Dữ liệu lịch sử tiết lộ một mô hình thú vị: định giá cao thường liên quan đến lợi nhuận dài hạn thấp hơn trong tương lai. Nhưng đây là nơi mà sự tinh tế quan trọng—dữ liệu không khẳng định danh mục của bạn sẽ mang lại lợi nhuận bằng 0 trong thập kỷ tới.

Có một sự phân biệt quan trọng giữa 'lợi nhuận thấp hơn trong quá khứ' và 'lợi nhuận bằng 0 được đảm bảo.' Một cái phản ánh xác suất thống kê dựa trên các chu kỳ trong quá khứ; cái kia sẽ là một dự đoán tuyệt đối, điều mà bằng chứng đơn giản không ủng hộ.

Khi thảo luận về tỷ lệ PE kỳ vọng và chu kỳ thị trường, chính xác trong ngôn ngữ hình thành cách các nhà đầu tư diễn giải rủi ro. Định giá cao đòi hỏi sự thận trọng và quản lý rủi ro kỷ luật, nhưng chúng không định sẵn kết quả thị trường. Mối quan hệ giữa giá hiện tại và hiệu suất trong tương lai vẫn mang tính xác suất, không phải định lượng.