Cuộc họp lãi suất tháng 10 vừa kết thúc, nhưng thị trường lại không đi theo kịch bản - những chiêu thức đằng sau đợt thao tác này cần phải được phân tích kỹ lưỡng.

Xem bề ngoài thì khá đẹp: 25 điểm cơ bản đã được thực hiện đúng hạn, và vào tháng 12 còn chính thức tuyên bố tạm dừng thu hẹp bảng cân đối. Theo lẽ thường, khi thanh khoản được nới lỏng, thị trường tiền điện tử đáng lẽ phải bay lên trước. Kết quả thì sao? Chỉ sau vài phút phát biểu của Powell, vàng và cổ phiếu Mỹ đều đồng loạt lao dốc, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng ngược, và cả thị trường tiền điện tử cũng run rẩy theo.

Vấn đề nằm ở đâu? Nghe anh ta nói là hiểu ngay - mặc dù không nói rõ ràng, nhưng trong lời nói đã đầy những gợi ý như "tháng 12 có giảm hay không còn phải xem" và "có sự phân hóa nội bộ khá lớn", những điệu bộ mơ hồ như vậy. Dịch ra có nghĩa là: trước tiên cho một chút lợi ích để ổn định kỳ vọng, nhưng đừng mong chờ sẽ có sự bơm tiền nhanh chóng sau đó. Đây là chiến lược "luộc ếch trong nước ấm" điển hình, sợ rằng tâm lý thị trường quá nóng.

Tuy nhiên, nói đi cũng phải nói lại, biến động ngắn hạn không thể thay đổi phương hướng lớn. Hai lý do hỗ trợ cho đánh giá này:

Thứ nhất, chính sách nới lỏng vẫn không thay đổi. Việc tạm dừng thu hẹp bảng cân đối và giảm lãi suất đã phá vỡ chu kỳ thắt chặt trước đó, chỉ là nhịp độ chậm lại chứ không phải là đảo ngược.

Thứ hai, thị trường tiền điện tử không còn là "con rối" của Cục Dự trữ Liên bang nữa. Bây giờ nhiều hơn là nhìn vào yếu tố cơ bản của chính mình - dòng tiền đang trở lại, các dự án đang tiến triển, đợt điều chỉnh này giống như đang làm sạch các cổ phiếu lỏng.

Tối qua, khi xem lại thị trường đến nửa đêm, tôi phát hiện vài mã chứng khoán hoàn toàn không theo sát sự sụt giảm của chỉ số chính, mà ngược lại, lại âm thầm tích lũy trong những đợt dao động. Cảm xúc thị trường là một chuyện, nhưng hướng đi của tiền thật lại là chuyện khác.