Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cho tháng 11 năm 2025 vào giữa tháng 12. Báo cáo này đang thu hút sự chú ý vì đây là chỉ báo lạm phát đầy đủ đầu tiên mà thị trường có được kể từ khi chính phủ đóng cửa vào tháng Mười. Kết quả hơi thú vị - lạm phát toàn phần thực sự thấp hơn dự kiến, nhưng bản thân dữ liệu này cũng có vấn đề riêng.

**Những con số có vẻ tốt, nhưng các chi tiết thật đau lòng**

Tốc độ tăng trưởng CPI hàng năm giảm xuống còn 2,7% trong tháng 11, phá vỡ kỳ vọng của thị trường khoảng 3%. So với 3,0% trong tháng 9, nó đã giảm. CPI cơ bản (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) cũng ở mức 2,6%, cũng có dấu hiệu chậm lại.

Tuy nhiên, có một phần đáng xấu hổ ở đây - vì CPI trong tháng Mười không thể được thu thập đầy đủ do chính phủ đóng cửa, báo cáo tháng Mười Một trực tiếp thiếu dữ liệu hàng tháng (MoM). Nếu không có tài liệu tham khảo của tháng trước, ngay cả khi tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm, bạn cũng khó có thể đánh giá liệu có thực sự có xu hướng hạ nhiệt về giá hay chỉ là sự thay đổi về tầm cỡ thống kê. Nói cách khác, nó giống như một "ảnh chụp lạm phát bị phá vỡ" hơn là một sự tiếp tục xu hướng mạch lạc.

**Dữ liệu chính thức đang nguội, nhưng ví của bạn không cảm thấy điều đó**

Trong khi dữ liệu CPI cho thấy lạm phát đang chậm lại, vấn đề là giá cả vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn của Fed là 2%. Trong cuộc sống thực, cảm giác cải thiện này không rõ ràng:

Chi phí năng lượng và vận chuyển vẫn đang đẩy giá tổng thể lên cao. Giá thuê nhà, chăm sóc y tế và các dịch vụ khác nhau vẫn còn rất dính và không thể giảm. Áp lực về ăn uống, đi lại hàng ngày và chi phí sinh hoạt vẫn chưa giảm bớt đồng thời với sự sụt giảm của CPI.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là Fed có thể không có nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất như mong đợi. Mặc dù lạm phát đang diễn ra, nhưng nó vẫn chưa hoàn toàn biến mất.