ETH gần đây đã leo lên trên 3000 USD từ mức thấp 2623 USD vào tháng 10, thoạt nhìn có vẻ như đang khởi động lại một cuộc tấn công. Nhưng khi xem xét kỹ dữ liệu, đợt bật lại này giống như chỉ là bề nổi - hỗ trợ bên dưới thực ra rất yếu.

Trước hết nói về hoạt động trên chuỗi. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy tổng giá trị khóa (TVL) của Ethereum đã giảm từ 99,8 tỷ USD xuống còn 72,3 tỷ USD. Nansen cũng xác nhận rằng phí mạng trong một tuần đã giảm 13%. Vấn đề nằm ở đâu? Cơ chế giảm phát của Ethereum dựa vào lượng đốt do giao dịch tần suất cao tạo ra. Hiện tại, giao dịch đang ảm đạm, nguồn cung lại tăng lên, câu chuyện về sự khan hiếm trực tiếp bị vạch trần.

Thị trường phái sinh cũng không có gì hấp dẫn. Mặc dù thị trường giao ngay có một số giao dịch mua vào, nhưng tỷ lệ phí vốn hàng năm thấp hơn nhiều so với mức 6%-12% thường thấy trong thị trường bò. Điều này cho thấy điều gì? Vốn đòn bẩy hoàn toàn không dám đặt cược lớn, lòng tin của thị trường rõ ràng là thiếu.

Xem xét môi trường vĩ mô bên ngoài. Hiện tại, vấn đề thâm hụt ngân sách của chính phủ và làn sóng sa thải đang lan rộng, tâm lý rủi ro bị đè nén rất mạnh. Trong bối cảnh lớn như vậy, vốn có xu hướng tìm kiếm an toàn, thay vì lao vào thị trường tiền điện tử để mạo hiểm.

Vậy bây giờ ETH muốn phá vỡ 4000 đô la? Con đường bị nhiều cơn gió ngược chặn lại nghiêm trọng. Hành lang dẫn đến đỉnh cao này mặc dù được trang trí lộng lẫy, nhưng hỗ trợ cấu trúc vẫn chưa theo kịp.