Năm 2025, thị trường chứng khoán có vẻ vô hạn, đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến AI liên tục lập đỉnh mới. Nhưng nếu bạn hỏi các ông lớn quỹ phòng hộ như Ray Dalio về điều họ tin tưởng nhất, câu trả lời có thể khiến bạn ngạc nhiên — mắt họ không hề dừng lại ở cổ phiếu.

Dalio gần đây đã tổng hợp một thực tế dễ bị bỏ qua: quyết định thắng thua trong đầu tư không phải là cổ phiếu tăng bao nhiêu, mà là giá trị tiền của bạn đang bị mất giá.

Lấy thị trường Mỹ làm ví dụ. Bề ngoài năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tăng 18%, nghe có vẻ ổn. Nhưng theo một góc nhìn khác — đo bằng vàng — thị trường thực ra giảm 28%. Thậm chí còn đau lòng hơn, đồng USD mất giá so với vàng tới 39%.

Logic đằng sau rất đơn giản: tất cả các đồng tiền chủ quyền trên toàn cầu đều đang mất giá, chỉ là tốc độ khác nhau. Hiệu suất của USD năm 2025 là:

Mất chưa tới 1% so với yên Nhật, mất 4% so với nhân dân tệ, mất 12% so với euro, mất 13% so với franc Thụy Sĩ. Những con số này có vẻ nhẹ nhàng, nhưng cộng lại thành một vấn đề lớn.

Còn vàng thì sao? Đây là tài sản trú ẩn lâu đời nhất toàn cầu, tài sản dự trữ lớn thứ hai, tính theo USD đã tăng 65%. Đây không phải câu chuyện đầu cơ, mà là biểu hiện rõ ràng nhất của việc mất giá tiền tệ.

Thông điệp cốt lõi mà Dalio muốn truyền tải là: khi đơn vị tính của bạn đang mất giá, thì dù lợi nhuận phần trăm có cao đến đâu cũng có thể là ảo tưởng. Câu chuyện đầu tư lớn nhất năm 2025 thực ra là cách mà toàn bộ “máy móc tiền tệ — nợ — thị trường — kinh tế” này hoạt động lại như thế nào. Những nhà đầu tư chỉ chú ý vào số liệu cổ phiếu có thể đã bỏ lỡ những tín hiệu quan trọng hơn.