#数字货币市场回升 Thị trường đang chuẩn bị cho một cuộc biến động có thể thay đổi quy tắc trò chơi.

**Biến động đột xuất ở cấp chính sách**

Tin từ Reuters xác nhận, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể sẽ rời nhiệm sở vào cuối năm. Thời điểm này khá nhạy cảm - thường không chọn khoảng thời gian cuối năm khi thanh khoản đang thắt chặt để thực hiện điều chỉnh nhân sự. Sau khi tin tức được công bố, tỷ giá đô la đã xuất hiện sự dao động, giá Bitcoin từ khoảng 81000 đô la nhanh chóng leo lên gần 91000 đô la.

Tối nay lúc 7 giờ có một cuộc họp quan trọng, thị trường đang chờ xem ba vấn đề:
- Tại sao lại công bố vào thời điểm này?
- Chính sách của người kế nhiệm sẽ có xu hướng như thế nào?
- Quan điểm về việc quản lý tài sản tiền điện tử có tiếp tục không?

Xem lại dữ liệu lịch sử sẽ phát hiện ra một số quy luật thú vị. Sau sự thay đổi nhân sự vào năm 2018, BTC đã điều chỉnh khoảng 40% trong tháng đó; khi tin tức tái đắc cử vào năm 2022 được công bố, thị trường chứng khoán Mỹ đã trải qua quý báo cáo tài chính tệ nhất gần 10 năm. Liệu lần này sẽ diễn ra theo quỹ đạo nào? Hiện tại vẫn chưa rõ.

**Điểm uốn thanh khoản đang hình thành**

Một vài tín hiệu quan trọng đáng chú ý:

Đầu tiên, chính sách QT có thể chậm lại. Những người mới nhậm chức thường có xu hướng thực hiện chính sách tiền tệ ôn hòa hơn, đặc biệt trong môi trường nợ cao, thậm chí có thể chấp nhận tỷ lệ lạm phát cao hơn một chút so với mức mục tiêu 2% - điều này thực chất là để cho sức mua của đô la giảm nhẹ.

Thứ hai, quy định SLR (tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) có thể sẽ có những thay đổi mới. Chính sách nới lỏng trong đợt dịch trước kết hợp với chính sách nới lỏng định lượng đã từng đẩy BTC lên mức cao 69000 USD. Hiện tại, dấu hiệu điều chỉnh tương tự lại xuất hiện.

Thứ ba, các kế hoạch tài chính quy mô lớn cần sự hỗ trợ tài chính. Quy mô đầu tư cơ sở hạ tầng của chính phủ mới tương đương với các dự án lịch sử, tiền sẽ đến từ đâu? Câu trả lời có thể vẫn quay về máy in tiền.

Xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng lên 86%, con số này cơ bản đã khóa hướng chính sách.

**Vốn tổ chức tiếp tục chảy vào**

Các hành động của BlackRock trong ba ngày gần đây đã thu hút sự chú ý:
- Rút hơn 300 BTC và 16.000 ETH từ một nền tảng tuân thủ nào đó
- Dòng tiền ròng hàng ngày của quỹ ETF Ethereum đạt 68,26 triệu USD
- Số lượng ETH hiện tại kiểm soát khoảng 10% lưu thông.

Số lượng đồng tiền của sàn giao dịch đang giảm liên tục, dự báo về việc thắt chặt nguồn cung đang hình thành. Tốc độ gom hàng của các tổ chức có thể báo hiệu rằng sẽ có một khoảng thời gian nào đó trong Q4 xuất hiện sự mất cân bằng cung cầu.

**Cải tiến công nghệ mang lại không gian tưởng tượng**

Cải tiến sắp tới của Ethereum sẽ nâng giới hạn Gas từ 15 triệu lên 60 triệu - dung lượng khối đã tăng gấp ba lần. Có thể thấy rằng, sau vài lần nâng cấp quan trọng trước đây, xu hướng giá có quy luật.
- Chu kỳ nâng cấp Byzantine năm 2017: $300 tăng lên $1400
- Cửa sổ nâng cấp Berlin năm 2021: $1600 tiến tới $4371
- Trong thời gian nâng cấp tháng 5 năm 2025: $1300 vượt qua $4956

Sau khi phá vỡ nút thắt hiệu suất, khả năng chịu tải của các ứng dụng sinh thái sẽ đạt đến một tầm cao mới.

**Các xu hướng đáng chú ý khác**

Một ứng dụng ETF của một đồng meme nổi tiếng đã có tiến triển, cộng đồng bắt đầu kêu gọi mục tiêu giá 7,2 đô la; hệ thống ngân hàng Thụy Sĩ đã hoàn thành việc nâng cấp, đạt được thanh toán thời gian thực 7×24 giờ - cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống đang tiến gần hơn đến mô hình hoạt động của thế giới tiền điện tử.

**Một logic có thể bị đánh giá thấp**

Thị trường bò sau chu kỳ giảm một nửa chưa bao giờ vắng mặt theo số liệu, chỉ là thời gian khởi động thường lệch khỏi dự đoán. Vào tháng 10 năm ngoái, thị trường dự đoán sẽ có một đợt tăng trưởng lớn trong quý 4, nhưng kết quả là đã gặp phải sự điều chỉnh 39%; bây giờ nhiều người lo lắng rằng năm sau sẽ bước vào chu kỳ gấu, nhưng nhịp độ giải phóng tính thanh khoản có thể ngược lại.

Hai năm 2026-2027 có thể sẽ không phải là thị trường gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một trạng thái khác trong môi trường thừa thãi thanh khoản. Tất nhiên, đây chỉ là một suy diễn dựa trên kỳ vọng chính sách và quy luật lịch sử, thị trường luôn đầy bất định.