Morgan Stanley có phải là một khoản đầu tư thông minh với mức tăng trưởng 34,5% YTD, hay là định giá đã bị kéo giãn?

Morgan Stanley có hiệu suất ấn tượng 34,5% từ đầu năm đến nay đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, nhưng câu hỏi vẫn còn: liệu đợt tăng giá này có bền vững không, hay bạn nên chờ đợi một điểm vào tốt hơn?

Kiểm tra thực tế định giá

Trước khi nhảy vào, hãy nói về con số. Morgan Stanley đang giao dịch với P/E 12 tháng tới là 16.45X so với mức trung bình của ngành là 14.43X. Các đối thủ của nó cũng có câu chuyện tương tự: JPMorgan giao dịch ở mức 14.58X và Goldman Sachs ở mức 14.99X. Điều này có nghĩa là cổ phiếu MS đang giao dịch ở mức cao hơn so với lĩnh vực, điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng về việc liệu đợt tăng giá hiện tại đã phản ánh hầu hết các tin tốt hay chưa.

Tuy nhiên, động lực thu nhập biện minh cho một số mức premium. Các nhà phân tích đã điều chỉnh ước tính thu nhập cho năm 2025 và 2026 tăng lên lần lượt là 3.6% và 2.6%, đạt mức 9.76 USD và 10.32 USD mỗi cổ phiếu. Điều này ngụ ý sự tăng trưởng năm trên năm là 22.8% vào năm 2025 và 5.8% vào năm 2026 - các tỷ lệ tăng trưởng vững chắc hỗ trợ cho định giá cao.

Điều gì thực sự đang thúc đẩy đợt tăng giá?

Sự phục hồi trong hoạt động M&A toàn cầu là yếu tố thúc đẩy chính. Sau khi các thông báo về thuế quan tạo ra sự không chắc chắn vào tháng 4 và tháng 5, việc thực hiện giao dịch đã tăng tốc trong quý 3 năm 2025 khi các công ty thích nghi với thực tế thương mại mới. Đối với Morgan Stanley, một trong những nhà đầu tư M&A hàng đầu, môi trường này đặc biệt thuận lợi.

Ngoài sự chu kỳ của M&A, Morgan Stanley đã thực hiện một sự chuyển đổi chiến lược đáng chú ý.

Quản lý Tài sản và Tài sản hiện là động lực doanh thu cốt lõi

Công ty đã cố ý giảm sự phụ thuộc vào sự biến động của thị trường vốn. Các hoạt động quản lý tài sản và tài sản hiện đóng góp hơn 53% doanh thu ròng vào năm 2025, tăng từ chỉ 26% vào năm 2010. Sự chuyển mình này được đẩy nhanh bởi các thương vụ mua lại chiến lược: Eaton Vance, E*Trade Financial, Shareworks, và gần đây nhất là EquityZen vào tháng 10 năm 2025.

Các con số ở đây rất ấn tượng. Tài sản của khách hàng trong phân khúc Quản lý Tài sản đã tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép 18,1% từ 2019-2024, trong khi tài sản quản lý trong phân khúc Quản lý Đầu tư đã mở rộng với tỷ lệ CAGR 24,7%. Cả hai xu hướng này tiếp tục được củng cố qua chín tháng đầu năm 2025.

Sự mở rộng của tiền điện tử tạo ra các nguồn doanh thu mới

Vào tháng 9, Morgan Stanley đã công bố một sự hợp tác với Zerohash, cho phép khách hàng E*TRADE giao dịch các loại tiền điện tử phổ biến bắt đầu từ nửa đầu năm 2026. Mặc dù có vẻ như là một lĩnh vực ngách, động thái này có thể tạo ra doanh thu đáng kể thông qua chênh lệch giao dịch, phí tư vấn và các dịch vụ lưu ký và token hóa trong tương lai—tất cả trong khi cải thiện sự giữ chân khách hàng.

Châu Á-Thái Bình Dương Là Một Cường Quốc Tăng Trưởng

Các quan hệ đối tác chiến lược, đặc biệt là với Tập đoàn Tài chính Mitsubishi UFJ, đã định vị lại Morgan Stanley tại các thị trường chính. Doanh thu khu vực Châu Á đã tăng 29% so với năm trước lên 7,27 tỷ USD trong chín tháng đầu năm 2025, nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ trong môi giới chính và phái sinh.

Lợi nhuận vốn thể hiện sức mạnh tài chính

Sau bài kiểm tra căng thẳng năm 2025, Morgan Stanley đã công bố tăng cổ tức 8% lên 1,00 USD mỗi cổ phiếu và tái ủy quyền chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $20 tỷ USD. Công ty đã tăng cổ tức của mình năm lần trong năm năm với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 20,4%.

Khả năng phân phối vốn này được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc: 368,1 tỷ đô la trong các nguồn thanh khoản trung bình so với 324,1 tỷ đô la trong nợ dài hạn. Ngay cả khi điều kiện kinh tế xấu đi, Morgan Stanley có sự linh hoạt trên bảng cân đối kế toán để đáp ứng các nghĩa vụ.

Quan trọng là, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của công ty đứng ở mức 16,4% so với mức trung bình của ngành là 12,54%—cao hơn các đối thủ JPMorgan (17,18%) và Goldman (15,29%). Điều này chứng tỏ việc triển khai vốn hiệu quả.

Những khó khăn bạn cần biết

Chi phí hoạt động ngày càng tăng đang siết chặt biên lợi nhuận, và công ty vẫn phải đối mặt với sự biến động doanh thu từ giao dịch. Trong các giai đoạn thị trường biến động, doanh thu tăng vọt, nhưng điều kiện bình thường có thể gây áp lực lên lợi nhuận. Thêm vào đó, mức định giá hiện tại để lại ít không gian cho sự thất vọng.

Kết luận

Morgan Stanley đã thành công trong việc chuyển mình từ một doanh nghiệp phụ thuộc vào thị trường vốn sang một nền tảng quản lý tài sản và tài sản bền vững hơn. Bối cảnh M&A đang thuận lợi, tâm lý của các nhà phân tích rất tích cực, và bảng cân đối kế toán hỗ trợ việc trả lại vốn liên tục. Mặc dù định giá đã bị kéo giãn so với các đối thủ, nhưng quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận và vị trí chiến lược biện minh cho một vị thế thận trọng.

Công ty hiện đang có xếp hạng Zacks #1 (Mua mạnh). Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội tiếp xúc với dịch vụ tài chính, với khả năng tăng giá từ M&A và ít tính chu kỳ hơn so với các mô hình ngân hàng đầu tư truyền thống, đây có vẻ là một điểm vào hợp lý—mặc dù các nhà đầu tư thận trọng hơn có thể chờ đợi một sự điều chỉnh về mức định giá bình thường hơn trong lịch sử.