Khi Các Số Trong Danh Mục Đầu Tư Của Bạn Không Như Những Gì Chúng Vốn Có: Thực Tế Bóng Bong Mọi Thứ

Tài khoản đầu tư của bạn cho thấy lợi nhuận. Giá trị bất động sản của bạn đã tăng lên. Tuy nhiên, cảm giác có điều gì đó không ổn. Đó là bởi chúng ta đang chứng kiến điều mà McKinsey Global Institute gọi là khủng hoảng mất kết nối tài sản: $600 nghìn tỷ đô la của cải toàn cầu hiện nay, nhưng chỉ một phần phản ánh thực sự tăng trưởng kinh tế.

Toán học không thoải mái đằng sau sự tăng trưởng của cải

Kể từ năm 2000, thế giới đã tích lũy $400 nghìn tỷ đô la của cải mới. Nghe có vẻ đáng kinh ngạc, phải không? Nhưng đây là những gì nghiên cứu của McKinsey tiết lộ: hơn một phần ba trong số đó chỉ tồn tại trên giấy tờ—giá trị tài sản tăng mà không phản ánh năng suất kinh tế thực tế. Thêm vào đó, 40% biến mất vào lạm phát tích lũy. Điều đó còn lại chỉ 30% đại diện cho đầu tư thực sự vào năng lực sản xuất.

Dịch: Với mỗi $1 đầu tư thực sự, hệ thống tài chính đã tạo ra $2 nợ để thúc đẩy giá trị tài sản. Các con số ấn tượng trong danh mục của bạn? Ngày càng xa rời thực tế kinh tế cơ bản.

Hiện tượng bong bóng mọi thứ được giải thích

Hiện tượng bong bóng mọi thứ mô tả cách các loại tài sản—cổ phiếu, bất động sản, trái phiếu, hàng hóa, thậm chí cả tiền điện tử—đồng bộ tăng giá. Điều này xảy ra vì các ngân hàng trung ương (Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Nhật Bản) đã bơm thanh khoản vào thị trường thông qua nới lỏng định lượng, đặc biệt trong và sau COVID-19.

Giá trị hiện tại của cổ phiếu Mỹ và bất động sản ở mức cực đoan. Nếu không có chính sách tiền tệ dễ dàng kéo dài và mở rộng cung tiền, những mức giá này không thể giữ vững. Nhưng chúng vẫn giữ vững, tạo ra ảo tưởng về của cải dựa trên kích thích tiền tệ thay vì các yếu tố cơ bản kinh tế.

Ai hưởng lợi từ hệ thống này?

Đây là nơi tập trung của cải bắt đầu xuất hiện. 1% hàng đầu nắm giữ khoảng 35% của cải Mỹ (trung bình 16,5 triệu đô la mỗi người). Ở Đức, tỷ lệ này là 28% (trung bình 9,1 triệu đô la). Khoảng cách này không phải ngẫu nhiên—nó mang tính cấu trúc.

Chủ sở hữu tài sản làm tăng của cải thông qua sự tăng giá của chúng. Ai đó sở hữu bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu sẽ thấy giá trị ròng của họ nhân lên khi các tài sản này tăng giá. Ai đó kiếm lương mà không có nhiều tài sản sở hữu? Họ tụt lại phía sau, bất kể thu nhập hay kỷ luật tiết kiệm. Người lao động không thể vượt qua lạm phát chỉ bằng lương khi giá tài sản tăng nhanh hơn nhiều so với mức tăng lương.

Bốn kịch bản, một kết quả có khả năng xảy ra

McKinsey phác thảo bốn kịch bản cho cách mà bong bóng mọi thứ này sẽ giải quyết. Tình huống tốt nhất: một đột phá năng suất (có thể do AI thúc đẩy) cho phép tăng trưởng kinh tế bắt kịp giá trị tài sản, tránh lạm phát hoặc sụp đổ.

Thực tế? “Các nền kinh tế khó có thể đạt được cân bằng trong khi vẫn duy trì của cải và tăng trưởng trừ khi năng suất tăng đáng kể,” MGI cảnh báo. Ba kịch bản còn lại đánh đổi giữa lạm phát, xói mòn của cải, hoặc cả hai.

Đối với những người tiết kiệm trung bình, sự khác biệt giữa hai kết quả khả thi nhất có thể lên tới 160.000 đô la về của cải khác biệt vào năm 2033.

Nền kinh tế hình chữ K ngày càng tồi tệ hơn

Điều này tạo ra cái gọi là phục hồi hình chữ K của các nhà kinh tế học: hai con đường phân kỳ. Chủ sở hữu tài sản phát triển mạnh khi sự tăng giá của chúng cộng hưởng. Những người không sở hữu tài sản thì trì trệ hoặc giảm sút, mất khả năng mua hàng do lạm phát trong khi tiền lương vẫn khá ổn định.

Bất bình đẳng về của cải ngày càng mở rộng ngay cả trong các giai đoạn tăng trưởng việc làm và tăng trưởng kinh tế vì lợi ích tập trung vào các giá trị tài sản mà chỉ những người sở hữu của cải hiện có thể tận dụng.

Tại sao tiền điện tử là một phần của câu chuyện này

Bong bóng mọi thứ bao gồm cả tiền điện tử cùng với các thị trường truyền thống. Bitcoin, Ethereum và altcoin trải qua cùng quá trình mở rộng giá dựa trên thanh khoản. Điều này không có nghĩa là crypto không có tương lai—nó có nghĩa là môi trường định giá hiện tại tồn tại trong một hệ thống rộng lớn hơn của sự dư thừa tiền tệ ảnh hưởng đến tất cả các tài sản cùng lúc.

Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Cấu trúc của $600 nghìn tỷ của cải này đối mặt với các con đường giải quyết: tăng trưởng năng suất duy trì đủ để hợp lý hóa giá trị tài sản hiện tại, lạm phát kéo dài làm giảm khả năng mua hàng dần dần, hoặc một cú reset mạnh mẽ xóa sạch lợi nhuận giấy tờ. Quỹ đạo hiện tại cho thấy chúng ta không hướng tới lựa chọn đầu tiên.

Đối với cá nhân, bài học rõ ràng: sự tập trung của cải trong tay các chủ sở hữu tài sản có khả năng tiếp tục trừ khi bạn sở hữu các tài sản tăng giá. Thu nhập từ năng suất chỉ ngày càng không đủ để xây dựng của cải theo tốc độ phù hợp với những người có danh mục tài sản. Hệ thống không bị hỏng—nó hoạt động chính xác như thiết kế, chỉ là không phải ai cũng có lợi.