Cách ngừng đoán giá Bitcoin và bắt đầu kiếm tiền: hướng dẫn về delta-neutrality - ForkLog: tiền điện tử, AI, siêu đặc biệt, tương lai

# Cách ngừng đoán giá Bitcoin và bắt đầu kiếm tiền: Hướng dẫn về delta-neutrality

Tuyên bố từ chối trách nhiệmTài liệu được đăng tải nhằm mục đích tham khảo và không phải là khuyến nghị đầu tư. ForkLog không chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của độc giả.

Hầu hết các nhà giao dịch đều mất tiền trong trung và dài hạn. Thường thì nguyên nhân nằm ở tâm lý: sai lầm không được cứu bởi kinh nghiệm, trí tuệ hay kiến thức phân tích kỹ thuật sâu sắc.

Dự đoán biến động giá cực kỳ khó khăn. Tình hình càng phức tạp hơn do sự thống trị của các thuật toán và nhà tạo lập thị trường. Các nhà chơi lớn thường xuyên thao túng thị trường và “thu thập stop-loss”, gây nhầm lẫn ngay cả với các chuyên gia có kinh nghiệm.

Trong tài liệu này, chúng tôi sẽ giải thích về các chiến lược delta-neutral và cách chúng giúp kiếm tiền bất kể xu hướng và động thái giá.

“Delta-neutrality” nghĩa là gì?

Trước tiên, hãy làm rõ khái niệm này. Thành phần đầu tiên — “delta”. Đây là hệ số thể hiện mức độ thay đổi giá của công cụ phái sinh khi giá của tài sản cơ sở biến động.

Đối với quyền chọn mua (call options), chỉ số này nằm trong khoảng từ 0 đến 1. Ví dụ, giá trị 0,6 nghĩa là: nếu tài sản tăng 1$, thì giá trị quyền chọn sẽ tăng 0,6$.

Thuật ngữ “neutral” trong ngữ cảnh này ngụ ý không phụ thuộc vào điều kiện thị trường. Do đó, chiến lược được xây dựng sao cho tổng giá trị của danh mục giữ nguyên bất kể biến động giá.

Hiệu quả đạt được nhờ cân bằng: nhà giao dịch mở các vị thế đối lập (ví dụ, mua tài sản trên thị trường giao ngay và mở short trên hợp đồng tương lai). Kết quả, lợi nhuận từ một giao dịch hoàn toàn bù đắp cho lỗ của giao dịch kia.

Dưới đây sẽ phân tích một trong các dạng chiến lược như vậy — arbitrage lãi suất funding (Funding Rate Arbitrage). Công cụ này cho phép nhận thu nhập thụ động ổn định từ các khoản thanh toán funding định kỳ, đồng thời loại bỏ rủi ro biến động của chính tài sản.

Perpetuals, lãi suất funding và arbitrage cash-and-carry

Lại đi sâu vào thuật ngữ.

Hợp đồng kỳ hạn vô hạn (perpetuals, “perps”) — là các hợp đồng không có ngày đáo hạn. Khác với các phái sinh kỳ hạn truyền thống, chúng sử dụng cơ chế lãi suất funding để liên kết giá cả với thị trường giao ngay.

Nhà giao dịch kiếm lời trên chúng giống như các hợp đồng kỳ hạn thông thường — dự đoán chính xác hướng đi của giá. Ngoài ra, funding còn mở ra cơ hội arbitrage và thu nhập thụ động.

“Long” là gì?

Mở vị thế dài (long) trên hợp đồng vô hạn, nhà giao dịch đặt cược vào sự tăng giá của tài sản.

Nếu cầu cao, công cụ phái sinh sẽ được giao dịch với mức phí cao hơn — cao hơn thị trường giao ngay. Ngược lại, khi các nhà bán chiếm ưu thế, giá hợp đồng sẽ thấp hơn giá trị thị trường của tài sản cơ sở, tạo ra chiết khấu.

Ví dụ: giá giao ngay của Bitcoin là $83 000, còn hợp đồng vô hạn được giao dịch ở mức $83 500. Khoảng chênh lệch là $500 — mức phí, phản ánh sự ưu thế của người mua. Nhà giao dịch không phải trả khoản này riêng biệt, nó đã được tích hợp trong giá.

Để giao dịch có lợi nhuận, giá cần vượt qua điểm vào ($83 500) và duy trì trên đó. Hiểu rõ sự chênh lệch này là cần thiết để làm việc với lãi suất funding, sẽ đề cập tiếp theo.

“Short” là gì?

Mở vị thế ngắn (short), nhà giao dịch chơi theo chiều giảm, bán hợp đồng vô hạn.

Cơ chế giao dịch như sau: người dùng mở tài khoản hợp đồng tương lai trên sàn và gửi ký quỹ (margin). Giả sử, vốn tự có là 1000$, sử dụng đòn bẩy 10x cho phép mở vị thế trị giá $10 000.

Ví dụ: mở short 0,2 BTC với giá $50 000. Nếu giá giảm xuống còn $45 000, hợp đồng sẽ được mua lại.

Tính kết quả: (50 000 − 45 000) × 0,2 = $1000

Lợi nhuận sẽ là $1000 (chưa trừ phí giao dịch và lãi funding).

Lãi suất funding là gì?

Lãi suất funding (funding) — là cơ chế thanh toán định kỳ giữa các nhà giao dịch giữ vị thế dài và ngắn trong hợp đồng vô hạn. Giá trị của chỉ số này thay đổi theo tình hình thị trường.

Cơ chế funding cần thiết để liên kết giá hợp đồng với giá thị trường giao ngay. Nếu hợp đồng kỳ hạn cao hơn giá trị của tài sản cơ sở, người giữ vị thế dài sẽ trả phí cho người bán. Ngược lại, khi giá hợp đồng thấp hơn giá thị trường, các nhà giữ short sẽ trả phí cho người mua.

Ví dụ: giá Bitcoin giao ngay là $50 000. Nếu tâm lý thị trường tăng giá, giá hợp đồng vô hạn có thể vượt xa mức này.

Trong trường hợp đó, các nhà mua dài (long) bắt đầu trả phí cho người bán — thường mỗi tám giờ một lần. Điều này làm tăng chi phí giữ vị thế dài, thúc đẩy bán ra và cuối cùng đưa giá hợp đồng về cân bằng thị trường.

Cơ chế này cũng hoạt động theo chiều ngược lại: nếu áp lực bán đẩy giá hợp đồng xuống dưới giá giao ngay, các nhà giữ short sẽ phải trả phí.

Cơ chế này ngăn chặn thao túng và đảm bảo các giá hợp đồng phản ánh đúng điều kiện thị trường thực, giảm thiểu chênh lệch giá.

( Cơ hội arbitrage

Funding tạo điều kiện cho kiếm lợi delta-neutral: nhà giao dịch có thể mua tài sản trên thị trường giao ngay và cùng lúc mở short hợp đồng tương lai. Chiến lược này mang lại lợi nhuận từ lãi suất funding dương.

Xem xét khả năng kiếm thu nhập thụ động dựa trên phương pháp đã mô tả:

1. Bạn mua tài sản )ví dụ, Bitcoin### với giá (000.
2. Đồng thời mở short hợp đồng vô hạn cùng số tiền và giá.

Miễn là giá trị các phái sinh vượt quá giá của tài sản cơ sở, các nhà giữ short sẽ nhận thanh toán funding mỗi tám giờ. Tuy nhiên, nếu thị trường giảm giá và hợp đồng tương lai thấp hơn giao ngay, các nhà short sẽ phải trả phí.

@E3# Tình huống 1: Bitcoin tăng trên )000

Giả sử, giá đạt mức $83 000. Vị thế giao ngay 1 BTC sẽ có lợi nhuận là ###2000$.

Short hợp đồng perp: lỗ -$83 $85 vì đã vào vị thế ở $85 000(.

Kết quả theo giá: )$2000 lợi nhuận bù đắp cho lỗ(.

Kết quả: bạn nhận thanh toán funding.

Giả sử lãi suất là 0,03%, thanh toán mỗi tám giờ, và vị thế trị giá $83 000:

Thanh toán trong kỳ: 0,03% × )000 = $0

Thu nhập trong ngày: (× )24/8$10 = $9.

Thu nhập trong tháng: $270.

@E3# Tình huống 2: Bitcoin giữ mức $10 000

Vị thế giao ngay vẫn ở mức $3 000, như giá trị của hợp đồng tương lai.

Kết quả theo giá: $3 (giá vẫn không đổi).

Thu nhập: ### trong ngày hoặc trong tháng nhờ vào funding tích cực.

@E3# Tình huống 3: Bitcoin giảm xuống dưới $83 000

Giả sử, giá hợp đồng giảm xuống còn $83 000. Giá trị tương ứng của vị thế giao ngay cũng sẽ giảm theo. Lúc này, lỗ sẽ là $0 .

Short: lợi nhuận +()vì vào vị thế ở $9 000, giá hiện tại $270 000###.

Kết quả theo giá: $83 $80 lỗ được bù đắp bằng lợi nhuận$3000 .

Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn kiếm lời miễn là funding dương.

$3000 Tại sao điều này hoạt động

Chiến lược này trung hòa rủi ro về giá, đưa nó về mức không, và chỉ cho phép kiếm lợi từ lãi suất funding. Phương pháp này hiệu quả nhất trong thị trường tăng giá hoặc đi ngang.

Điều kiện chính để mô hình hoạt động là funding dương: khi các vị thế dài chiếm ưu thế, hợp đồng vô hạn được giao dịch với mức phí cao hơn giá giao ngay.

( Các rủi ro có thể xảy ra

Nếu hợp đồng kỳ hạn thấp hơn giá giao ngay, lãi suất funding sẽ chuyển sang âm. Trong trường hợp này, nghĩa vụ thanh toán sẽ thuộc về các nhà short — đặc điểm của thị trường giảm giá.

Ngoài tình hình thị trường, cần chú ý đến các chi phí liên quan. Thứ nhất, phí sàn giao dịch “ăn” một phần lợi nhuận. Thứ hai, làm việc với đòn bẩy có thể dẫn đến thanh lý: biến động mạnh của giá có thể làm mất toàn bộ vị thế nếu nhà đầu tư không tuân thủ quy tắc quản lý rủi ro.

Vì vậy, phương pháp này chỉ phù hợp khi thị trường duy trì lãi suất funding dương ổn định.

Chiến lược tự động hóa

Để tự động hóa các chiến lược delta-neutral, một số nền tảng cung cấp các giải pháp sẵn có. Ví dụ, Binance có tùy chọn Smart Arbitrage.

![]$83 https://img-cdn.gateio.im/social/moments-051b66a35577e7e529ecb73ae738f787$80 Phần Smart Arbitrage trong mục Advanced Earn. Nguồn: Binance Thuật toán tự mở các vị thế đối lập: mua tài sản trên thị trường giao ngay và short hợp đồng tương lai phù hợp. Điều này giúp nhà đầu tư tránh thao tác thủ công. Miễn là lãi suất funding còn dương, bot sẽ tích lũy các khoản thanh toán từ các nhà giữ vị thế long.

Tuy nhiên, đại diện sàn cảnh báo: lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng bởi các biến động giá đột ngột hoặc funding chuyển sang “âm”.

Chạy chiến lược rất đơn giản: chỉ cần chọn tài sản )các loại có sẵn như BTC, ETH, SOL, XRP và DOGE$0 , nhập số tiền bằng USDT và nhấn Đăng ký (Subscribe). Theo dõi trạng thái hoặc đóng vị thế qua nút Rút tiền (Redeem) trong menu Earn.

BFUSD

Trên thị trường có các công cụ dựa trên chiến lược delta-neutral ban đầu. Ví dụ là BFUSD — “stablecoin sinh lời” dành cho người dùng Binance Futures.

Nó giúp các nhà giao dịch tối ưu hóa vốn: có thể dùng làm ký quỹ cho các vị thế, đồng thời nhận thu nhập thụ động.

Tính đến ngày 02.01.2026, lợi nhuận hàng năm của BFUSD là 4,77%. Nguồn: Binance. Để nhận lãi hàng ngày bằng USDT, chỉ cần giữ BFUSD trong ví của tài khoản USDTⓈ-M Futures. Việc sử dụng tài sản trong giao dịch giúp tăng lợi nhuận.

Các khoản thanh toán được đảm bảo bởi các chiến lược đầu tư của sàn. Tiền thu được từ bán BFUSD sẽ được dùng để mua và staking Ethereum, trong khi rủi ro giá cả được giảm thiểu bằng cách delta-hedging.

Phần thưởng chia thành hai loại:

• lãi suất cơ bản: tính dựa trên việc giữ tài sản trong ví;
• lãi suất cao hơn: dành cho các nhà giao dịch tích cực sử dụng BFUSD trong giao dịch.

Để bảo vệ người dùng khỏi các giai đoạn lãi suất funding âm ###khi hedge trở nên lỗ###, đã thành lập quỹ dự trữ đặc biệt — BFUSD Reserve Fund.

Bạn có thể đổi USDT lấy BFUSD trong phần hợp đồng tương lai của Binance. Để dùng tài sản làm ký quỹ mở vị thế, cần bật chế độ đa tài sản (Multi-Asset Mode).

Chiến lược DeFi đơn giản: hedge farming

Phương pháp này phù hợp, ví dụ, với các token mới “hot” trên thị trường. Các token này thường mang lại APR cao trong staking, nhưng thường gặp lạm phát cao và áp lực bán do các lần mở khóa định kỳ.

Giả sử có pool thanh khoản hoặc cơ hội staking token (ví dụ, TOKEN), với lợi nhuận 50% mỗi năm trong bối cảnh giá giảm.

Gợi ý các bước thực hiện:

• nhà đầu tư mua TOKEN — ví dụ, với 1000 USDT;
• gửi token vào pool với lợi nhuận 50%;
• mở short đối với tài sản “hot” trên sàn với số tiền tương tự 1000 USDT (với đòn bẩy 1x).

( Kết quả

Nhà đầu tư nhận lợi nhuận 50% bằng token của dự án. Lỗ do giảm giá của token hoàn toàn được bù đắp bởi lợi nhuận từ vị thế short.

) Rủi ro

Trong trường hợp giá giảm mạnh, lãi suất funding của short có thể tăng đột ngột. Khi đó, chi phí giữ vị thế có thể vượt lợi nhuận từ farming, khiến chiến lược thua lỗ.

Trước khi vào lệnh, cần đảm bảo rằng APR staking đủ để bù đắp lãi suất funding hàng năm.

( Phương pháp thay thế

Thay vì mua tài sản, có thể dùng vay mượn. Người tham gia thị trường khóa tài sản thế chấp trong dịch vụ cho vay, vay token mục tiêu và dùng nó để kiếm lợi.

Cuối cùng, họ trả lại khoản vay và lấy lại tài sản thế chấp, giữ phần lãi đã kiếm được.

***

Các chiến lược đã đề cập giúp duy trì thu nhập ổn định ngay cả trong điều kiện biến động cao. Tuy nhiên, cần nhớ: delta-neutral chỉ bảo vệ danh mục khỏi biến động giá.

Phương pháp này giảm thiểu rủi ro, nhưng không loại bỏ hoàn toàn. Các nhà đầu tư vẫn có thể gặp phải thanh lý vị thế, lỗ không cố định và phải thực hiện tái cân bằng phức tạp.