Tại sao sự sụp đổ của Bitcoin không phải là về sự tự tin—mà là về Đô la bị đông lạnh

Cuộc đóng cửa chính phủ Mỹ đã trở thành một cơn khát thanh khoản chậm chạp đối với tiền điện tử, và không ai nói về cơ chế thực sự.

Đây là những gì đang xảy ra: Khi Bộ Tài chính Mỹ tích trữ tiền mặt thay vì chi tiêu, số tiền đó bị khóa trong Tài khoản Chung của Bộ Tài chính (TGA). Kể từ tháng Bảy khi trần nợ được nâng lên, TGA đã tăng lên $850 tỷ+—về cơ bản hút 8% số đô la ra khỏi hệ thống tài chính. Bitcoin? Giảm khoảng 5% trong cùng khoảng thời gian.

Các nhà giao dịch tiền mã hóa rất quan tâm đến tâm lý và các cập nhật công nghệ, nhưng dữ liệu lại kể một câu chuyện khác. Bitcoin giao dịch như một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản—khi dòng tiền ngừng chảy, giá giảm; khi tiền mặt quay trở lại, giá tăng. Mối tương quan này ở mức 0.85, mạnh hơn hầu hết các loại tài sản truyền thống.

Mẫu lặp lại mỗi lần

• Tháng 3 năm 2020: Bơm thanh khoản → Cuộc chạy giá bò COVID bắt đầu
• Tháng 3 năm 2023: Mở rộng bảng cân đối của Fed → BTC phục hồi từ $20K đến $30K
• Bây giờ năm 2025: Sự rút tiền TGA = Sự điều chỉnh BTC, chờ đợi sự đảo ngược

Khi nào điều này xảy ra?

Khi Washington mở cửa trở lại, Bộ Tài chính bắt đầu chi tiêu một lần nữa. Số $850 tỷ đô la bị khóa trong TGA chảy trở lại vào ngân hàng, thị trường tiền tệ và hệ thống stablecoin. Arthur Hayes gọi đó là “QE bí mật đảo ngược” - trước tiên nó rút ( xấu cho crypto), sau đó nó đảo ngược ( tốt cho crypto).

Thêm vào đó là các yếu tố vĩ mô thuận lợi: kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026, thanh khoản của Trung Quốc/Nhật Bản tăng lên, và đòn bẩy đã được xóa bỏ. Cấu trúc có sẵn để BTC có thể đẩy lên $110K–$115K trong quý tới, giả sử không có cú sốc mới.

Kết luận: Bitcoin không sụp đổ vì các nhà đầu tư mất niềm tin. Nó sụp đổ vì tiền của họ thực sự không thể di chuyển qua hệ thống. Khi việc ngừng hoạt động kết thúc, hãy theo dõi dòng tiền và xem Bitcoin sẽ đi theo.