Lịch trình phê duyệt ETF Spot BTC được tiết lộ: Dự đoán nhịp điệu của thị trường tăng tiếp theo từ lịch sử ETF vàng

Có bao giờ bạn nghĩ rằng tại sao có nhiều người tập trung vào việc phê duyệt Bitcoin Spot ETF? Logic đằng sau thực sự có thể được tìm thấy từ lịch sử - chúng ta có thể đối chiếu với quy trình phê duyệt quỹ ETF vàng Mỹ (GLD) vào năm 2004 để thấy một số quy luật.

Dự đoán thời gian: Ba thời điểm quan trọng

Theo quá trình của quỹ tín thác Grayscale (GBTC), quan điểm của Chain Research Society là như sau:

• Tháng 1 năm 2024: Bitcoin Spot ETF được phê duyệt (Cục Dự trữ Liên bang ngừng tăng lãi suất hoặc thị trường không có kỳ vọng tăng lãi suất)
• Tháng 4 năm 2024: ETF chính thức có hiệu lực (kịp trước khi halving, có lợi cho việc thu hút vốn)
• Tháng 7 năm 2024: Thị trường bò thật sự khởi động (kết thúc giai đoạn điều chỉnh 2-3 tháng sau khi giảm nửa, thị trường tiêu hóa kỳ vọng cắt giảm lãi suất)
• Tháng 9 năm 2024: Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất

Tại sao không phải là ETF có hiệu lực thì thị trường tăng giá? Bởi vì lịch sử cho thấy sau khi BTC giảm một nửa thường cần 2-3 tháng điều chỉnh, sẽ không có hiệu ứng ngay lập tức. Kết hợp với kỳ vọng vĩ mô hiện tại về chu kỳ giảm lãi suất, thời điểm tháng 7 là đáng tin cậy hơn.

Đối chiếu lịch sử: Những gợi ý từ GBTC của Grayscale

Câu chuyện của Grayscale trong năm 2019-2020 thật đáng để suy ngẫm:

• Tháng 11 năm 2019: GBTC nộp đơn xin lên SEC
• Tháng 1 năm 2020: Được phê duyệt
• Tháng 4 năm 2020: Chính thức có hiệu lực, quy mô tăng trưởng bùng nổ
• Năm 2020: Grayscale đã mang lại hơn 10 tỷ USD tiền vốn gia tăng cho thị trường.

Đỉnh điểm lúc đó là gì? Tỷ lệ chênh lệch của GBTC trên thị trường thứ cấp từng vượt quá 30%. Số lượng BTC mà Grayscale nắm giữ đạt 654.000 đồng, chi phí trung bình chỉ 13.700 USD. Đến tháng 2 năm 2021, Grayscale đã ngừng mua vào.

Làm thế nào số tiền này có thể khuấy động thị trường? Khi đó, Grayscale đã đóng góp hơn 10 tỷ USD vốn gia tăng, tổng vốn gia tăng của toàn thị trường có thể đạt khoảng 100 tỷ USD. Vào cuối năm 2021, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã đạt 3 nghìn tỷ, so với hơn 10 tỷ vào năm 2019, đã tăng gần 30 lần.

Quy mô hiện tại sẽ lớn như thế nào?

Vấn đề là: Liệu số tiền gia tăng từ việc phê duyệt ETF lần này có vượt qua Grayscale không?

Câu trả lời là chắc chắn sẽ vượt qua. Quỹ Grayscale năm đó có quy mô chỉ 25,5 tỷ USD, trong khi chỉ riêng về tính thanh khoản của ETF, dự kiến sẽ mang lại hơn 10 tỷ USD vốn mới cho thị trường. Điều này sẽ thúc đẩy tổng giá trị thị trường tiền điện tử tăng ít nhất 1 nghìn tỷ USD - đủ để vượt qua công ty có giá trị thị trường cao nhất hiện nay (Apple).

Gợi ý về việc so sánh ETF vàng

Kinh nghiệm của quỹ ETF vàng Mỹ (GLD) năm 2004 thật thú vị:

Quá trình phê duyệt：

• Tháng 3 năm 2003: Australia ra mắt quỹ ETF vàng đầu tiên trên thế giới
• Tháng 10 năm 2004: SEC phê duyệt quỹ ETF vàng đầu tiên tại Mỹ (GLD)
• Tháng 11 năm 2004: GLD chính thức giao dịch

Môi trường vĩ mô lúc đó: Kinh tế Mỹ tương đối ổn định, GDP tăng, tỷ lệ thất nghiệp thấp, lạm phát ở mức vừa phải. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng nới lỏng - mặc dù đã tăng lãi suất vào năm 2004 (từ 1% lên 1.75%), nhưng mức tuyệt đối vẫn rất thấp. Chính sách nới lỏng đã hỗ trợ cho hiệu suất của vàng.

Diễn biến thực tế của vàng：

• Vàng đã có sự tăng giá đáng kể sau khi ETF được phê duyệt, liên tục cho đến khi ETF bắt đầu giao dịch.
• GLD được phê duyệt sau đó tiếp tục tăng nhẹ
• Nhưng khoảng 2 tháng sau khi giao dịch bắt đầu, thị trường điều chỉnh khoảng 9%, thậm chí giảm xuống dưới mức giá khi ETF được phê duyệt.

Sau đó thì sao? Nhiều nguồn vốn liên tục đổ vào, đến năm 2008, khủng hoảng tài chính, vàng được đẩy lên 1000 đô la.

Môi trường vĩ mô hiện tại có thể giống nhau không?

Đây là sự khác biệt quan trọng. Năm 2004 so với bây giờ năm 2023:

Năm 2004: Kinh tế tương đối ổn định, môi trường lãi suất thấp

Năm 2023: Kinh tế không ổn định (đầu năm nay đã trải qua khủng hoảng ngân hàng), lạm phát cao, tăng trưởng GDP yếu, đường cong lợi suất đảo ngược, tỷ lệ thất nghiệp thấp nhưng có nguy cơ suy thoái. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh mẽ lên 5,25% để kiểm soát lạm phát, mặc dù việc tăng lãi suất sắp kết thúc nhưng chưa dừng lại. Thị trường dự đoán sẽ bắt đầu giảm lãi suất từ tháng 9 năm 2024.

Kết luận chính: Ba điều kiện cần thiết không thể thiếu

Sự khởi động của đợt tăng giá tiếp theo cần phải đáp ứng đồng thời:

1. SEC phê duyệt Bitcoin Spot ETF ✓
2. Lần giảm một nửa BTC tiếp theo ✓
3. Tính thanh khoản tiền tệ dồi dào + Chu kỳ giảm lãi suất ⏳

Hiện tại, hai điều kiện đầu tiên cơ bản đã được xác định, điều thứ ba mới là yếu tố quyết định. Chỉ riêng việc phê duyệt ETF không đủ để kích hoạt một thị trường bò lớn — điều này chỉ có thể thu hút các quỹ hiện có tái cấu trúc và nâng cao tâm lý thị trường. Sự tăng trưởng bền vững thực sự cần nguồn vốn mới liên tục tham gia, điều này phụ thuộc vào việc liệu môi trường vĩ mô có thực sự chuyển sang nới lỏng hay không.

Cuối cùng: Thay vì chờ đợi tin tức phê duyệt ETF tạo ra một đỉnh ngắn hạn, hãy chú ý đến những hành động thực sự của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nếu thị trường chứng khoán Mỹ cũng giảm trong thời gian này, thì cơ bản không có nhiều hy vọng. BTC cuối cùng vẫn đi theo nhịp điệu của tài sản rủi ro toàn cầu.