Thị trường đường toàn cầu đối mặt với áp lực giảm khi các nhà sản xuất lớn tăng sản lượng

Thị trường đường đã gặp phải nhiều khó khăn vào thứ Hai khi Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) công bố một triển vọng được điều chỉnh đáng kể cho mùa vụ 2025-26. Tổ chức này hiện dự báo thặng dư 1.625 triệu MT, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với dự đoán tháng Tám về thâm hụt 231.000 MT. Sự thay đổi này phản ánh năng lực sản xuất ngày càng tăng ở các khu vực xuất khẩu chủ chốt, với đường NY tháng Ba #11 (SBH26) closing down 1.07% and March London ICE white sugar #5 (SWH26) giảm 1,81% do phản ứng với dự báo được cập nhật.

Mở rộng sản xuất tại Ấn Độ định hình lại động lực thị trường

Ngành đường của Ấn Độ đang được định vị để đóng vai trò trung tâm trong kịch bản thặng dư năm 2025-26. Hiệp hội Nhà Máy Đường Ấn Độ (ISMA) gần đây đã nâng cao ước tính sản xuất lên 31 MMT từ dự báo trước đó là 30 MMT, tương ứng với mức tăng 18,8% so với cùng kỳ năm trước từ mức thấp 26,1 MMT của năm 2024-25. Sự phục hồi này theo sau một trận hạn hán nghiêm trọng đã cắt giảm sản lượng xuống mức thấp nhất trong năm năm.

Một phát triển quan trọng liên quan đến việc điều chỉnh chính sách xuất khẩu của Ấn Độ. Bộ thực phẩm của nước này đã thông báo rằng sẽ cho phép các nhà máy xuất khẩu chỉ 1,5 triệu tấn trong mùa 2025-26, giảm từ mức phân bổ trước đó là 2 triệu tấn. Một cách nghịch lý, sự giảm này có thể không đủ để hấp thụ sản lượng dự kiến của Ấn Độ, khi mưa mùa monsoon dồi dào - ghi nhận đạt 937,2 mm tính đến cuối tháng Chín, cao hơn 8% so với mức trung bình năm năm - đã tạo ra điều kiện phát triển lý tưởng. ISMA đồng thời đã giảm ước tính sản xuất ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ 5 triệu tấn, có khả năng giải phóng thêm nguồn cung cho thị trường xuất khẩu.

Sản lượng của Brazil đạt mức kỷ lục

Vai trò của Brazil với tư cách là nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới vẫn là một yếu tố thống trị trong bức tranh cung cấp toàn cầu. Conab, cơ quan dự báo vụ mùa của chính phủ Brazil, đã nâng dự báo sản lượng cho niên vụ 2025-26 lên 45 MMT từ 44,5 MMT vào đầu tháng 11. Dữ liệu chi tiết hơn từ Unica cho thấy sản lượng của khu vực Trung-Nam trong nửa cuối tháng 10 đã tăng 16,4% so với năm trước lên 2,068 MMT, trong khi tỷ lệ mía đường được nghiền để sản xuất đường đã tăng lên 46,02% từ 45,91% trong cùng kỳ năm trước. Đến hết tháng 10, sản lượng tích lũy của khu vực Trung-Nam đã đạt 38,085 MMT, tăng 1,6% so với năm trước.

Dịch vụ Nông nghiệp Quốc tế của USDA (FAS) dự đoán sản lượng của Brazil sẽ tăng 2,3% lên mức kỷ lục 44,7 MMT, nhấn mạnh động lực sản xuất bền vững. Đường đi của sản lượng này đã đóng vai trò như một gánh nặng liên tục lên giá đường quốc tế, với hợp đồng tương lai ICE London đạt mức thấp nhất trong bốn năm vào tháng trước và giá đường New York ghi nhận mức thấp nhất trong năm năm trong tháng này.

Thái Lan và Xu Hướng Cung Cấp Toàn Cầu Rộng Hơn

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, đóng góp một cách đáng kể vào phương trình thặng dư. Công ty Cổ phần Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng sẽ tăng 5% lên 10,5 triệu tấn cho năm 2025-26, dựa trên sản lượng năm 2024-25 là 10,00 triệu tấn. FAS ước tính sản lượng của Thái Lan sẽ đạt 10,3 triệu tấn, tăng 2% so với năm trước.

Tập hợp lại, những mở rộng khu vực này thúc đẩy dự báo của ISO về sản lượng toàn cầu tăng 3,2% so với năm trước lên 181,8 triệu MT. Báo cáo của USDA vào tháng 5 dự báo sản lượng toàn cầu còn lớn hơn nữa với 189,318 MMT, tương ứng với mức tăng 4,7% so với năm trước. So với quỹ đạo cung cấp này, tiêu thụ toàn cầu dự kiến chỉ tăng 1,4%, tạo ra áp lực cấu trúc lên giá cả. Dự trữ toàn cầu cuối kỳ được dự đoán sẽ tăng 7,5% so với năm trước lên 41,188 MMT.

Ý nghĩa thị trường và triển vọng giá

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục hoặc gần kỷ lục ở các vùng cung cấp chính, lượng tồn kho toàn cầu cao và tăng trưởng nhu cầu vừa phải cho thấy thị trường đường sẽ tiếp tục chịu áp lực bán liên tục. Các nhà giao dịch tư nhân đã điều chỉnh đánh giá của họ cho phù hợp; Czarnikow đã nâng cao ước tính thặng dư toàn cầu cho năm 2025-26 lên 8,7 MMT vào đầu tháng 11, tăng từ ước tính 7,5 MMT vào tháng 9. Sự kết hợp giữa sản lượng tăng và lượng hàng tồn kho dồi dào cho thấy rằng việc phục hồi giá gặp phải những trở ngại cấu trúc đáng kể trong ngắn hạn.