Pháp AMF phê duyệt mở cửa các sản phẩm ETN tiền điện tử cho nhà đầu tư bán lẻ

Tiếp xúc có quy định với tài sản kỹ thuật số đang gia tăng trên khắp châu Âu, đặc biệt tại Pháp, khi các sản phẩm ETN crypto ngày càng nhận được sự hỗ trợ chính thức từ các cơ quan giám sát chính như AMF và FCA.

Pháp nới lỏng quan điểm về tiếp thị bán lẻ các ETN chỉ số crypto

Cơ quan quản lý tài chính của Pháp, Autorité des marchés financiers (AMF), đã phê duyệt việc tiếp thị bán lẻ các giấy chứng khoán ghi chỉ số crypto, loại bỏ các cảnh báo bắt buộc đối với các sản phẩm đáp ứng tiêu chí đủ điều kiện nghiêm ngặt.

Động thái này là một phần trong doctrine cập nhật về các công cụ tài chính phức tạp, nhằm tích hợp các ETN được hỗ trợ bằng crypto mà không làm suy yếu bảo vệ nhà đầu tư.

Nhà phân tích Raphaël Bloch mô tả quyết định này như một cột mốc mà ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số đã chờ đợi, đặc biệt khi nó ra đời sau hai tháng Cơ quan Quản lý Tài chính Vương quốc Anh (FCA) đã thay đổi quan điểm về các sản phẩm tương tự. Tuy nhiên, sự chấp thuận của Pháp còn rất hạn chế và phụ thuộc vào bốn yêu cầu tích lũy mà các nhà phát hành phải đáp ứng.

Bốn điều kiện tích lũy do AMF đặt ra

Khung pháp lý của AMF áp đặt các ngưỡng định lượng đối với các tài sản crypto cơ sở. Mỗi tài sản tham chiếu phải duy trì vốn hóa thị trường ít nhất €10 tỷ và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày ít nhất €50 triệu trong vòng 30 ngày qua.

Hơn nữa, các tài sản này phải giao dịch độc quyền trên các nền tảng được ủy quyền theo chế độ MiCA, nhằm củng cố sự phù hợp với các tiêu chuẩn quy định mới của Liên minh châu Âu.

Thiết kế sản phẩm cũng được kiểm soát chặt chẽ. Cơ quan quản lý yêu cầu cấu trúc ETN không bao gồm đòn bẩy hoặc các thành phần quản lý tùy ý, giữ các sản phẩm càng minh bạch càng tốt cho người mua bán lẻ.

Tuy nhiên, tiếp xúc với tiền điện tử chỉ được thực hiện thông qua việc sở hữu trực tiếp bởi nhà phát hành ETN, chứng khoán do các tổ chức được quản lý phát hành hoặc đảm bảo, hoặc các công cụ khác đã được giám sát trong hệ thống tài chính.

Tất cả dịch vụ giữ tài sản liên quan đến các cấu trúc này phải do các nhà giữ tài sản được ủy quyền theo chế độ MiCA cung cấp. Điều kiện cuối cùng này nhằm giảm thiểu rủi ro vận hành và rủi ro đối tác trong một phân khúc thường bị phê phán vì các biện pháp bảo vệ yếu kém.

Cùng nhau, các tiêu chí tạo ra một con đường hẹp nhưng rõ ràng cho các sản phẩm ETN crypto tuân thủ quy định tại thị trường Pháp.

Vương quốc Anh dỡ bỏ lệnh cấm bán lẻ khi các ngân hàng Bắc Âu chuyển sang các sản phẩm crypto niêm yết

Chuyển biến chính sách của châu Âu không chỉ giới hạn ở Pháp. FCA của Vương quốc Anh chính thức dỡ bỏ lệnh cấm truy cập crypto ETN cho bán lẻ kể từ ngày 8 tháng 10 năm 2025, mở ra cơ hội cho khoảng 7 triệu người sở hữu crypto tại Vương quốc Anh.

Trong khi Hoa Kỳ tập trung vào ETF spot, các cơ quan quản lý Anh đã tham gia cùng các đối tác châu lục trong việc xây dựng môi trường dựa trên quy tắc cho các công cụ tài sản kỹ thuật số niêm yết.

Phản ánh sự thay đổi này, Nordea dự định cung cấp Bitcoin ETP của CoinShares bắt đầu từ tháng 12 năm 2025. Ngân hàng lớn nhất vùng Bắc Âu, với €648 tỷ tài sản quản lý, dự định phân phối sản phẩm này tới khách hàng bán lẻ và khách hàng cá nhân rộng khắp Phần Lan, Thụy Điển, Na Uy và Đan Mạch.

Hơn nữa, Nordea đã phục vụ hơn 9 triệu khách hàng cá nhân, cung cấp một kênh phân phối mạnh mẽ khi quyền truy cập crypto bán lẻ có quy định mở rộng.

Sự kết hợp giữa sự rõ ràng về quy định tại Vương quốc Anh và sự tham gia của các tổ chức trong khu vực Bắc Âu càng làm sâu sắc hơn hệ sinh thái tài sản số niêm yết châu Âu. Tuy nhiên, các quy tắc địa phương vẫn còn khác biệt, và các nhà đầu tư xuyên biên giới có thể đối mặt với các tiêu chuẩn đủ điều kiện khác nhau tùy theo khu vực pháp lý của họ.

Dòng chảy kỷ lục vào các ETN crypto có quy định tại Pháp

Trước bối cảnh này, nhu cầu về tiếp xúc tài sản kỹ thuật số niêm yết đã tăng tốc. Tính đến thời điểm này, dòng tiền chảy vào các crypto ETN châu Âu đã đạt mức kỷ lục €2.5 tỷ, làm nổi bật xu hướng các nhà đầu tư chuyển hướng sang các phương tiện có quy định khi các rào cản chính sách giảm bớt. Nền tảng vật lý của CoinShares đã dẫn đầu phân khúc ETP crypto khu vực, thu hút hơn $1 tỷ euro dòng tiền ròng trong cùng kỳ.

Theo công ty, hiện họ chiếm 32% tổng tài sản quản lý của khu vực, định vị mình như một đối thủ trung tâm trong thị trường đang phát triển.

Dù Hoa Kỳ đã đặt ra chương trình nghị sự với các phê duyệt sớm các ETF crypto spot, châu Âu thực tế đã tiên phong trong lĩnh vực này bằng việc ra mắt ETF Bitcoin có quy định đầu tiên vào năm 2015. Thách thức kể từ đó là phân mảnh cấu trúc, với mỗi quốc gia áp đặt các yêu cầu chi tiết riêng cho việc tiếp cận bán lẻ.

Những thay đổi mới nhất tại Pháp và Vương quốc Anh do đó đánh dấu những bước quan trọng hướng tới một cảnh quan thống nhất hơn.

Cơ sở nhà đầu tư bán lẻ tại Pháp và Vương quốc Anh

Thị trường tiềm năng cho các sản phẩm tài sản kỹ thuật số có quy định là rất lớn. Vương quốc Anh có khoảng 14 triệu nhà đầu tư bán lẻ hoạt động, một nhóm mà ngày càng có thể xem xét các công cụ crypto được niêm yết khi chúng được cung cấp qua các nhà môi giới và ngân hàng chính thống.

Pháp cũng đã chứng kiến sự gia tăng tham gia, với khoảng một trong bốn cư dân hiện đang nắm giữ một dạng đầu tư tài chính nào đó.

Khi ngày càng nhiều ngân hàng và fintech kết nối với hạ tầng phù hợp, các nhóm đối tượng này trở nên cực kỳ quan trọng đối với các nhà phát hành giấy ghi chú liên kết crypto và các sản phẩm ghi chú và ETF. Hơn nữa, các quy định mới của AMF tại Pháp cung cấp cho người tiết kiệm trong nước một khung pháp lý rõ ràng hơn để tham gia vào lĩnh vực này thông qua các kênh có quy định, thay vì dựa vào các nền tảng ngoài luật không được quản lý.

CoinShares củng cố mạng lưới phân phối khi thị trường mở cửa

Để tận dụng xu hướng này, CoinShares đã công bố một quan hệ đối tác chiến lược với BoursoBank, được coi là ngân hàng trực tuyến hàng đầu của Pháp.

Hợp tác này nhằm cung cấp tiếp xúc tài sản kỹ thuật số có quy định trực tiếp tới nhà đầu tư bán lẻ Pháp khi chế độ pháp lý địa phương về ETN chỉ số crypto có hiệu lực. Đối với CoinShares, liên minh này bổ sung cho hiện diện của họ với các trung gian lớn của châu Âu.

Công ty đã đứng trong số các nhà quản lý tài sản kỹ thuật số hàng đầu thế giới, bên cạnh các tên tuổi như BlackRock, Fidelity và Grayscale.

Tuy nhiên, bối cảnh cạnh tranh đang ngày càng gay gắt khi các nhà quản lý tài sản toàn cầu, ngân hàng và nhà phát hành chuyên biệt đều chạy đua để chiếm lĩnh thị phần trong phân khúc ghi chú crypto ngày càng chính thức của châu Âu.

Trong môi trường này, các điều kiện cụ thể do AMF đặt ra, cùng với quyết định của Vương quốc Anh dỡ bỏ hạn chế đối với một số sản phẩm niêm yết, cho thấy nhu cầu có quy định cho các cấu trúc crypto etn có thể tiếp tục tăng lên. Tuy nhiên, tăng trưởng dài hạn sẽ phụ thuộc vào việc giám sát nhất quán, các thỏa thuận giữ tài sản vững chắc và giáo dục nhà đầu tư trên toàn châu lục.

Tổng thể, sự mở cửa quy định của Pháp, chính sách của FCA ngày 8 tháng 10 năm 2025, và việc Nordea ra mắt Bitcoin ETP tháng 12 năm 2025 cho thấy thị trường tài sản kỹ thuật số của châu Âu đang trưởng thành.

Khi nhiều khu vực pháp lý làm rõ các quy tắc hơn và nhiều ngân hàng phân phối các công cụ crypto niêm yết hơn, khả năng tiếp cận có quy định sẽ mở rộng, ngay cả khi các cơ quan quản lý vẫn kiểm soát chặt chẽ thiết kế sản phẩm và chất lượng tài sản cơ sở.