Chính sách “ im lặng phản đối” của Cục Dự trữ Liên bang và việc hạ lãi suất: Thị trường tiền điện tử đứng ở điểm khởi đầu của chu kỳ mới?

Đây là ngày 10 tháng 12 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất lần thứ sáu kể từ tháng 9 năm 2024, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.50% đến 3.75%. Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn là đã xuất hiện những phản đối mạnh mẽ nhất trong nội bộ Fed trong vòng sáu năm: ba phiếu phản đối rõ ràng, cùng với “sự phản đối im lặng” ẩn trong “bản đồ điểm” ().

![]https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fd251e6632411af7c8c8b29787d99810

01 Sự bất đồng giữa chim ưng và chim bồ câu

Nhóm quyết định chính sách tiền tệ của Fed hiện đang đối mặt với sự chia rẽ chưa từng có. Trong cuộc họp ngày 10 tháng 12 năm nay, trong số 12 thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), có 3 người bỏ phiếu phản đối quyết định giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019.

Cụ thể, Thống đốc Fed Stephen Milan đề xuất giảm lãi suất 50 điểm cơ bản một lần, trong khi Chủ tịch Fed Chicago Charles Goolsby và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid cho rằng nên giữ nguyên lãi suất.

Sự chia rẽ này không chỉ đơn thuần là khác biệt về con số, mà còn thể hiện sự bất đồng căn bản trong nội bộ Fed về triển vọng kinh tế Mỹ. Nhà kinh tế trưởng Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp Mỹ, Mike Flanagan, chỉ ra rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed, trong khi thị trường việc làm lại yếu đi, khiến cả hai bên đều có thể tìm ra lý lẽ để ủng hộ quan điểm của mình.

“Đây là một cuộc thảo luận gay gắt,” một nhà phân tích phố Wall nhận xét sau khi quan sát kết quả cuộc họp, “Fed đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: vừa phải kiểm soát lạm phát vẫn còn cao hơn mục tiêu, vừa phải đối phó với thị trường việc làm đang yếu đi.”

02 Những phản đối im lặng

Ngoài ba thành viên công khai phản đối, còn có nhiều “phản đối im lặng” khác trong nội bộ Fed.

Bản đồ điểm công bố ngày 11 tháng 12 cho thấy có tới sáu nhà hoạch định chính sách dự đoán rằng lãi suất chuẩn sẽ duy trì trong khoảng 3.75% đến 4% vào cuối năm 2025, tức là mức trước khi cắt giảm. Xem xét rằng ít nhất bốn trong số sáu quan chức này không có quyền bỏ phiếu trong cuộc họp lần này, phần dự đoán lãi suất cao này được thị trường xem như là phản đối im lặng.

Cựu Chủ tịch Fed Philadelphia Patrick Harker còn thẳng thắn nói: “Tôi sẽ là một trong những người phản đối im lặng, tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất là sai lầm.”

03 Không chỉ là cắt giảm lãi suất: Một “QE mini” quy mô 400 tỷ USD

Phần thực sự gây bất ngờ trong cuộc họp của Fed lần này là việc điều chỉnh hoạt động cân đối kế toán. Cùng với việc công bố cắt giảm lãi suất, Fed đã nhanh chóng khởi động kế hoạch mua trái phiếu ngắn hạn gọi là “QE mini”.

Theo nội dung quyết định, từ ngày 12 tháng 12, Fed sẽ mua khoảng 400 tỷ USD trái phiếu kho ngắn hạn mỗi tháng, nhằm duy trì môi trường dự trữ dồi dào. Chủ tịch Powell rõ ràng nhấn mạnh rằng quy mô mua trái phiếu sẽ duy trì “mức cao trong vài tháng”, sau đó sẽ “giảm mạnh”, dự kiến hoàn thành trước ngày 15 tháng 4 năm 2026.

Hoạt động này rõ ràng khác biệt so với chính sách nới lỏng định lượng truyền thống (QE) sau khủng hoảng tài chính. Nó chủ yếu tập trung vào trái phiếu ngắn hạn, nhằm duy trì thanh khoản hệ thống ngân hàng, chứ không nhằm hạ thấp lợi suất trái phiếu dài hạn.

04 Ngưỡng cắt giảm lãi suất tăng, tương lai còn nhiều điều chưa rõ

Trong cuộc họp báo, ông Powell cho biết lãi suất quỹ liên bang “hiện nằm trong phạm vi ước lượng trung tính rộng”, ngụ ý rằng chính sách tiền tệ đã gần đạt mức độ phù hợp. Phát biểu này, cùng với các tuyên bố hawkish, đã được thị trường hiểu là tín hiệu Fed sẽ tiếp tục tạm dừng cắt giảm lãi suất.

Dữ liệu từ công cụ theo dõi Fed của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 1 năm tới đã tăng lên 77%.

Theo tóm tắt dự báo kinh tế của Fed, các quan chức dự kiến trung bình lãi suất quỹ liên bang năm 2025 và 2026 sẽ duy trì ở mức 3.4% và 3.1% tương ứng. Điều này có nghĩa là so với lãi suất hiện tại, thị trường dự đoán trong hai năm tới Fed có thể chỉ còn giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa.

05 Thay đổi nhân sự và bất ổn chính sách

Trong thời điểm diễn ra quyết định của Fed lần này, đúng vào giai đoạn quan trọng khi lãnh đạo Fed sắp thay đổi. Thời hạn nhiệm kỳ của ông Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, và thị trường dự đoán Tổng thống Trump sẽ công bố người kế nhiệm trong vài tuần tới.

Trump từng nói rõ rằng việc ủng hộ hay phản đối cắt giảm lãi suất sẽ trở thành “thước đo” để đánh giá người chủ tịch Fed mới. Ông cũng nhiều lần yêu cầu Fed hạ lãi suất xuống dưới 2% để kích thích kinh tế nhiều hơn.

Hiện tại, khả năng cao nhất để thay thế ông Powell là Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia Nhà Trắng Kevin Hasset, người đã khẳng định rõ rằng nếu trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo, ông sẽ không chịu áp lực chính trị, mà sẽ hành xử dựa trên đánh giá của chính mình.

06 Phản ứng tức thì của thị trường tiền mã hóa trước biến động lãi suất

Trong bối cảnh chính sách của Fed chuyển sang hawkish hơn, thị trường tiền mã hóa thể hiện phản ứng nhạy bén nhưng tích cực. Theo dữ liệu từ nền tảng Gate.io, các token chính đã có xu hướng tăng sau khi quyết định được công bố.

Bitcoin (BTC) tăng khoảng 2.5% trong 24 giờ sau khi công bố quyết định, giá giao dịch đã vượt qua mức kháng cự quan trọng trước đó, cho thấy kỳ vọng cải thiện thanh khoản trong tương lai.

Ethereum (ETH) theo đà tăng của thị trường, tăng khoảng 2.8%, với kỳ vọng ETF giao ngay và chính sách cắt giảm lãi suất tạo ra lợi ích kép.

Solana (SOL) thể hiện ấn tượng hơn, tăng hơn 4%, phản ánh hiệu ứng phóng đại của các đồng tiền có độ beta cao trong bối cảnh kỳ vọng thanh khoản được cải thiện.

Điều đáng chú ý là việc cắt giảm lãi suất cùng “QE mini” đã trực tiếp nâng cao kỳ vọng về thanh khoản thị trường, trong khi sự bất đồng nội bộ Fed cũng làm tăng tính không chắc chắn về chính sách trong tương lai, điều này có thể trở thành yếu tố thúc đẩy biến động của thị trường tiền mã hóa trong thời gian tới.

Dữ liệu mới nhất trên nền tảng Gate.io ngày 12 tháng 12 cho thấy tâm lý thị trường sau quyết định của Fed vẫn còn tích cực, các đồng tiền mã hóa chính duy trì đà tăng ổn định trong phiên giao dịch châu Á.

07 Triển vọng tương lai: Chu kỳ cắt giảm lãi suất sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường tiền mã hóa

Khi nội bộ Fed ngày càng chia rẽ và lãnh đạo sắp thay đổi, sự không chắc chắn về con đường chính sách tiền tệ trong tương lai ngày càng gia tăng. Thị trường nhìn nhận rằng, sau lần cắt giảm này, ông Powell có thể sẽ tạm dừng, và các điều chỉnh chính sách tiếp theo có thể phải chờ đến khi có chủ tịch mới.

Thời hạn nhiệm kỳ của Thống đốc Fed Stephen Milan sẽ kết thúc vào cuối tháng 1 năm 2026, và việc ông có được tái nhiệm hay không vẫn còn chưa rõ ràng, điều này cũng làm tăng thêm sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ trong tương lai.

Đối với thị trường tiền mã hóa, quyết định chính sách của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản USD và sở thích rủi ro toàn cầu. Những tiếng nói hawkish trong bản đồ điểm có thể đồng nghĩa với việc thị trường không nên kỳ vọng có nhiều đợt cắt giảm lãi suất lớn trong năm tới, điều này có thể hạn chế đà tăng của các tài sản rủi ro như tiền mã hóa.

Trong khi đó, sự chia rẽ nội bộ Fed và sự không chắc chắn về thay đổi lãnh đạo có thể khiến chính sách tiền tệ trong vài tháng tới duy trì trạng thái chờ đợi, và thị trường tiền mã hóa cũng có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh rung lắc, chờ đợi các tín hiệu cơ bản rõ ràng hơn.

Triển vọng tương lai

Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng, Fed “sẽ tiếp tục thực hiện các biện pháp để ngăn chặn suy thoái kinh tế”, nhưng các bất đồng chính sách ngày càng mở rộng khiến mỗi cuộc họp đều đầy biến số.

Thị trường ban đầu dự đoán sẽ có nhiều đợt cắt giảm hawkish hơn, nhưng kết quả cuối cùng lại mang tính ôn hòa hơn dự kiến. Trong bản đồ điểm, có 6 thành viên từ chối cắt giảm, nhưng trong số đó, 4 người không có quyền bỏ phiếu, tỷ lệ này thấp hơn dự đoán của thị trường. Kế hoạch mua trái phiếu quy mô lớn được công bố cùng với quyết định được Bloomberg và các tổ chức khác xem như tín hiệu rõ ràng của chính sách ôn hòa.

Một số nhà phân tích bắt đầu nghi ngờ liệu mức cắt giảm thực tế trong tương lai có vượt quá 25 điểm cơ bản như trong bản đồ điểm hay không. Cựu Chủ tịch Fed New York William Dudley nói: “Trong nửa đầu năm tới, Fed sẽ bước vào giai đoạn chờ đợi nhất định, tốc độ sẽ chậm lại rõ rệt. Các cuộc chơi chính trị xoay quanh tính độc lập của Fed sẽ chính thức bắt đầu.”