Các nhà đầu tư trên thị trường gần đây đã tập trung vào sự giảm sút của lạm phát hòa vốn, nhưng liệu chúng ta có đang bỏ lỡ bức tranh lớn hơn ở đây không?

Tỷ lệ hòa vốn—khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc danh nghĩa và lợi suất trái phiếu được bảo vệ bởi lạm phát—đã giảm, và điều đó khiến mọi người bàn tán về nỗi lo lạm phát giảm. Nhưng đây là điều cần lưu ý: những kỳ vọng về lạm phát được thị trường ngụ ý có thể phản ánh động lực thanh khoản và sự thay đổi vị trí nhiều hơn là quỹ đạo lạm phát thực tế.

Hãy xem xét điều này. Các chỉ số kinh tế thực - tiền lương, lạm phát dịch vụ dai dẳng, áp lực chuỗi cung ứng - không chính xác kêu gào "giảm lạm phát" với tốc độ mà hòa vốn gợi ý. Liệu chúng ta có đang quá chú trọng vào một chỉ số duy nhất nổi tiếng với các tín hiệu giả trong những thời kỳ biến động không?

Fed theo dõi những điều này, chắc chắn rồi. Nhưng họ đã nhiều lần nhấn mạnh cách tiếp cận đa chỉ báo của mình. PCE cốt lõi, dữ liệu việc làm, các mô hình chi tiêu của người tiêu dùng - tất cả những điều này vẫn quan trọng. Rất nhiều.

Đối với những người trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, điều này quan trọng hơn bạn nghĩ. Điều kiện thanh khoản vĩ mô thúc đẩy khẩu vị rủi ro trên toàn bộ. Nếu các thị trường đang định giá sai rủi ro lạm phát chỉ bằng cách tập trung vào hòa vốn, chúng ta có thể chứng kiến việc định giá lại mạnh mẽ khi thực tế đến. Hãy tỉnh táo về bức tranh vĩ mô toàn diện, không chỉ về tiêu đề mà mọi người đang nhắc lại.