Liệu giá vàng có hướng tới các mức đỉnh lịch sử mới vào năm 2026?

Thị trường vàng năm 2025 đã chứng kiến những biến động đặc biệt khi vượt mốc 4300 USD vào tháng 10 trước khi điều chỉnh về mức 4000 USD, nhưng sự dao động này đã đặt ra câu hỏi then chốt: Liệu vàng có thể đạt 5000 USD vào năm 2026 không? Câu trả lời phụ thuộc vào một cân bằng phức tạp giữa tám yếu tố chính kiểm soát thị trường kim loại quý này.

Các lực lượng cầu tăng trưởng chưa từng có

Nhu cầu vàng chưa từng thấy ở mức này trước đây. Chỉ riêng trong quý I năm 2025, tổng nhu cầu đạt 1206 tấn, cao nhất kể từ quý I năm 2016, tăng 38% so với giá trị trước đó. Các quỹ ETF vàng chỉ riêng đã huy động 3838 tấn vàng, gần sát đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Điều đáng chú ý là các nhà đầu tư cá nhân đã trở lại thị trường mạnh mẽ. Dữ liệu cho thấy khoảng 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển đã thêm vàng vào danh mục lần đầu tiên, và duy trì vị thế của họ ngay cả trong các giai đoạn điều chỉnh, cho thấy một sự chuyển đổi chiến lược trong cách nhìn nhận về kim loại này từ đầu cơ ngắn hạn sang đầu tư dài hạn.

Các ngân hàng trung ương đua nhau tích trữ vàng

Tỷ lệ ngân hàng trung ương giữ dự trữ vàng đã tăng từ 37% năm 2024 lên 44% hiện tại. Đặc biệt, Trung Quốc đã bổ sung hơn 65 tấn trong nửa đầu năm 2025, tiếp tục mở rộng trong tháng thứ 22 liên tiếp. Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ theo sát với mức độ tương tự, phản ánh nỗ lực chiến lược giảm phụ thuộc vào USD.

Xu hướng này không cho thấy dấu hiệu dừng lại gần. Hội đồng vàng thế giới dự báo rằng các hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ chính cho nhu cầu đến hết năm 2026, đặc biệt tại các thị trường mới nổi.

Mâu thuẫn cung cầu

Các mỏ khai thác hoạt động hiệu quả tương đối, nhưng không thể theo kịp tốc độ tăng trưởng của nhu cầu. Sản lượng đạt 856 tấn trong quý I năm 2025, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ năm trước. Vấn đề thực sự là lượng vàng tái chế giảm 1% do các cá nhân thích giữ tài sản trong bối cảnh kỳ vọng giá tăng.

Chi phí khai thác tăng cao cũng làm phức tạp thêm tình hình. Chi phí trung bình toàn cầu đã lên tới 1470 USD/ounce vào giữa năm 2025, mức cao nhất trong một thập kỷ. Điều này có nghĩa là mở rộng sản xuất sẽ tốn kém và chậm hơn.

Cục dự trữ liên bang hướng tới các đợt cắt giảm tiếp theo

Cục dự trữ liên bang Mỹ đã giảm lãi suất hai lần trong năm 2025, và thị trường đang định giá khả năng giảm lần thứ ba vào tháng 12. Dự báo của BlackRock cho thấy Fed có thể hướng tới mức lãi suất 3.4% vào cuối 2026 trong kịch bản điều chỉnh trung bình.

Mỗi lần cắt giảm đều làm giảm lợi suất thực trên trái phiếu, qua đó giảm chi phí cơ hội của vàng như một tài sản không sinh lãi. Đây là một logic đơn giản nhưng rất mạnh mẽ.

Các ngân hàng trung ương khác cũng hành động

Chính sách nới lỏng tiền tệ không chỉ diễn ra tại Mỹ. Ngân hàng Trung ương châu Âu tiếp tục giảm dần các biện pháp thắt chặt, Ngân hàng Nhật Bản duy trì chính sách nới lỏng. Sự đồng bộ trong các chính sách toàn cầu này tạo ra môi trường lý tưởng cho vàng tăng giá.

Nợ nần, lạm phát và rủi ro địa chính trị

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, gây lo ngại về khả năng duy trì tài chính công. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị vẫn chưa hạ nhiệt. Các báo cáo của Reuters cho biết, sự bất ổn địa chính trị trong năm 2025 đã đẩy nhu cầu vàng tăng 7% so với cùng kỳ.

Tất cả các yếu tố này thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến các nơi trú ẩn an toàn. 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế vàng trong quý III năm 2025.

Đồng USD và trái phiếu yếu đi cùng nhau

Chỉ số USD đã giảm khoảng 7.64% từ đỉnh đầu năm. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4.6% trong quý I xuống còn 4.07% vào tháng 11. Sự giảm đồng bộ này tạo điều kiện thuận lợi cho vàng.

Phân tích kỹ thuật: Trung lập trước làn sóng tiếp theo

Vào ngày 21 tháng 11 năm 2025, vàng đóng cửa ở mức 4065 USD/ounce. Giá duy trì đường xu hướng chính quanh 4050 USD, với hỗ trợ mạnh tại 4000 USD. Chỉ số RSI ổn định ở mức 50, phản ánh trạng thái trung lập hoàn toàn của thị trường.

Chỉ báo MACD vẫn cho thấy xu hướng tăng chung, dự kiến sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi từ 4000 đến 4220 USD trong ngắn hạn, với bức tranh tổng thể vẫn tích cực miễn là giá duy trì trên đường xu hướng chính.

Dự báo của các ngân hàng lớn cho thấy xu hướng tăng rõ ràng

Các ngân hàng đầu tư lớn đồng thuận rất cao về dự báo 2026:

HSBC: dự kiến vàng sẽ đạt 5000 USD trong nửa đầu năm 2026, trung bình 4600 USD cho cả năm.

Bank of America: nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, trung bình 4400 USD, nhưng cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư chốt lời.

Goldman Sachs: điều chỉnh dự báo lên 4900 USD/ounce, nhấn mạnh dòng tiền mạnh hơn vào các quỹ ETF vàng và tiếp tục mua vào của ngân hàng trung ương.

J.P. Morgan: dự đoán vàng sẽ đạt khoảng 5055 USD vào giữa năm 2026.

Phạm vi dự đoán phổ biến nhất của các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 USD, trung bình dao động từ 4200 đến 4800 USD.

Rủi ro: chốt lời và điều chỉnh tiềm năng

Không phải tất cả các dự báo đều tích cực như nhau. HSBC cảnh báo khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD trong nửa cuối năm 2026 nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời. Goldman Sachs đề cập đến việc kiểm tra “độ tin cậy của giá” nếu vàng duy trì trên 4800 USD.

Tuy nhiên, J.P. Morgan và Deutsche Bank dự đoán vàng đã bước vào một vùng giá mới khó phá vỡ xuống dưới, nhờ vào sự chuyển đổi chiến lược trong cách nhìn nhận của nhà đầu tư.

Các kịch bản khu vực Trung Đông

Tại Ai Cập, dự báo giá vàng sẽ đạt khoảng 522,580 pound Ai Cập, tăng khoảng 158%. Tại Saudi Arabia, nếu vàng đạt 5000 USD, tương đương khoảng 18750-19000 riyal Saudi. Tại UAE, có thể lên tới khoảng 18375-19000 dirham UAE.

Kết luận: Vàng giảm hay tiếp tục tăng?

Các dữ liệu cho thấy xu hướng tiếp tục tăng mạnh. Các yếu tố hỗ trợ còn mạnh hơn các yếu tố gây cản trở: nhu cầu cao kỷ lục, mua vào của ngân hàng trung ương liên tục, cung hạn chế, chính sách nới lỏng tiền tệ, USD yếu, nợ công toàn cầu tăng cao.

Có thể xảy ra điều chỉnh, nhưng đó có thể là cơ hội mua vào thay vì kết thúc xu hướng tăng. Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và USD yếu, vàng có khả năng lập đỉnh mới trong năm 2026. Còn nếu lạm phát đột ngột giảm và niềm tin thị trường phục hồi, thì câu chuyện có thể khác, nhưng dựa trên dữ liệu hiện tại, khả năng đó ít xảy ra hơn.