Chuyển đổi euro-yên vào năm 2025: một sự chuyển tiếp hướng tới sức mạnh của yên

Triển vọng thị trường: Chuyển đổi tiền tệ định hình lại EUR/JPY

Động thái của đồng euro yên đã trải qua những biến đổi sâu sắc trong những tháng đầu năm 2025, được đánh dấu bởi các quyết định trái chiều của hai ngân hàng trung ương lớn. Trong khi Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ, ECB hướng tới các đợt cắt giảm lãi suất mới. Sự lệch pha của các chu kỳ tiền tệ này là động lực chính đằng sau các biến động quan sát được của cặp EUR/JPY, đã dao động trong khoảng 155,6¥ đến 164,2¥ chỉ trong vòng bốn tháng.

Giá hiện tại quanh mức 163,4¥ (đầu tháng 5), phản ánh một thị trường cuối cùng đã nội tại hóa một sự thay đổi chế độ sẽ kéo dài phần còn lại của năm. Chuyển đổi euro yên phản ánh cuộc đấu tranh chính sách này: một bên, sự rút lui của Tokyo khỏi dòng tiền siêu rẻ; bên kia, sự nới lỏng thêm của Frankfurt để ứng phó với tăng trưởng châu Âu yếu ớt.

Năm yếu tố thúc đẩy EUR/JPY trong năm 2025

Cú sốc đầu tiên: BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ. Tháng 1, chính quyền Nhật Bản nâng lãi suất chính thức từ 0,25% lên 0,50%, đạt mức cao nhất kể từ 2008. Yên phản ứng ngay lập tức, mặc dù tác động ban đầu đã giảm đi vì lợi suất châu Âu vẫn duy trì lợi thế đáng kể so với Nhật Bản. Động thái ban đầu của Ngân hàng Nhật Bản mở ra cánh cửa cho các đợt tăng lãi suất trong mùa hè và mùa thu, lần lượt lên 0,75% và 1,0%.

Yếu tố thúc đẩy thứ hai: Washington tăng thuế vào tháng 2. Chính quyền Mỹ công bố áp thuế 10% trên tất cả các mặt hàng nhập khẩu, cộng thêm 20% đặc biệt nhắm vào các sản phẩm châu Âu. Sự leo thang thương mại này đã kích hoạt lại nhu cầu về các tài sản trú ẩn, gây áp lực mạnh mẽ đẩy đồng euro yên về mức thấp 155,6¥ vào ngày 27 tháng 2. Không chắc chắn về chiến tranh thương mại luôn có lợi cho yên.

Lý do thứ ba: các đặc tính của yên như một tài sản trú ẩn. Nhật Bản duy trì vị thế chủ nợ toàn cầu vững chắc và không phụ thuộc vào tài chính bên ngoài, điều này tạo niềm tin trong thời kỳ bất ổn. Thêm vào đó, còn có một hiện tượng cấu trúc: nhiều nhà đầu tư sử dụng yên để tài trợ trong các hoạt động carry trade; khi thị trường xấu đi, họ thanh lý các vị thế đó và mua yên để đóng các khoản vay, đẩy đồng tiền Nhật tăng giá. Thêm nữa, thị trường yên cực kỳ lớn và thanh khoản cao, khiến nó trở thành đồng tiền châu Á linh hoạt nhất để tiếp cận nhanh trong thời điểm hoảng loạn.

Yếu tố thúc đẩy thứ tư: ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp của ECB. Từ ngày 30 tháng 1 đến 17 tháng 4, chính quyền châu Âu thực hiện ba đợt giảm lãi suất, hạ mức gửi tiền từ 4,0% xuống 2,25%. Với hoạt động châu Âu trì trệ và lạm phát giảm, mỗi điều chỉnh đều hạn chế các đợt phục hồi của euro và củng cố sự yếu kém tương đối của đồng euro so với chuyển đổi euro yên.

Yếu tố thứ năm: các biện pháp kích thích của Trung Quốc vào tháng 5. Bắc Kinh bơm thanh khoản bằng cách giảm lãi suất repo kỳ hạn 7 ngày (là 1,40%) và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, mở rộng khả năng tín dụng ngân hàng. Động thái này đã kích hoạt lại các thị trường chứng khoán châu Á và làm sống lại nhu cầu rủi ro, làm chậm các hoạt động mua yên (đồng tiền trú ẩn) và cho phép chuyển đổi euro yên tăng nhanh lên 164,2¥ vào ngày 1 tháng 5.

Phân tích kỹ thuật cặp EUR/JPY: tín hiệu kiệt sức trong ngắn hạn

Cấu trúc biểu đồ hàng ngày cho thấy xu hướng mua trung bình, mặc dù các tín hiệu kỹ thuật gợi ý mất đà. Giá duy trì trên trung bình động chính (khoảng 161¥), xác nhận xu hướng tăng từ đầu tháng 3. Tuy nhiên, các nến gần đây thể hiện các thân nến hẹp xếp gần phía trên của dải Bollinger (đường giới hạn trên 164,0¥; trung bình 162,5¥), là dấu hiệu cổ điển của khoảng trống áp lực mua bổ sung.

Chỉ số RSI 14 ngày đã giảm từ 67 cách đây một tuần xuống còn 56 hiện tại, thoát khỏi vùng quá mua và vẽ ra một divergence giảm nhẹ so với đỉnh ngày 1 tháng 5. Điều này dự báo một đợt điều chỉnh hoặc tạm dừng ngắn hạn. Các mức hỗ trợ ngay lập tức nằm tại trung bình Bollinger (162,5¥) và thấp hơn tại điểm hội tụ 161,0¥. Các mức kháng cự chính vẫn ở 164,2¥, nếu vượt lên trên sẽ mở ra các vùng 166-168¥.

Các kịch bản chuyển đổi euro yên cho cuối năm 2025

Dự báo của các tổ chức: Các trang phân tích chính đưa ra các phạm vi dự báo đa dạng nhưng hội tụ: LongForecast dự đoán 165-173¥, CoinCodex đặt 166,08-171,94¥, Traders Union dự báo 165,64¥ kết thúc năm, và Bankinter duy trì phạm vi 160-170¥. Kịch bản trung tâm của chúng tôi là đóng cửa năm 2025 gần 162¥, với xu hướng thuận lợi cho yên nếu BoJ xác nhận chu kỳ tăng lên đến 2026.

Phạm vi hoạt động dự kiến: Trong các thời điểm bình tĩnh và khi nhu cầu rủi ro phục hồi, EUR/JPY nên gặp kháng cự trên 165¥; khi xuất hiện các cú sốc địa chính trị, dữ liệu lạm phát bất ngờ hoặc điều chỉnh thị trường chứng khoán, yên sẽ lấy lại vai trò trú ẩn và có thể đẩy chuyển đổi euro yên về vùng 158-160¥. Một phạm vi rộng nhưng có xu hướng giảm dần sẽ đặc trưng cho chuyển đổi euro yên trong các tháng còn lại.

Các yếu tố cơ bản về tiền tệ: tại sao yên lại chiếm ưu thế

Tiến trình lãi suất của cả hai ngân hàng trung ương quyết định chênh lệch lợi suất, biến số then chốt cho chuyển đổi euro yên. Cách đây một năm, chênh lệch này khoảng hai điểm phần trăm; hiện tại đã thu hẹp còn hơn một điểm và sẽ tiếp tục co lại. Ngân hàng Nhật Bản hướng tới 1,0% trước tháng 10, trong khi ECB gợi ý giảm xuống còn 2,0% nếu hoạt động châu Âu tiếp tục yếu đi.

Sự hội tụ này của các lãi suất làm giảm động lực truyền thống để vay bằng yên (đồng tiền rẻ) để mua euro hoặc các tài sản châu Âu (cho lợi nhuận cao hơn). Khi chênh lệch còn lớn, carry trade phát triển; khi thu hẹp, chiến lược mất hấp dẫn. Lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, cơ chế gây áp lực lên yên này đảo chiều, tạo ra sự hỗ trợ cấu trúc cho đồng yên Nhật và áp lực giảm giá cho chuyển đổi euro yên.

Chiến lược đầu tư: làm thế nào để định vị trước chuyển đổi euro yên

Phạm vi 3 đến 6 tháng: Cặp tỷ giá dao động trong phạm vi 160-170¥ từ đầu năm. Các chiến thuật tích cực có thể bán euro và mua yên gần 165-170¥ với mục tiêu 162¥ và dừng lỗ chặt chẽ trên 171¥. Những ngày trước các thông báo của Ngân hàng Nhật Bản tạo ra các dao động nhanh có thể tận dụng qua các hợp đồng tương lai nhỏ hoặc spread quyền chọn put giúp giảm chi phí ban đầu.

Phạm vi đến cuối năm: Các dự báo hội tụ trong khoảng 160-170¥, một số mô hình còn lạc quan hơn dự đoán 170-173¥. Chiến thuật thận trọng là tích trữ yên theo từng phần, mua khi giá phá vỡ 163-164¥ để trung bình giá và giảm rủi ro vào lệnh duy nhất. Những ai cần phòng hộ dòng tiền bằng euro có thể ký hợp đồng forward hoặc gửi tiền bằng yên gần mức hiện tại; chi phí các biện pháp phòng hộ này giảm khi chênh lệch lãi suất thu hẹp.

Chốt lời: Nếu chuyển đổi euro yên tiến gần 160-162¥ sau các đợt tăng của BoJ trong mùa hè và thu đông, nên thực hiện ít nhất một phần lợi nhuận, giữ lại phần còn lại để phòng hộ trước các cú sốc địa chính trị đã từng có lợi cho yên.

Các rủi ro chính đối với chuyển đổi euro yên

• Một đợt dừng bất ngờ của Ngân hàng Nhật Bản nếu lạm phát Nhật Bản dịu đi có thể đảo chiều xu hướng.
• Một đợt tăng lạm phát châu Âu làm chậm các đợt cắt giảm của ECB sẽ thu hẹp chênh lệch lợi suất.
• Một đợt tăng mạnh của thị trường chứng khoán kéo dài sẽ kích hoạt carry trade và đẩy EUR/JPY về mức 167-168¥.
• Các vòng thuế mới giữa Mỹ và EU có thể thúc đẩy yên về mức 158-160¥ lần nữa.

Việc giữ các mức dừng rõ ràng và xem xét lại vị thế sau mỗi cuộc họp của hai chính sách tiền tệ vẫn là điều cần thiết để giao dịch chuyển đổi euro yên thành công.

Bối cảnh lịch sử: EUR/JPY từ 1999

Từ khi ra đời năm 1999, cặp EUR/JPY đã ghi nhận yên như một nơi trú ẩn an toàn trong các cuộc khủng hoảng và những biến cố của euro trước các thử thách châu Âu. Các khác biệt giữa ECB và BoJ đã định hình vĩnh viễn cặp này. Trong cuộc khủng hoảng 2008, yên tăng giá trong khi euro giảm do bất ổn tại Khu vực Euro. Sự phục hồi của châu Âu sau đó và các chính sách mở rộng của BoJ đã thúc đẩy euro tăng giá dần dần. Hiện tại, chu kỳ này đang đảo chiều: với BoJ nâng lãi suất và ECB hạ lãi suất, cặp này lại phản ánh cuộc đấu tranh giữa yên đang lấy lại vai trò phòng thủ và euro bị áp lực bởi tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Kết luận về chuyển đổi euro yên trong năm 2025

Các dự báo hội tụ trong phạm vi 158-170¥ để kết thúc năm 2025, phản ánh một thị trường cuối cùng đã nội tại hóa sự thay đổi chu kỳ. Ngân hàng Nhật Bản chấm dứt hàng thập kỷ tiền siêu rẻ; ECB cắt giảm lãi suất do hoạt động yếu. Chênh lệch lợi suất, cách đây một năm vượt quá hai điểm, sẽ giảm còn hơn một điểm, loại bỏ động lực truyền thống của carry trade. Thêm vào đó, đặc tính trú ẩn của yên trong thời kỳ căng thẳng thương mại, chuyển đổi euro yên đang chịu áp lực giảm giá cấu trúc mặc dù chậm rãi.

Với cặp vẫn dao động trong khoảng 160-170¥, thời điểm tốt để tích trữ yên là trong các đợt tăng lên 165-170¥, hướng tới 160-162¥ như mục tiêu chốt lời. Giữ kỷ luật rủi ro tại 171¥ là điều then chốt. Rủi ro chính vẫn là một đợt dừng bất ngờ của BoJ hoặc lạm phát châu Âu quay trở lại; tuy nhiên, xu hướng cấu trúc rõ ràng ủng hộ yên. Lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, carry trade không còn là con đường duy nhất, cho thấy chuyển đổi euro yên sẽ có xu hướng giảm, mặc dù mức độ vừa phải, trong các tháng cuối năm 2025.