Thị trường trái phiếu vừa tung ra một cú sốc mà không ai muốn đón nhận. Tuần trước chứng kiến đợt bán tháo trái phiếu Kho bạc Mỹ tồi tệ nhất kể từ tháng 4—lợi suất tăng vọt, giá lao dốc, và người vay ở khắp nơi đều cảm thấy sức ép.

Nguyên nhân nào dẫn đến tình trạng này? Một “cocktail” gồm dữ liệu lạm phát cứng đầu và lập trường diều hâu của ngân hàng trung ương chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Khi trái phiếu chính phủ bị bán tháo mạnh như vậy, hiệu ứng lan tỏa sẽ xuất hiện. Lãi suất thế chấp tăng lên. Chi phí vay mượn của doanh nghiệp phình to. Ngay cả thị trường crypto cũng không thể phớt lờ tâm lý né rủi ro đang len lỏi vào tài chính truyền thống.

Đối với những ai theo dõi các xu hướng vĩ mô, đây không chỉ là “tạp âm”—mà là một tín hiệu. Lợi suất tăng đồng nghĩa với điều kiện thanh khoản sẽ siết chặt hơn trong thời gian tới, và lịch sử cho thấy điều đó thường gây áp lực lên tài sản rủi ro trên mọi mặt trận. Đáng để ý xem tài sản số sẽ phản ứng thế nào nếu sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu tiếp diễn sang tháng tới.