Lo lắng về thanh khoản xâm nhập vào biên bản của Fed khi việc sử dụng repo tăng vọt

Nguồn: Cryptonews Tiêu đề gốc: Lo ngại về thanh khoản lan vào biên bản Fed khi sử dụng repo tăng đột biến Liên kết gốc:

Tóm tắt

• Biên bản cuộc họp FOMC tháng 12 cho thấy các quan chức lo ngại dự trữ gần mức thấp của “đầy đủ”, khiến thị trường tài trợ dễ bị sốc.
• Các nhà hoạch định chính sách cân nhắc mua T-bill và một cơ chế repo đứng linh hoạt hơn để tránh lặp lại đợt tăng lãi suất repo theo phong cách năm 2019.
• Thị trường vẫn định giá khả năng cao lãi suất ổn định tại cuộc họp ngày 27-28/1/2026, giữ phạm vi quỹ trong khoảng 3.50%-3.75% trong thời gian này.

Phân tích đầy đủ

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang tiết lộ những lo ngại về khả năng thiếu hụt thanh khoản trong hệ thống tài chính, ngay cả khi lãi suất vẫn còn tương đối ổn định.

Hồ sơ cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang ngày 9-10 tháng 12 cho thấy các nhà hoạch định chính sách ngày càng chú ý đến điều kiện thị trường tài trợ ngắn hạn, nơi các ngân hàng và các tổ chức tài chính vay và cho vay tiền mặt qua đêm. Các quan chức nhận thấy một số chỉ số cho thấy áp lực gia tăng, bao gồm lãi suất repo qua đêm cao và biến động, khoảng cách ngày càng mở rộng giữa lãi suất thị trường và lãi suất do Fed quản lý, cùng với việc sử dụng cơ chế repo đứng của Fed tăng lên.

Trọng tâm của cuộc thảo luận là mức dự trữ trong hệ thống ngân hàng. Biên bản ghi rõ rằng dự trữ đã giảm xuống mức mà Fed coi là “đầy đủ”. Tuy nhiên, một số quan chức nhấn mạnh rằng mức này chỉ là một vùng chuyển tiếp chứ không phải là một hàng rào, lưu ý rằng những biến động nhỏ trong nhu cầu có thể đẩy chi phí vay qua đêm cao hơn và gây căng thẳng cho thị trường tài trợ khi dự trữ gần mức thấp.

Một số thành viên so sánh điều kiện hiện tại với quá trình rút vốn khỏi bảng cân đối của Fed trong giai đoạn 2017-2019, kết thúc bằng đợt tăng đột biến lãi suất repo vào tháng 9 năm 2019. Các quan chức đề xuất rằng áp lực hiện tại có thể đang gia tăng nhanh hơn so với đợt trước đó.

Dự báo của nhân viên cho thấy áp lực bảng cân đối cuối năm, các biến động vào cuối tháng 1 và một lượng lớn dòng chảy vào mùa xuân liên quan đến thanh toán thuế vào tài khoản của Bộ Tài chính tại Fed có thể làm giảm đáng kể dự trữ. Nếu không có can thiệp, các dòng chảy này có thể đẩy mức dự trữ xuống dưới mức mà các nhà hoạch định chính sách coi là thoải mái, làm tăng khả năng xảy ra gián đoạn trên thị trường qua đêm.

Để giảm thiểu rủi ro, các thành viên thảo luận về việc bắt đầu mua các chứng khoán Kho bạc ngắn hạn để duy trì dự trữ đầy đủ theo thời gian. Biên bản nhấn mạnh rằng các hoạt động mua này sẽ hỗ trợ kiểm soát lãi suất và làm trơn tru hoạt động thị trường, không phải để thay đổi chính sách tiền tệ. Các người khảo sát trong biên bản dự đoán tổng giá trị các khoản mua này khoảng $220 tỷ đô la trong năm đầu tiên.

Các quan chức cũng xem xét các cách để nâng cao hiệu quả của cơ chế repo đứng của Fed, vốn đóng vai trò như một biện pháp dự phòng thanh khoản. Các thành viên thảo luận về việc bỏ giới hạn tổng mức sử dụng cơ chế này và làm rõ các thông báo để thị trường xem đó như một phần thường xuyên trong khung hoạt động của Fed.

Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại là 3.50% đến 3.75%, với các nhà hoạch định chính sách dự kiến họp ngày 27-28/1/2026. Tính đến ngày 2 tháng 1, các nhà giao dịch đang dự đoán xác suất giữ nguyên lãi suất là 85.1%, so với 14.9% dự đoán cắt giảm 0.25 điểm phần trăm.

Các nhà đầu tư phần lớn đã dự đoán cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm tại cuộc họp tháng 12 và đã định giá các đợt giảm thêm trong năm 2026. Biên bản tháng 12 cho thấy các nhà hoạch định chính sách nói chung thoải mái với bối cảnh vĩ mô, đồng thời nhấn mạnh việc quản lý thanh khoản là ưu tiên hàng đầu bên cạnh chính sách lãi suất.