Hiểu rõ cách tính giá trị ròng cổ phiếu, nhìn thấu giá trị thực của công ty niêm yết

在股票投資中，「每股淨值」是繞不開的一個概念。許多新手看股票時，常常被各種指標搞得一頭霧水，但其實每股淨值就像是給上市公司做「家庭資產負債表」——告訴你這家公司到底值多少錢。

每股淨值究竟是什麼？

每股淨值（Net Asset Value Per Share, NAVPS）簡單說，就是一家公司的資產扣掉所有欠款後，平均每股股票能代表多少財富。

想象一下，某間公司有100億元資產，欠銀行50億元，還要付員工薪水、廠房租金等各種開支，最後剩下的淨資產如果是30億元，那麼平均分到每一股股票上，就是每股淨值。

更準確地說，淨值計算包含了公司的股本、資本公積、盈餘公積和未分配利潤——這些都是股東真實擁有的財富。

淨值計算公式一點也不複雜

基礎公式很直白：

每股淨值 = 股東權益 / 流通股數

或者換個角度：

每股淨值 =（總資產 - 總負債）/ 發行股數

再詳細一點的計算方式：

每股淨值 =（股本 + 資本公積 + 盈餘公積 + 未分配利潤）/ 流通股數

舉個實際的例子。假設某家食品公司資產25億元，負債10億元，流通股數10億股，那麼每股淨值 =（25 - 10）/ 10 = 1.5元。這表示每一股股票背後有1.5元的資產支撐。

淨值高就一定好？這是個誤區

很多投資新手會問：「每股淨值越高越好嗎？」答案是不一定。

首先要明白，每股淨值代表的是公司當前擁有的資產，但不等於公司未來的賺錢能力。舉個例子，一家銀行可能每股淨值很高，但如果連年虧損，那這個淨值也在不斷縮水。相反，像英偉達、微軟這類科技公司，每股淨值可能相對較低，但因為擁有強大的無形資產（專利、技術、品牌），它們的股價卻遠高於淨值。

另一個重要的點是：淨值變化不等於經營變化。有時候每股淨值上升，只是因為公司配股或送股，並不是因為生意做得更好。真正能說明問題的，是淨值背後的盈利能力。

股價淨值比：選股的實用工具

這裡要引入一個更實用的指標——股價淨值比（Price-to-Book Ratio, PBR）：

股價淨值比 = 股票市價 / 每股淨值

這個比值越低，通常說明股票越便宜。但注意，便宜不一定值得買。

比如一隻股票過去的PBR一直在1.6倍到2.5倍之間波動，現在突然跌到1.2倍，看起來很便宜。但如果同時公司的淨值在持續下降，那可能不是撿便宜，而是公司在走下坡路。

行業差異很大。鋼鐵、水泥、航運這類重資產行業，每股淨值很重要，因為資產就是它們的核心競爭力。但科技、服務業公司則不同，淨值低反而可能說明公司輕資產、高效率。

實際操作：怎麼用淨值選股？

看幾個真實例子。

台積電（2330）是全球最大的晶圓代工廠，PBR約4.29倍。為什麼這麼高？因為市場願意為它的技術領先地位溢價。

台塑化（6505）主要做石化產品，PBR約2.45倍。作為重資產行業，這個倍數相對合理。

台灣大（3045）做電信業務，PBR約3.29倍。電信是穩定現金流業務，這個倍數反映了市場對其穩定性的認可。

美股方面，摩根大通（JPM）作為全球頂級金融服務商，PBR約1.94倍。福特汽車（F）PBR僅1.19倍，這說明市場對傳統車企的前景相對悲觀。通用電氣（GE）更低，只有0.70倍，可能存在結構性問題。

每股淨值 vs 每股盈餘：投資邏輯的兩種視角

在選股時，很多人容易混淆這兩個指標。

每股盈餘（EPS）= 淨利潤 / 普通股股數

區別在哪？簡單說，每股淨值看的是資產存量，每股盈餘看的是利潤流量。

一家公司可以有很高的淨值（資產多），卻有很低的盈餘（不賺錢）。典型的就是一些傳統製造業，資產滾滾，但利潤微薄。

反過來，科技公司資產不多（淨值低），但每年賺的錢卻很多（盈餘高）。

在投資策略上：

• 看淨值主要用於價值投資，尋找被低估的公司
• 看盈餘主要用於成長投資，尋找高增長的公司

聰明的投資者會同時看這兩個指標，找到既有扎實資產又能賺錢的公司。

淨值計算數據怎麼查？

最直接的方法是上市公司的財報。以某食品公司為例，根據其2021年年報，淨資產41.5億元，負債25.5億元，流通股數5.68億股，那麼每股淨值≈2.8元。

財務網站、證券APP上都能直接查詢，省去自己計算的麻煩。

最後的建議

每股淨值是分析股票的一個重要但不是唯一的維度。投資決策應該是多層次的：

• 看淨值判斷公司的資產基礎是否扎實
• 看盈餘判斷公司的賺錢能力是否強勁
• 看行業特性判斷這些指標的重要程度
• 看股價淨值比判斷估值是否合理

一味追求淨值越高越好，容易陷入價值陷阱。真正的投資機會，往往出現在被市場低估、但基本面向好的公司身上。