#永续合约与杠杆交易 Solana doanh thu lần đầu vượt qua Ethereum, điểm dữ liệu này thực sự đáng để xem xét kỹ lưỡng. Dữ liệu YTD năm 2025 cho thấy Solana khoảng 2.5 tỷ USD so với 1.4 tỷ USD của Ethereum, nhưng nhìn dài hạn còn thú vị hơn — Solana từ 28 triệu vào năm 2021 tăng lên 4.8 tỷ vào năm 2024, đường tăng trưởng dốc; trong khi đó Ethereum cùng kỳ lại giảm từ 510 triệu xuống còn 142 triệu.

Logic đằng sau không phải là Solana đột nhiên trở nên tốt hơn, mà là đặc tính chi phí thấp, throughput cao của nó đang dần được chứng minh lợi thế trong các ứng dụng tần suất cao. Các chỉ số như hoạt động trên chuỗi, hiệu quả khai thác MEV, mật độ giao dịch — những yếu tố này Solana thực sự cạnh tranh. Tuy nhiên, từ góc độ hợp đồng vĩnh viễn, điều này cũng có nghĩa là các hoạt động đòn bẩy, giao dịch tần suất cao, arbitrage có phí cao đang hướng về Solana, điều này vừa thể hiện khả năng thu phí, vừa ẩn chứa tín hiệu tăng tập trung rủi ro.

Trong hệ sinh thái Perp DEX, việc HYPE giảm xuống dưới chi phí quỹ hỗ trợ cũng phản ánh thị trường đang định giá lại rủi ro. Khi khả năng chịu đựng thanh khoản của các lĩnh vực hot bị thử thách, thường sẽ kích hoạt các chuỗi biến động. Tôi thiên về quan sát xem các đợt điều chỉnh này có đi kèm với thanh lý vị thế đòn bẩy trên chuỗi hay không, chứ không chỉ đơn thuần là phản ứng theo cảm xúc mua đáy. Cửa sổ đầu tư ngắn hạn vẫn còn, nhưng điều kiện tiên quyết là xác nhận rủi ro không lan rộng đến các dòng chảy trong hệ sinh thái sâu hơn.