Ấn Độ Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College Trường Kinh doanh học giả S. Muruganandan công bố trên 《Colombo Business Journal》, lấy chỉ số Sensex của Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay (BSE) làm đối tượng nghiên cứu, thu thập dữ liệu lịch sử từ tháng 2 năm 2000 đến tháng 5 năm 2018, trải qua nhiều chu kỳ thị trường tăng giá, giảm giá và đi ngang, kiểm nghiệm khả năng sinh lợi thực tế của hai chỉ số kỹ thuật phổ biến nhất: Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) và Chỉ số hội tụ phân kỳ trung bình động (MACD).

Hiệu suất của RSI hoàn toàn mất đi sức mạnh, không thể tạo ra lợi thế ổn định trong bất kỳ chu kỳ thị trường nào
Kết quả nghiên cứu cho thấy, chiến lược giao dịch RSI trong toàn bộ mẫu dữ liệu, bất kể tín hiệu mua hay bán, lợi nhuận trung bình không vượt trội rõ ràng so với lợi nhuận trung bình không điều kiện của "không áp dụng chiến lược nào", thậm chí trước khi trừ chi phí giao dịch đã thể hiện hiệu suất kém.

Sau khi phân tích chi tiết các chu kỳ thị trường, RSI thường xuyên phát ra tín hiệu bán trong phần lớn thời kỳ tăng giá, nhưng không thể nắm bắt hiệu quả xu hướng tiếp diễn; trong thời kỳ giảm giá hoặc đi ngang, mặc dù tín hiệu mua tăng lên, nhưng thường vào quá sớm, dẫn đến hiệu suất lợi nhuận vẫn không tốt. Nghiên cứu chỉ ra rằng, đặc tính cấu trúc của RSI khiến nó dễ bị thao túng ngược xu hướng trong thị trường xu hướng đơn, thậm chí trở thành gánh nặng cho hiệu suất. Từ góc độ điều chỉnh rủi ro, hệ số Sharpe của chiến lược RSI phần lớn thời gian là âm, cho thấy rủi ro mà chiến lược này gánh chịu chưa đổi lấy lợi nhuận tương ứng.

MACD chỉ thắng ngắn hạn trong tín hiệu bán trong thời kỳ giảm giá
Ngược lại, hiệu suất của MACD có phần tốt hơn, nhưng vẫn khó gọi là ổn định và đáng tin cậy. Nghiên cứu phát hiện rằng, tín hiệu mua của MACD trong tất cả các chu kỳ thị trường, lợi nhuận trung bình không rõ ràng vượt trội so với thị trường; tuy nhiên, tín hiệu bán trong phần lớn thời kỳ giảm giá, thực sự xuất hiện lợi nhuận tích cực có ý nghĩa thống kê, và hiệu suất vượt trội hơn lợi nhuận trung bình không điều kiện.

Điều này cho thấy, trong giai đoạn thị trường giảm, MACD có thể giúp nhà giao dịch tránh được một phần mức giảm hoặc kiếm lợi từ chiến lược bán khống. Tuy nhiên, khi nghiên cứu thêm yếu tố đo lường rủi ro, phát hiện rằng, ngay cả khi tín hiệu bán trong thời kỳ giảm giá mang lại lợi nhuận, hệ số Sharpe vẫn thấp, cho thấy lợi nhuận không đủ để bù đắp cho biến động của chiến lược. Nói cách khác, MACD có tác dụng trong một số tình huống nhất định, nhưng còn xa mới trở thành công cụ sinh lợi dài hạn đáng tin cậy, vẫn còn khoảng cách rõ ràng.