Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã xác nhận giảm lãi suất vào tháng 6, đồng euro còn duy trì sức mạnh bao lâu nữa?

Tháng Sáu sắp mở ra một cuộc họp bom tấn của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Theo sự đồng thuận của thị trường, ECB sẽ thông báo giảm 25 điểm cơ bản lãi suất tiền gửi xuống 2% trong quyết định này. Từ góc độ rộng hơn, đây là đợt cắt giảm lãi suất thứ bảy của ngân hàng này trong 12 tháng qua, phản ánh áp lực đối với nền kinh tế khu vực đồng euro.

Dữ liệu lạm phát ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, nhưng đây sẽ không phải là lần cuối cùng

Dữ liệu kinh tế mới nhất đã đặt nền móng cho việc cắt giảm lãi suất. CPI hài hòa sơ bộ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu trong tháng 5 ghi nhận 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái, lần đầu tiên giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB trong gần tám tháng. Khi áp lực lạm phát giảm bớt, ECB dự kiến sẽ đồng thời hạ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế khi công bố dự báo hàng quý mới nhất.

Tuy nhiên, một lần cắt giảm lãi suất không phải là kết thúc của câu chuyện. Hầu hết các nhà phân tích thị trường tin rằng ECB sẽ di chuyển trở lại vào nửa cuối năm nay, khi lãi suất tiền gửi sẽ tiếp tục giảm xuống khoảng 1,75%. Hiện tại, dữ liệu của LSEG cho thấy thị trường đã định giá đầy đủ trong đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và có một mức giá nhất định trong các đợt cắt giảm lãi suất hơn nữa trước cuối năm.

Cắt giảm lãi suất ≠ mất giá của đồng euro, có một biến số chính ở đây

Theo logic thông thường, việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương thường làm giảm tỷ giá hối đoái bằng đồng nội tệ. Nhưng hiệu suất của đồng euro có thể phá vỡ kỳ vọng này. Phân tích của UniCredit chỉ ra rằng với sự suy yếu tổng thể của đồng đô la Mỹ, việc cắt giảm lãi suất của ECB có thể không có lực cản đáng kể đối với đồng euro. Nói cách khác, đồng đô la yếu chứ không phải đồng euro.

Từ góc độ kỹ thuật, EUR/USD dự kiến sẽ duy trì trong phạm vi từ 1,10 USD đến 1,15 USD. Một số bộ phận nghiên cứu chiến lược chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa đã được tiêu hóa và các nhà đầu tư có xu hướng chọn cơ hội tham gia khi tỷ giá hối đoái giảm, và hành vi phòng thủ tự phát này đã kiềm chế sự sụt giảm của đồng euro một cách hiệu quả.

Bước đột phá nằm ở các nguyên tắc cơ bản của đồng đô la

Quan điểm của Ngân hàng Danske trực tiếp hơn: đồng đô la cần một sự cải thiện đáng kể trong dữ liệu kinh tế để đảo ngược sự sụt giảm. EURUSD dự kiến sẽ tiếp tục tăng cao hơn cho đến khi có dữ liệu về việc làm, tăng trưởng hoặc lạm phát mạnh hơn. Điều này có nghĩa là mặc dù tốc độ cắt giảm lãi suất của ECB sẽ tiếp tục, nhưng nó sẽ không đủ để đảo ngược hướng đi chung của thị trường ngoại hối.

Từ góc độ rộng hơn, dự báo tỷ giá hối đoái của đồng Nhân dân tệ đồng euro cũng cần chú ý đến xu hướng của đồng đô la Mỹ - dưới chu kỳ suy yếu của đồng đô la Mỹ, các loại tiền tệ ngoài Mỹ nhìn chung được hưởng lợi. Các nhà đầu tư đang chờ đợi một bước ngoặt trong dữ liệu kinh tế Mỹ, nhưng cho đến lúc đó, tác động thực tế của việc cắt giảm lãi suất của ECB đối với tỷ giá hối đoái của đồng euro có thể ít hơn dự kiến.