Arista Networks: Tại sao thị trường lại bỏ qua gã khổng lồ mạng AI này

Cơn sốt AI đã khiến mọi người tập trung vào các nhà sản xuất GPU và các công ty hyperscaler, nhưng có một người chơi âm thầm xử lý hạ tầng mà tất cả đều hoạt động. Arista Networks (ANET) là hạ tầng mạng giữ cho các cụm AI khổng lồ không bị sập dưới chính trọng lượng của chúng.

Câu Chuyện Thực Sự: Bộ Chuyển Mạch Ethernet, Không Chỉ Là Sự Khoe Mẽ

Đây là điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ: bạn không thể vận hành AI quy mô lớn mà không có mạng lưới đẳng cấp thế giới. GPU xử lý dữ liệu, nhưng các công tắc Ethernet tốc độ cao của Arista di chuyển dữ liệu đủ nhanh để có ý nghĩa. Công ty vừa công bố quý thứ 19 liên tiếp lập kỷ lục với 2,3 tỷ đô la doanh thu (tăng 27,5% so với cùng kỳ năm trước) và 962,3 triệu đô la thu nhập ròng không theo GAAP (tăng 25,1%).

Đây không chỉ là những con số ấn tượng—chúng là sự xác nhận cho một sự chuyển mình cơ bản trong ngành. Các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn đang từ bỏ các mạng InfiniBand độc quyền để chuyển sang kiến trúc Ethernet mã nguồn mở. Arista đang định vị mình là người thiết lập tiêu chuẩn thông qua các sáng kiến như Liên minh Ultra Ethernet.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Đối Với CA Và Hơn Thế Nữa

Cơ hội kết nối là rất lớn. Arista dự đoán doanh thu liên quan đến AI sẽ đạt 1,5 tỷ đô la vào năm tài chính 2025 và tăng lên 2,75 tỷ đô la vào năm 2026. Thị trường tổng thể có thể tiếp cận? Hơn $100 tỷ đô la trong vài năm tới.

Công ty đã triển khai các công tắc R4 Series 800-gigabit, với lộ trình cuối cùng dẫn đến tốc độ 1.6-terabit. Khi ngành công nghiệp chuyển từ mạng 400-gigabit sang 800-gigabit, Arista sẽ là một trong số ít nhà cung cấp sẵn sàng.

Lợi Thế Hyperscaler

Meta Platforms và Oracle không chỉ là khách hàng—họ còn là những động cơ xác thực. Meta đã đồng phát triển kiến trúc DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) cùng với Arista và đang di chuyển các cụm đào tạo AI của mình sang cấu hình này. Evercore Research dự đoán Arista sẽ kiểm soát khoảng 30% chi tiêu cho mạng đám mây phía sau trong vài năm tới, với một phần đáng kể đến từ sự mở rộng trung tâm dữ liệu của Meta.

Oracle đang đi theo con đường tương tự, chọn Ethernet hiệu suất cao và hợp tác với Arista như một phần của nền tảng Oracle Acceleron.

Hồ Sơ Tài Chính Khó Bỏ Qua

Biên lợi nhuận gộp không theo GAAP đạt 65,2%, biên lợi nhuận hoạt động đạt 48,6%. Đó là mức lợi nhuận của công ty phần mềm, không phải là biên lợi nhuận phần cứng điển hình. Bảng cân đối kế toán có 10,1 tỷ đô la tiền mặt, và hoạt động quý 3 đã tạo ra 1,3 tỷ đô la dòng tiền.

Hướng dẫn của ban quản lý chỉ ra rằng doanh thu sẽ tăng trưởng từ 26-27% trong năm tài chính 2025 ( đạt 8,87 tỷ đô la ở điểm giữa) và tăng trưởng 20% trong năm tài chính 2026 ( đạt 10,65 tỷ đô la). Ngoài các trung tâm dữ liệu AI, phân khúc khuôn viên doanh nghiệp đóng góp một cách có ý nghĩa, được củng cố bởi việc mua lại VeloCloud - đã mang lại hơn 20,000 khách hàng và công nghệ SD-WAN đã được chứng minh trong sản xuất.

Sự Ngắt Kết Nối Định Giá

Arista giao dịch với tỷ lệ 47,5 lần lợi nhuận trễ, điều này có vẻ đắt đỏ cho đến khi bạn tính đến quỹ đạo tăng trưởng thực tế và hồ sơ biên. Cổ phiếu đã giảm khoảng 18% trong tháng qua mặc dù đã vượt qua ước tính đồng thuận Q3, một phần vì các nhà đầu tư cược vào hướng dẫn mạnh mẽ hơn.

Cũng có thông tin về việc Nvidia mở rộng vào Ethernet với nền tảng Spectrum X của mình và giành được các hợp đồng với Meta và Oracle. Nhưng đây là vấn đề: đó không phải là một mối đe dọa, mà là sự xác nhận rằng toàn bộ ngành công nghiệp đang hướng tới Ethernet. Thị trường đủ lớn cho nhiều người thắng cuộc.

Kết luận

Các yếu tố cơ bản của Arista đang tiến triển nhanh hơn so với giá cổ phiếu của nó. Tỷ lệ tăng trưởng trên 20% trong hai năm tới, kết hợp với biên lợi nhuận giống như phần mềm và rõ ràng là lợi thế từ AI, biện minh cho mức định giá cao. Với sự yếu kém gần đây tạo ra cơ hội vào, đây có thể là một trong những tình huống mà thị trường cuối cùng sẽ theo kịp sức mạnh kinh doanh cơ bản—và những nhà giao dịch nhận ra điều này sớm sẽ được hưởng lợi tương ứng.