Ai đang thực sự nợ về khoản nắm giữ Kho bạc Mỹ? Hiểu rõ câu hỏi 36,2 nghìn tỷ đô la

Khi các nhà kinh tế nói về gánh nặng nợ khổng lồ của Mỹ, cuộc trò chuyện không thể tránh khỏi một câu hỏi quan trọng: Mỹ đang nắm giữ bao nhiêu nợ khi liên quan đến việc sở hữu chứng khoán Mỹ của Trung Quốc? Nhưng điều mà phần lớn mọi người bỏ lỡ là—câu chuyện còn phức tạp hơn nhiều so với các tiêu đề đề cập.

Quy mô thực sự của vấn đề nợ của Mỹ

Hãy bắt đầu với con số tiêu đề: hiện tại, Mỹ đang nắm giữ khoảng 36,2 nghìn tỷ USD tổng nợ. Đối với phần lớn chúng ta, con số này gần như không thể hình dung nổi. Hãy xem xét điều này: nếu bạn tiêu $1 triệu mỗi ngày mà không ngừng nghỉ, sẽ mất hơn 99.000 năm để tiêu hết $36 nghìn tỷ. Đó là mức độ phi thường của con số này.

Tuy nhiên, có một bối cảnh quan trọng thường bị bỏ qua. Khi bạn so sánh khoản nợ này với tổng tài sản mà người Mỹ đang sở hữu—hiện vượt quá $160 nghìn tỷ USD trong giá trị ròng của hộ gia đình—bức tranh trở nên ít đáng lo ngại hơn nhiều. Nợ chỉ chiếm khoảng một phần năm trong tổng tài sản tư nhân của quốc gia, điều này có thể quản lý được xét về mặt cân đối kế toán.

Thực tế về sở hữu nước ngoài: Các quốc gia thực sự nắm giữ nhiều nhất là ai?

Đây là phần câu chuyện trở nên thú vị. Tính đến tháng 4 năm 2025, các quốc gia nước ngoài sở hữu tổng cộng khoảng 24% nợ Mỹ chưa đáo hạn, không phải đa số kiểm soát như một số chính trị gia lo sợ. Phần chia sẻ này khá khiêm tốn và phân bổ qua nhiều quốc gia, ngăn chặn bất kỳ quốc gia đơn lẻ nào có thể có ảnh hưởng quá lớn.

Các nhà nắm giữ lớn nhất kể một câu chuyện hấp dẫn về kinh tế toàn cầu:

Nhật Bản chiếm lĩnh vị trí hàng đầu với 1,13 nghìn tỷ USD trong các khoản nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ—gần $300 tỷ đô la hơn so với quốc gia đứng thứ hai. Vương quốc Anh theo sau với 807,7 tỷ USD, vượt xa các vị trí tiếp theo.

Vị trí của Trung Quốc đã thay đổi đáng kể. Trước đây là người nắm giữ lớn thứ hai, Trung Quốc đã liên tục giảm dần danh mục trái phiếu Kho bạc Mỹ trong những năm gần đây, cho phép Vương quốc Anh vượt qua. Hiện tại, Trung Quốc nắm giữ 757,2 tỷ USD—vẫn còn đáng kể, nhưng thể hiện một sự thay đổi chiến lược có ý nghĩa trong vị thế tài chính của Bắc Kinh.

Ngoài ba “người chơi” lớn này, phân bổ trở nên phân tán rõ rệt:

• Quần đảo Cayman: 448,3 tỷ USD
• Bỉ: 411,0 tỷ USD
• Luxembourg: 410,9 tỷ USD
• Canada: 368,4 tỷ USD
• Pháp: 360,6 tỷ USD
• Ireland: 339,9 tỷ USD
• Thụy Sĩ: 310,9 tỷ USD
• Đài Loan: 298,8 tỷ USD
• Singapore: 247,7 tỷ USD
• Hồng Kông: 247,1 tỷ USD
• Ấn Độ: 232,5 tỷ USD
• Brazil: 212,0 tỷ USD
• Na Uy: 195,9 tỷ USD
• Ả Rập Saudi: 133,8 tỷ USD
• Hàn Quốc: 121,7 tỷ USD
• Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất: 112,9 tỷ USD
• Đức: 110,4 tỷ USD

Thực tế xảy ra khi các quốc gia nước ngoài giảm sở hữu?

Câu chuyện về các quốc gia nước ngoài kiểm soát số phận kinh tế của Mỹ sụp đổ dưới sự kiểm tra kỹ lưỡng. Quá trình giảm nợ của Trung Quốc trong những năm qua là một ví dụ điển hình—quốc gia này đã liên tục bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ mà không gây ra hỗn loạn thị trường hay trao cho Bắc Kinh bất kỳ lợi thế đặc biệt nào đối với chính sách của Mỹ.

Khi nhu cầu của nước ngoài đối với nợ Mỹ biến động, tác động chính chủ yếu là qua lãi suất thay vì ép buộc kinh tế. Trong các giai đoạn giảm cầu từ nước ngoài, lợi suất thường tăng lên khi thị trường bù đắp cho áp lực mua thấp hơn. Ngược lại, khi các nhà đầu tư nước ngoài tăng mua, giá trái phiếu thường tăng và lợi suất giảm. Đây là các cơ chế thị trường tự nhiên, không phải là bằng chứng về kiểm soát của nước ngoài.

Chính người Mỹ sở hữu phần lớn nợ của Mỹ. Các nhà đầu tư trong nước kiểm soát khoảng 55% nợ chưa đáo hạn, trong khi Cục Dự trữ Liên bang và Cơ quan An sinh Xã hội, cùng các cơ quan liên bang khác, nắm giữ khoảng 20%. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính Mỹ, theo nghĩa rộng, sở hữu khoảng ba phần tư tổng nợ của Mỹ.

Ảnh hưởng đến túi tiền của bạn: Tại sao điều này quan trọng (và tại sao có thể không)

Dù có những lo ngại hợp lý về quỹ đạo tài chính của Mỹ, các chứng khoán Kho bạc Mỹ vẫn nằm trong số các thị trường nợ chính phủ an toàn và thanh khoản nhất thế giới. Vai trò của đồng đô la như đồng dự trữ toàn cầu và độ sâu của thị trường tài chính Mỹ tạo ra lợi thế cấu trúc tồn tại bất kể tỷ lệ sở hữu nước ngoài là bao nhiêu.

Đối với người Mỹ trung bình, tác động trực tiếp vẫn hạn chế. Thay đổi sở hữu nước ngoài có thể ảnh hưởng gián tiếp đến lãi suất vay mua nhà hoặc các sản phẩm lãi suất khác, nhưng mối liên hệ này gián tiếp và qua các cơ chế thị trường phức tạp chứ không phải là áp lực chính trị từ nước ngoài. Ý tưởng rằng Trung Quốc hoặc Nhật Bản có thể cố ý làm mất ổn định nền kinh tế Mỹ bằng cách bán tháo trái phiếu là bỏ qua các phép tính toán học cơ bản: làm như vậy sẽ làm giảm giá trị các khoản nắm giữ của họ, đồng thời gây ra thiệt hại lớn.

Các thách thức kinh tế thực sự mà Mỹ phải đối mặt—bền vững tài chính, biến động dân số, động thái lạm phát—đòi hỏi các giải pháp chính sách trong nước. Sở hữu nợ của nước ngoài là một triệu chứng của dòng vốn toàn cầu và các động thái địa chính trị, chứ không phải nguyên nhân chính của chúng.