Tại sao JPMorgan lại đặt cược lớn vào sự tăng trưởng đắt đỏ: Giải thích về sự tăng chi phí năm 2026

Thị trường chứng khoán đã trừng phạt JPMorgan JPM một cách nghiêm khắc ngày hôm qua, với cổ phiếu Thả 4.7%—đánh dấu sự sụt giảm một ngày lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Chất xúc tác? Marianne Lake, lãnh đạo của bộ phận Ngân hàng Tiêu dùng và Cộng đồng của công ty, đã tiết lộ tại Hội nghị Dịch vụ Tài chính Mỹ 2025 của Goldman Sachs rằng gã khổng lồ ngân hàng của Phố Wall có kế hoạch tăng nhanh chi tiêu. Ngân hàng đang nhắm đến tổng chi phí là $105 tỷ cho năm 2026, một sự gia tăng vượt quá $9 tỷ từ mức hiện tại.

Phân tích chi phí: JPMorgan đang chi tiêu ở đâu?

Lake đã chỉ ra ba yếu tố chi phí chính cho giai đoạn đầu tư mạnh mẽ này. Đầu tiên, JPMorgan đang tăng cường chi tiêu cho nhân sự và bồi thường để thúc đẩy tăng trưởng và mở rộng khối lượng. Điều này bao gồm chi phí liên quan đến việc thu nhận thẻ tín dụng và xây dựng chi nhánh. Thứ hai, ngân hàng đang đổ nguồn lực vào cơ sở hạ tầng công nghệ và khả năng trí tuệ nhân tạo - một ưu tiên chiến lược trong toàn ngành dịch vụ tài chính. Thứ ba, các áp lực cấu trúc như chi phí bất động sản và chi phí hoạt động đang tăng lên giữa những áp lực lạm phát liên tục.

Quan trọng là, JPMorgan không xem đây là sự tăng trưởng chi phí không kiểm soát mà là việc phân bổ vốn có chủ đích. Ban quản lý coi những khoản chi này là thiết yếu cho khả năng cạnh tranh lâu dài và củng cố vị thế trên thị trường hơn là chỉ là sự gia tăng chi phí.

Cược Mở Rộng Chi Nhánh

Mặc dù sự gia tăng của fintech và ngân hàng số đầu tiên, JPMorgan đang tăng cường sự hiện diện vật lý. Công ty dự định khai trương 14 Trung tâm Tài chính J.P. Morgan mới trong khi mở thêm hơn 500 chi nhánh khác vào năm 2027 - với 150 địa điểm đã hoạt động tính đến năm 2024. Đồng thời, họ đang cải tạo 1.700 chi nhánh hiện có để hiện đại hóa trải nghiệm khách hàng.

Cách tiếp cận kép này phản ánh chiến lược bán chéo của JPMorgan: thu hút khách hàng giàu có đến các trung tâm J.P. Morgan trong khi sử dụng mạng lưới chi nhánh rộng lớn hơn để thâm nhập vào thị trường thẻ và cho vay ô tô. Về mặt kỹ thuật số, nền tảng bán lẻ kỹ thuật số Chase của ngân hàng đã ra mắt tại Vương quốc Anh và dự kiến sẽ mở rộng sang Đức vào giữa năm 2026, sau đó là các thị trường khác trong Liên minh Châu Âu.

Một Bối Cảnh Người Tiêu Dùng Mong Manh Hơn

Trong khi Lake không dự đoán một cuộc suy thoái, giọng điệu của cô về sức khỏe người tiêu dùng đã thay đổi rõ rệt. Cô đã mô tả các hộ gia đình và các doanh nghiệp nhỏ là “có khả năng phục hồi” nhưng đã thêm một cảnh báo quan trọng: các vùng đệm của họ đã bị thu hẹp. “Dự trữ tiền mặt đã trở về mức bình thường, mức giá vẫn ở mức cao ngay cả khi lạm phát đã dịu lại, tạo ra ít đệm hơn để hấp thụ các cú sốc bổ sung,” Lake giải thích. Cô dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ từ từ tăng lên vào năm 2026, có khả năng ảnh hưởng đến xu hướng tiêu dùng.

Sự thận trọng của người tiêu dùng này tương phản mạnh mẽ với triển vọng lạc quan về thị trường vốn của Lake. Bà đã hướng dẫn rằng phí ngân hàng đầu tư sẽ tăng trong khoảng đơn số thấp trong quý 4 năm 2025, trong khi doanh thu từ thị trường được dự đoán sẽ tăng trong khoảng đơn số thấp—cho thấy động lực thực hiện giao dịch và hoạt động giao dịch vẫn mạnh mẽ.

Cách các Peers được định vị

Ngành ngân hàng rộng lớn hơn cũng đang báo hiệu sự tự tin trong hoạt động ngắn hạn. Giám đốc tài chính của Citigroup, Mark Mason, đã chỉ ra rằng phí ngân hàng đầu tư sẽ tăng vọt ở mức giữa 20% so với năm trước trong quý 4 năm 2025, nhờ vào động lực M&A bền vững. Tuy nhiên, Citi dự đoán doanh thu từ thị trường sẽ giảm nhẹ so với mức của năm trước. KeyCorp dự đoán doanh thu điều chỉnh sẽ tăng 15% trong năm 2025, được hỗ trợ bởi doanh thu phí kỷ lục, với phí ngân hàng đầu tư chạy ở mức 10-20 triệu đô la so với hướng dẫn của năm trước.

Phản ứng ngay lập tức của thị trường

Trong sáu tháng qua, cổ phiếu JPMorgan đã tăng 12,1%, thấp hơn so với đợt tăng 23% của ngành tài chính rộng lớn hơn. Sau sự sụt giảm hôm qua, JPMorgan có hạng Zacks #3 (Giữ), cho thấy các nhà đầu tư vẫn thận trọng về định giá trong ngắn hạn mặc dù câu chuyện tăng trưởng của ban quản lý.

Căng thẳng cốt lõi rõ ràng: JPMorgan đang đặt cược rằng việc đầu tư mạnh mẽ trong thời gian ngắn sẽ mở ra lợi thế cạnh tranh và tăng trưởng có lợi nhuận. Liệu cuộc chi tiêu này có chuyển thành việc tăng thị phần hay ép biên lợi nhuận vẫn là câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu trong năm 2026 và hơn thế nữa.