EUR/USD 2026-2027：Euro đang ở ngã tư đường, dự báo thị trường này bạn cần xem

今年欧元的表现有点狠——从年初的1.04美元飙到1.16美元，涨幅超过13%，直接打破了十多年的下跌趋势。但问题来了：这波行情能继续吗？

Hiện trạng nhanh: Euro vượt qua áp lực dài hạn

EUR/USD từ đáy 1.0243 tháng 1 lên cao nhất 1.1868 tháng 9. Dù hiện đã điều chỉnh về quanh 1.16, nhưng về mặt kỹ thuật đã phá vỡ xu hướng yếu từ 2014.

Hỗ trợ ngắn hạn ở 1.1550 và 1.1470, nếu phá xuống dưới 1.15, đà tăng trước đó rất có thể bị thu hẹp, thậm chí có thể quay về 1.10-1.12. Ngược lại, nếu duy trì trên 1.20, khả năng tiếp tục hướng tới 1.22-1.25 là rất lớn.

Ai đang thúc đẩy euro tăng?

Chênh lệch lãi suất là chìa khóa. Fed vẫn đang giảm lãi (từ 3.75-4.00% tiếp cận 3.4%), nhưng ECB đã giữ nguyên, lãi suất gửi tiền vẫn 2.0%. Khi chênh lệch lãi suất giữa hai ngân hàng trung ương thu hẹp, thường sẽ dẫn đến đồng tiền tăng giá để cân bằng — đó chính là lý do cốt lõi khiến euro tăng.

Theo quy luật lịch sử, mỗi 100 điểm cơ bản chênh lệch lãi suất sẽ tạo ra biến động tỷ giá 5-8%, nghĩa là EUR/USD từ 1.16 có thể lên tới 1.22-1.25. Một số nhà phân tích còn cho rằng, nếu kinh tế Đức thực sự được kích thích, ECB có thể bắt đầu tăng lãi sớm hơn Fed vào 2027 — khiến euro mạnh hơn nữa.

Kinh tế Mỹ bất ngờ vẫn khá vững. Sau khi Trump lên nắm quyền, đầu tư AI, chính sách giảm thuế, cam kết đầu tư của các quốc gia vào Mỹ đều hỗ trợ đồng USD. GDP quý 2 tăng 3.8%, vượt xa dự đoán. Nhưng đổi lại, nợ Mỹ tăng vọt, thâm hụt ngân sách có thể đạt 6% GDP vào 2026.

Rủi ro của châu Âu: tưởng ổn nhưng thực ra rất mong manh

Đức đưa ra kế hoạch xây dựng hạ tầng 500 tỷ euro trong 12 năm, được thị trường ca ngợi. Nhưng thực tế có thể không lạc quan như vậy:

Chi phí năng lượng quá cao. Giá điện công nghiệp của Đức gấp 2-3 lần Mỹ, dù đầu tư hạ tầng thế nào cũng khó thay đổi thực trạng này. Ngay cả khi chính phủ cấp trợ cấp giá điện công nghiệp 2026-2028, về dài hạn, lợi thế năng lượng vẫn yếu, sẽ tiếp tục thu hút dịch chuyển sản xuất ra khỏi châu Âu.

Thời gian thi công quá dài. Dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành, trong đó riêng thủ tục đã mất 13 năm. Thêm vào đó, ngành xây dựng thiếu 25.000 lao động, hiệu quả thấp này làm giảm tác dụng của các chính sách kích thích.

Rủi ro chính trị rất thực tế. Trong cuộc bầu cử bang 2026, tỷ lệ ủng hộ cực hữu đã gần 25%. Nếu quyền lực bang thay đổi, khả năng thực thi của chính phủ liên bang sẽ giảm mạnh. Điều này không phải là nói quá — bất ổn chính trị sẽ đẩy lợi suất trái phiếu Đức tăng, làm tăng chi phí của các gói kích thích.

Pháp còn tệ hơn. Tháng 10 năm nay, chính phủ sụp đổ trong 24h, tỷ lệ thâm hụt 6%, nợ công 113%, trong khi lợi suất trái phiếu Pháp đã vượt Tây Ban Nha — là tín hiệu cảnh báo. Quý 3, toàn khu vực euro chỉ tăng 0.2% theo quý (tương đương 1.3% theo năm), thấp hơn nhiều so với Mỹ 3.8%.

Thị trường Wall Street nghĩ gì?

Dự báo EUR/USD cuối 2026, các ngân hàng lớn đều đồng thuận: đều lạc quan. Morgan Stanley, BNP Paribas, Goldman Sachs đều dự 1.25, JP Morgan và ING dự 1.22-1.25, thậm chí ngân hàng bảo thủ như Wells Fargo cũng dự 1.18-1.20. Lý do là chênh lệch lãi, USD quá mạnh, dòng vốn chuyển hướng.

Đến 2027, các dự đoán bắt đầu phân hóa. Deutsche Bank mạnh nhất, dự 1.30; Morgan Stanley 1.27; còn Wells Fargo dự 1.12 — lý do là Fed dừng giảm lãi, kinh tế Mỹ hồi phục, các vấn đề cấu trúc của eurozone chưa giải quyết.

Ba kịch bản, ba kết quả

Kịch bản trung gian (có khả năng nhất): EUR/USD dao động trong khoảng 1.10-1.20. Chênh lệch lãi giữ euro ổn định, rủi ro châu Âu hạn chế đà tăng. Đức kích thích có tác dụng vừa phải, Mỹ tăng trưởng nhẹ 1.8-2.2%. Mức mua vào là 1.10-1.12, bán ra 1.18-1.20, phần lớn thời gian quanh 1.14-1.17.

Kịch bản giảm giá (bearish): Sau bầu cử bang 2026, chính trị Đức cứng nhắc, kích thích thất bại, lợi suất trái phiếu Đức tăng vọt. Khủng hoảng nợ Pháp leo thang, ECB buộc phải hạ lãi để cứu vãn. Trong khi đó, Mỹ bất ngờ tích cực — năng suất AI bùng nổ, lạm phát về 2%, Fed giữ nguyên 3.5%. EUR/USD rơi xuống 1.08-1.10, thậm chí có thể thử 1.05.

Kịch bản tăng giá (bullish): Đức giải quyết ổn thỏa các vấn đề chính trị, kích thích thành công, GDP tăng 2% (mức rất lớn đối với eurozone). ECB bắt đầu gợi ý tăng lãi từ cuối 2026, sang 2027. Trong khi đó, Mỹ gặp khó — lạm phát dai dẳng, thất nghiệp cao, stagflation rõ nét, Trump gây áp lực lên Fed, dòng vốn rút khỏi Mỹ. EUR/USD vượt qua 1.20, hướng tới 1.22-1.28.

Danh sách rủi ro

Rủi ro chính trị đen tối: Kết quả bầu cử Đức 2026 không thể kiểm soát, phân mảnh chính trị làm giảm hiệu quả ra quyết định.

Rủi ro địa chính trị: Chiến tranh Ukraine leo thang hoặc khủng hoảng năng lượng tái diễn, đẩy mạnh nhu cầu trú ẩn vào USD.

Kỳ vọng thấp về sức mạnh Mỹ: Năng suất AI tăng có thể mang lại lợi thế tăng trưởng 2-3% cấu trúc, cộng thêm thuế thấp, năng lượng rẻ, Mỹ có thể thu hút các tập đoàn đa quốc gia hơn dự kiến.

Làm thế nào để giao dịch?

Trước độ không chắc chắn cao, nên theo chiến lược linh hoạt dựa trên sự kiện, không đặt cược theo chiều hướng duy nhất:

Chú ý các thời điểm quan trọng năm 2026 — bầu cử bang Đức, thay đổi chủ tịch Fed (Powell rời ghế tháng 5), diễn biến ngân sách Pháp, dữ liệu kinh tế Đức. Những sự kiện này sẽ là cơ hội để điều chỉnh vị thế.

Quản lý rủi ro cực kỳ quan trọng. Đừng theo đuổi xu hướng khi chưa rõ ràng, EUR/USD hiện như một căn nhà chứa đầy thuốc súng — chỉ cần tia lửa nhỏ cũng có thể thay đổi toàn bộ cục diện. Thiết lập dừng lỗ hợp lý, đừng mạo hiểm tất tay vào một kịch bản duy nhất.

Tổng thể, dù euro đã phá vỡ xu hướng yếu dài hạn, nhưng đi xa đến đâu còn phụ thuộc vào khả năng giải quyết các vấn đề chính trị phân mảnh và cấu trúc — cả hai đều không có câu trả lời nhanh. Kinh tế Mỹ có vẻ mạnh hơn, nhưng nợ nần chồng chất, độc lập của Fed bị đặt dấu hỏi, đều là những quả bom hẹn giờ. EUR/USD 2026-2027 sẽ rất hấp dẫn, nhưng cũng rất khó dự đoán.