãi suất. Citi dự đoán, lãi suất của ECB sẽ duy trì ở mức 2% đến cuối năm 2027.

Trong khi đó, Fed lại hoàn toàn trái ngược. Thị trường dự kiến Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong năm 2026, nhưng dự đoán về mức giảm lại có sự khác biệt. Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America dự đoán giảm 50 điểm cơ bản (hai lần giảm), còn JPMorgan, Deutsche Bank dự đoán chỉ giảm 25 điểm cơ bản (một lần giảm).

Sự khác biệt trong chính sách của các ngân hàng trung ương — ECB theo hướng hawkish, Fed theo hướng dovish — chính là động lực chủ đạo thúc đẩy biến động của euro.

Các yếu tố cơ bản của kinh tế quyết định xu hướng dài hạn

Ngoài chính sách của ngân hàng trung ương, hiệu suất tương đối của kinh tế Mỹ và châu Âu cũng sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng tỷ giá.

Triển vọng kinh tế châu Âu có chiều hướng hỗn loạn. Các gói kích thích tài chính quy mô lớn của Đức dự kiến sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế châu Âu, nhưng rủi ro chính trị của Pháp vẫn còn, có thể kéo giảm hiệu suất chung.

Kinh tế Mỹ cũng tồn tại những bất định. Các ngân hàng Mỹ, Goldman Sachs dự đoán kinh tế Mỹ sẽ duy trì tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2026, nhưng Moody cảnh báo — thị trường lao động Mỹ đã rơi vào trạng thái trì trệ, khi hiệu ứng thúc đẩy từ trí tuệ nhân tạo giảm đi, kinh tế Mỹ sẽ đối mặt với áp lực lớn.

Dự báo của các tổ chức: nhìn tăng vs nhìn giảm

Dựa trên các yếu tố trên, các tổ chức phố Wall thể hiện sự đối lập rõ rệt về xu hướng của euro so với đô la Mỹ trong năm 2026.

Phía dự báo tăng:

JPMorgan cho rằng, tăng trưởng kinh tế châu Âu và mở rộng tài chính của Đức sẽ thúc đẩy euro tăng nhẹ, dự kiến đạt 1.20 vào quý II năm 2026. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ yếu đi, euro so với đô la Mỹ có thể vọt lên 1.25.

Ngân hàng Deutsche Bank dự đoán còn lạc quan hơn. Ngân hàng này cho biết, kinh tế khu vực euro do Đức dẫn dắt tăng trưởng, cộng thêm xung đột Nga-Ukraine có thể đạt thỏa thuận hòa bình, sẽ thúc đẩy euro so với đô la Mỹ vượt qua 1.20 vào giữa năm 2026, và đạt 1.25 vào cuối năm.

Ngân hàng Mỹ cũng lạc quan về euro.

Phía dự báo giảm:

Standard Chartered cảnh báo rủi ro. Ngân hàng này cho rằng, nếu kích thích tài chính của Đức không thúc đẩy phục hồi kinh tế như kỳ vọng, ECB có thể buộc phải giảm lãi suất để đối phó với các yếu tố bất lợi bên ngoài. Standard Chartered dự đoán euro so với đô la Mỹ sẽ giảm xuống còn 1.13 vào giữa năm 2026, và tiếp tục giảm xuống 1.12 vào cuối năm.

Ngân hàng Barclays cũng có quan điểm bi quan. Do điều kiện thương mại của khu vực euro xấu đi rõ rệt, ngân hàng này cho rằng dự báo tăng trưởng và mức độ lạm phát đều đối mặt với rủi ro giảm. Barclays dự đoán euro so với đô la Mỹ sẽ giảm xuống còn 1.13 vào cuối năm.

Citi cũng tham gia nhóm dự báo giảm.

Phía trung lập:

Morgan Stanley đưa ra dự báo “tăng rồi giảm”. Ngân hàng này cho rằng, trong nửa đầu năm 2026, chênh lệch lãi suất Mỹ và châu Âu sẽ thu hẹp do Fed giảm lãi suất, điều này sẽ thúc đẩy euro so với đô la Mỹ lên 1.23, trong bối cảnh thị trường tăng giá còn có thể tiến gần 1.30. Nhưng nửa cuối năm, nền tảng kinh tế châu Âu yếu đi rõ rệt, trong khi kinh tế Mỹ thể hiện sự bền bỉ, cuối cùng euro so với đô la Mỹ sẽ giảm về 1.16 vào cuối năm.

Tóm tắt

Hiệu suất của euro so với đô la Mỹ trong năm 2026 phụ thuộc vào ba yếu tố chính có thể diễn biến theo dự kiến hay không: tốc độ giảm lãi suất của Fed, khả năng kinh tế châu Âu tăng tốc nhờ kích thích tài chính, và tính bền bỉ của kinh tế Mỹ có duy trì hay không. Sự phân hóa trong dự báo của thị trường phản ánh chính xác mức độ không chắc chắn cao của các yếu tố này.